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債市參考2018年1月2日

2018-01-02

中行交易員:葉美林、丁昂、陳天翔、符安妮

【每日關注】

上周五,央行連續第六日暫停公開市場操作,當日有500億元逆回購到期,當日凈回籠500億元,當周凈回籠2900億元。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面波動較大

上周五上午各機構融出非常謹慎,市場成交量不多,資金面一度趨緊,成交利率快速走高;午盤之后資金供給緩慢增加,但依舊難以滿足市場巨大缺口,截至下午6點資金面才漸漸平穩。開盤,隔夜回購利率報在2.55%;7天回購利率報在2.65%;14天回購利率報在10%,維持高位。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報3.57%,較前日上行80bp;存款類機構加權利率收報2.96%,較前日上行30bp;7天回購全市場加權利率收報5.41%,較前日下行141bp;存款類機構加權利率收報3.09%,較前日上行11bp。14天回購全市場加權利率收報6.31%,較前日下行49bp;存款類機構加權利率收報5.25%,較前日上行5bp。隔夜回購利率全市場和存款類價差擴大至61bp,7天價差小幅縮至232bp,14天價差小幅縮至106bp。30、31日只有銀行和少量非銀機構上班,市場平穩,交易清淡。今日為2018年第一個交易日,考慮到上周五市場波動較大,預計今天資金面也有可能繼續存在結構性摩擦,建議謹慎對待并重點關注央行公開市場操作情況。

利率債市場——成交量再度萎縮,收益率終下行

上周五一級市場開展91D貼現招標,中標利率自一個月以來的高位大幅回落,加權在3.76,邊際在3.89,均遠低于市場預測3.95。上周五利率債二級市場已幾乎無交易,最活躍國開170215也萎縮到僅發生了54筆成交,且大部分是年后的交割盤。國債期貨早盤一直低位徘徊,中午11點半,央行發布公告表示將向全國性商業銀行在春節期間提供為期30天、2%的定向降準,受此鼓舞,午后開盤五年與十年國債期貨主力合約均直線拉升,收盤時分別漲0.06%和0.04%。午后資金面也得到放松,一年國開170207日內下行14bp,收盤在4.4;十年國開170215收報4.81,也較早盤收益率下行3bp。上周利率債市場一直受跨年行情主導,在資金壓力下的拋盤使得各期限收益率均上行且短端上行尤為劇烈。度過跨年關,預計本周的市場將重歸正常與熱鬧。

信用債市場——成交稀少,收益率上行

上周五為2017年最后一個交易周,資金面緊張抑制交投情緒,收益率普遍上行。一級市場發行量較少,多以低評級的工業企業為主。二級市場交投清淡,特別是跨年品種收益率上行幅度普遍在20bp以上,成交集中在6個月以內的品種。具體來看,短融方面,收益率繼續上行,如剩余期限在39天,17渤海證券CP011成交在5.9%,高于估值30bp;剩余期限在159天,17國電SCP006成交在5.13%的估值水平;中票方面,如剩余期限在1.79+N年,AAA評級14滬城投MTN001成交在5.83%,低于估值0.5bp。

利率互換市場——利率波動較大

上周五,IRS市場交投平靜,受資金緊張因素影響,利率波動較大。repo方面開盤高走,repo 5y早盤成交在4.03%-4.05%的區間;repo 1y則成交在3.71%-3.72%的位置。午盤曲線全面下行,repo 1y下至3.69%成交。當日7d repo定盤在6.00%,大漲140bp;7d dr定盤在3.44%,上行59bp;3m shibor定盤在4.9133%,上行0.10bp。

【上日發行結果】

發行日 債券名稱 期限 發行量 中標利率(%) 首場倍數 邊際倍數
12/29周五 貼現國債179961 91天 150.5億 3.7628-3.8879 2.52 1.08

【今日發行計劃】

發行日 債券名稱 期限 發行量 繳款日 上市日 招標方式
1/02周二 國開170211增8 1年 60億 1/04周四 1/08周一 荷蘭式
1/02周二 國開170208增18 7年 60億 1/04周四 1/08周一 荷蘭式

市場收益率水平:

國債 固息金融債(國開) 銀行間市場回購利率 SHIBOR
期限 收益率% 日變化bp 期限 收益率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp
1Y 3.79 -0 1Y 4.68 -0 1D 3.59 +81 O/N 2.8400 +16.80
3Y 3.78 -3 3Y 4.79 +0 7D 5.42 -152 1W 2.9540 +2.90
5Y 3.84 -0 5Y 4.81 -2 14D 6.67 -14 2W 3.9890 +1.70
7Y 3.90 -2 7Y 4.98 -1 21D 4.93 -57 1M 4.9352 +0.32
10Y 3.88 -0 10Y 4.82 -2 1M 6.39 +21 3M 4.9133 +0.10
15Y 4.18 -0 15Y 5.04 -1       6M 4.8823 +0.02
20Y 4.22 -0 20Y 5.16 -1       9M 4.7207 +0.41
                  1Y 4.7581 -0.29

(注:以上數據是上一交易日的數據)

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