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債市參考2017年09月13日

2017-09-13

中行交易員:葉美林、丁昂、顧怡杰、陳天翔

【每日關注】

周二,央行繼續暫停公開市場操作,當天無凈投放也無回籠資金。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面平穩偏松

周二,資金面依舊維持了寬松態勢,早盤大行、股份制融出積極,除了非銀7天價格略微高企之外,短期流動性充裕。開盤,隔夜回購利率報在2.55%;7天回購利率報在2.65%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.70%,較前日上行2bp;存款類機構加權利率收報2.62%,與前日持平;7天回購全市場加權利率收報3.32%,較前日上行17bp;存款類機構加權利率收報2.87%,與前日持平。隔夜回購利率全市場和存款類價差擴大至8bp,7天價差擴大至45bp。交易量方面,昨日全市場質押式回購成交量維持在2.9萬億附近,全天交易活躍。

昨日全市場存單發行量為600億左右,由于存單發行利率走低,特別是3M期限股份制存單比昨日下降3-5bp,導致市場情緒不高,Shibor 3M也繼續在下降軌道中運行。昨日7天R與DR的價差在盤整一段時間后開始抬頭,雖然幅度不大,但未來幾天趨勢可能延續。后續建議密切關注隔夜與7天的R與DR價差,并結合交易量判斷非銀的資金面壓力情況。

利率債市場——收益率先上后下

周二,利率債市場交投活躍度一般,受隔夜美債收益率上升影響,早盤利率債市場延續前日調整行情,收益率上行,午后在國債期貨上漲的帶動下,收益率下行。截至收盤,國債方面,1年期170017成交在3.48%,升1bp;5年期170014成交在3.58%,降1bp;7年期170013成交在3.6825%,降0.75bp;10年期170018成交在3.61%,降1bp。金融債方面,5年期國開170206成交在4.265%,降1bp;10年期國開170210成交在4.33%,降0.25bp。隨著資金面寬松態勢有所收斂,預計近期利率債收益率或將呈現震蕩格局。

信用債市場——收益率繼續下行

周二,信用債市場交投較為活躍,盡管資金價格有所抬高,但市場收益率仍然有所下行,追漲情緒發酵,信用利差繼續收窄,曲線小幅下移,5年收益率下降較多。具體來看,短融交投活躍,成交集中于9個月內的債券。如剩余期限76天,AAA評級17光明SCP004成交在4.34%,較前一交易日下降1bp;剩余期限245天,AAA評級17蘇交通SCP020成交在4.4%的水平,較前一交易日下降15bp。中票方面,交投明顯增加,期限主要集中在5年以內的債券,收益率大多下行。如剩余期限在1.53年,AAA評級16鞍鋼MTN001成交在5.0%水平,低于估值4.5bp;剩余期限2.99年,AAA評級17國電MTN001成交在4.67%的估值水平。總體來看,信用債市場出現追漲行情,長久期債券交投活躍度較高。不過,隨著資金價格的上升,市場謹慎情緒可能抬頭,收益率預計將呈現震蕩格局。

利率互換市場——利率窄幅波動

周二,IRS市場利率窄幅波動。repo方面,上午利率小幅波動,repo 5y成交在3.8175%-3.8275%。repo 1y 成交在3.50%-3.505%。下午利率小幅下行,repo 5y最低成交在3.80%;repo 1y最高成交在3.49%點位。shibor方面,shibor 5y成交在4.40%點位,shibor 1y則成交在4.345%。當日7d repo定盤在3.44%,上行14bp;7d dr定盤在2.75%,與上日持平;3m shibor定盤在4.3768%,下行2.66bp。

【上日發行結果】

發行日 債券名稱 期限 發行量(億元) 中標利率(%) 首場倍數 邊際倍數
9/12周二 國開170206增20 5年 50億 4.2134 5.38 1.75
9/12周二 國開170208增4 7年 30億 4.3369 3.72 2.07
9/12周二 國開170215增3 10年 150億 4.2199 2.89 3.13
9/12周二 寧波債147907 3年 18.4億 3.6000 4.60 /
9/12周二 寧波債147908 5年 27.6億 3.7100 3.81 /
9/12周二 寧波債147909 7年 19.4億 3.8500 3.93 /
9/12周二 寧波債147910 10年 27.6億 3.9300 3.71 /
9/12周二 寧波債147911 5年 7.7億 3.6600 3.78 /
9/12周二 寧波債147912 10年 6億 3.8300 3.17 /
9/12周二 寧波債147913 5年 5億 3.6600 3.94 /
9/12周二 寧波債147914 5年 2億 3.6600 3.95 /
9/12周二 寧波債147915 5年 1億 3.6100 4.60 /
9/12周二 寧波債147916 5年 2億 3.6600 3.90 /
9/12周二 寧波債147917 10年 10億 4.0800 2.92 /

【今日發行計劃】

發行日 債券名稱 期限 發行量 繳款日 上市日 招標方式
9/13周三 國債170019 2年 280億 9/14周四 9/18周一 混合式
9/13周三 國債170014X2 5年 400億 9/14周四 9/18周一 混合式
9/13周三 農發170410增7 1年 70億 9/15周五 9/19周二 荷蘭式
9/13周三 農發170404增22 7年 30億 9/15周五 9/19周二 荷蘭式
9/13周三 農發170415增 10年 70億 9/15周五 9/19周二 荷蘭式

市場收益率水平:

國債 固息金融債(國開) 銀行間市場回購利率 SHIBOR
期限 收益率% 日變化bp 期限 收益率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp
1Y 3.48 +1 1Y 3.93 +4 1D 2.70 +2 O/N 2.6483 +0.43
3Y 3.52 -0 3Y 4.22 -2 7D 3.33 +17 1W 2.8036 +0.22
5Y 3.59 -0 5Y 4.28 -1 14D 3.88 +13 2W 3.7085 +0.00
7Y 3.69 +0 7Y 4.37 +1 21D 4.08 +11 1M 3.9354 +0.15
10Y 3.62 +0 10Y 4.24 +0 1M 4.74 -0 3M 4.3768 -2.66
15Y 4.10 +0 15Y 4.47 +0       6M 4.3908 -0.66
20Y 4.14 +0 20Y 4.52 +0       9M 4.3970 -0.41
                  1Y 4.4009 -0.24

(注:以上數據是上一交易日的數據)

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