中行交易員：葉美林、丁昂、陳天翔、徐夢笛

【每日關注】

周二，央行連續第七日暫停公開市場操作，當日有2900億元逆回購到期，當日凈回籠2900億元。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面平穩偏松

因節前各銀行年末時點保留的備付充足，所以昨日大量凈回籠未對市場造成影響。早盤開始各期限資金供給充足，市場主要需求集中在隔夜，7天等短期限品種。長期需求不多，回購加權利率持續走低。午盤過后市場更加寬松，出現大量減點融出，持續至尾盤。全天成交量較節前有所萎縮，主要回購加權利率走低。開盤，隔夜回購利率報在2.55%；7天回購利率報在2.65%。截至收盤，隔夜回購全市場加權利率收報2.65%，較前日下行8bp；存款類機構加權利率收報2.59%，較前日下行14bp；7天回購全市場加權利率收報3.11%，較前日下行1bp，存款類機構加權利率收報2.77%，較前日下行19bp。隔夜回購利率全市場和存款類價差收窄至6bp，7天價差收窄至34bp。昨日為新年的第一個交易日，公開市場回籠不改整體寬松格局，銀行流動性充裕。本周共有5100億元公開市場到期，料央行大概率將繼續回籠，資金面將繼續保持平穩格局。

利率債市場——短端收益率因資金寬松而下行，中長端收益率因國債期貨暴跌而大幅上行

昨日是2018年第一個交易日，雖然央行繼續暫停公開市場操作，但由于資金面如期寬松，利率債短端收益率大幅下行。其中，一年國債170024和一年國開170211分別比其年前收盤價下行7.5bp和24bp。十年國債170215以4.81開盤，持平于上周五收盤價，之后，財新中國制造業PMI數據出爐，好于預期，215收益率隨即上行至4.825。11點23分，國開行發出公告，表示將于本周四續發不超過90億170215，面對215即將在停發一個多月后進行再次招標，市場反應強烈，215收益率迅速攀升至4.85，帶動國債長端一齊上行。下午2點50分，國債期貨五年與十年主力合約突然開啟暴跌模式，十年主力更是收跌0.57%，創下2017年11月13日以來的最大單日跌幅。中長端收益率隨之再度上行。至收盤時，十年國債170025成交在3.92，比其年前收盤價高出4bp，十年國開215收在4.885，比年前上行7.5bp。我們判斷國債期貨午后的急跌依然與215的續發行有關。一級市場方面，昨日國開發行1年期170211與7年期170208，其中，170211需求較好，返費后收益率在4.47，低于市場預期；170208返費后收益率4.995，基本符合市場預期。

信用債市場——資金寬松帶動收益率下行

昨日為2018年第一個交易日，跨年因素消退，市場資金面較為寬松，早盤買盤便陸續涌出，收益率一路下行，普遍在估值下方150bp左右成交，受到情緒帶動，中長端收益率同樣有所下行。具體來看，短融方面，收益率大幅走低，如剩余期限在27天，17中電信SCP006收于3.8%，低于估值148bp；剩余期限在108天，17國電SCP004成交在4.8%，低于估值37.5bp；中票方面，成交主要集中在1-3年品種，如剩余期限在2.72年，AAA評級17蘇交通MTN004成交在5.35%，低于估值4.4bp。

利率互換市場——利率先下后上，波動明顯

周二，IRS市場交投活躍，利率先下后上，波動明顯。repo方面，曲線開盤即大幅回落，尤其是短端受資金寬松影響回落較多。repo 1y開盤即成交于3.64%，隨后持穩在3.63%-3.65%的位置。長端repo 5y成交在4.02%、4.025%點位。午后利率小幅反彈，repo 1y成交在3.645%、3.65%點位；repo 5y上行至4.05%點位成交。shibor方面，shibor 1y開盤成交在4.685%，隨后一路下行成交至最低4.64%點位，午后略有反彈在4.645%-4.66%的區間成交。當日7d repo定盤在2.88%，大跌312bp；7d dr定盤在2.71%，下行73bp；3m shibor定盤在4.8040%，下行10.93bp。

【上日發行結果】

【今日發行計劃】

市場收益率水平：

（注：以上數據是上一交易日的數據）