2018-01-03
中行交易員:葉美林、丁昂、陳天翔、徐夢笛
【每日關注】
周二,央行連續第七日暫停公開市場操作,當日有2900億元逆回購到期,當日凈回籠2900億元。
【市場評述】
銀行間資金市場——資金面平穩偏松
因節前各銀行年末時點保留的備付充足,所以昨日大量凈回籠未對市場造成影響。早盤開始各期限資金供給充足,市場主要需求集中在隔夜,7天等短期限品種。長期需求不多,回購加權利率持續走低。午盤過后市場更加寬松,出現大量減點融出,持續至尾盤。全天成交量較節前有所萎縮,主要回購加權利率走低。開盤,隔夜回購利率報在2.55%;7天回購利率報在2.65%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.65%,較前日下行8bp;存款類機構加權利率收報2.59%,較前日下行14bp;7天回購全市場加權利率收報3.11%,較前日下行1bp,存款類機構加權利率收報2.77%,較前日下行19bp。隔夜回購利率全市場和存款類價差收窄至6bp,7天價差收窄至34bp。昨日為新年的第一個交易日,公開市場回籠不改整體寬松格局,銀行流動性充裕。本周共有5100億元公開市場到期,料央行大概率將繼續回籠,資金面將繼續保持平穩格局。
利率債市場——短端收益率因資金寬松而下行,中長端收益率因國債期貨暴跌而大幅上行
昨日是2018年第一個交易日,雖然央行繼續暫停公開市場操作,但由于資金面如期寬松,利率債短端收益率大幅下行。其中,一年國債170024和一年國開170211分別比其年前收盤價下行7.5bp和24bp。十年國債170215以4.81開盤,持平于上周五收盤價,之后,財新中國制造業PMI數據出爐,好于預期,215收益率隨即上行至4.825。11點23分,國開行發出公告,表示將于本周四續發不超過90億170215,面對215即將在停發一個多月后進行再次招標,市場反應強烈,215收益率迅速攀升至4.85,帶動國債長端一齊上行。下午2點50分,國債期貨五年與十年主力合約突然開啟暴跌模式,十年主力更是收跌0.57%,創下2017年11月13日以來的最大單日跌幅。中長端收益率隨之再度上行。至收盤時,十年國債170025成交在3.92,比其年前收盤價高出4bp,十年國開215收在4.885,比年前上行7.5bp。我們判斷國債期貨午后的急跌依然與215的續發行有關。一級市場方面,昨日國開發行1年期170211與7年期170208,其中,170211需求較好,返費后收益率在4.47,低于市場預期;170208返費后收益率4.995,基本符合市場預期。
信用債市場——資金寬松帶動收益率下行
昨日為2018年第一個交易日,跨年因素消退,市場資金面較為寬松,早盤買盤便陸續涌出,收益率一路下行,普遍在估值下方150bp左右成交,受到情緒帶動,中長端收益率同樣有所下行。具體來看,短融方面,收益率大幅走低,如剩余期限在27天,17中電信SCP006收于3.8%,低于估值148bp;剩余期限在108天,17國電SCP004成交在4.8%,低于估值37.5bp;中票方面,成交主要集中在1-3年品種,如剩余期限在2.72年,AAA評級17蘇交通MTN004成交在5.35%,低于估值4.4bp。
利率互換市場——利率先下后上,波動明顯
周二,IRS市場交投活躍,利率先下后上,波動明顯。repo方面,曲線開盤即大幅回落,尤其是短端受資金寬松影響回落較多。repo 1y開盤即成交于3.64%,隨后持穩在3.63%-3.65%的位置。長端repo 5y成交在4.02%、4.025%點位。午后利率小幅反彈,repo 1y成交在3.645%、3.65%點位;repo 5y上行至4.05%點位成交。shibor方面,shibor 1y開盤成交在4.685%,隨后一路下行成交至最低4.64%點位,午后略有反彈在4.645%-4.66%的區間成交。當日7d repo定盤在2.88%,大跌312bp;7d dr定盤在2.71%,下行73bp;3m shibor定盤在4.8040%,下行10.93bp。
【上日發行結果】
發行日 | 債券名稱 | 期限 | 發行量 | 中標利率(%) | 首場倍數 | 邊際倍數 |
---|---|---|---|---|---|---|
1/2周二 | 國開170211增8 | 1年 | 60億 | 4.2887 | 4.16 | 3.44 |
1/2周二 | 國開170208增18 | 7年 | 60億 | 4.9426 | 2.50 | 1.85 |
【今日發行計劃】
發行日 | 債券名稱 | 期限 | 發行量 | 繳款日 | 上市日 | 招標方式 |
---|---|---|---|---|---|---|
1/03周三 | 農發150406增5 | 3年 | 60億 | 1/05周五 | 1/09周二 | 荷蘭式 |
1/03周三 | 農發170411增14 | 3年 | 30億 | 1/05周五 | 1/09周二 | 荷蘭式 |
1/03周三 | 農發170412增14 | 5年 | 30億 | 1/05周五 | 1/09周二 | 荷蘭式 |
市場收益率水平:
國債 | 固息金融債(國開) | 銀行間市場回購利率 | SHIBOR | ||||||||
期限 | 收益率% | 日變化bp | 期限 | 收益率% | 日變化bp | 期限 | 利率% | 日變化bp | 期限 | 利率% | 日變化bp |
1Y | 3.68 | -11 | 1Y | 4.48 | -20 | 1D | 2.66 | -93 | O/N | 2.6570 | -18.30 |
3Y | 3.78 | -0 | 3Y | 4.79 | -0 | 7D | 3.12 | -230 | 1W | 2.8390 | -11.50 |
5Y | 3.83 | -2 | 5Y | 4.81 | -1 | 14D | 3.98 | -269 | 2W | 3.9430 | -4.60 |
7Y | 3.90 | +0 | 7Y | 4.98 | +1 | 21D | 4.48 | -44 | 1M | 4.7430 | -19.22 |
10Y | 3.90 | +2 | 10Y | 4.87 | +5 | 1M | 3.98 | -241 | 3M | 4.8040 | -10.93 |
15Y | 4.19 | +1 | 15Y | 5.05 | +0 | 6M | 4.8310 | -5.13 | |||
20Y | 4.23 | +1 | 20Y | 5.16 | +0 | 9M | 4.7150 | -0.57 | |||
1Y | 4.7470 | -1.11 |
(注:以上數據是上一交易日的數據)