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債市參考2018年01月12日

2018-01-12

中行交易員:葉美林、丁昂、陳丹穎、許夢迪、陳天翔

【每日關注】

周四,央行公開市場有200億元28天逆回購以及100億元63天逆回購到期,當日央行進行300億元7天以及300億元14天逆回購操作,當日凈投放300億元。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面平穩偏緊

周四,早盤各機構融出謹慎,需求頻現,資金價格繼續走高。午盤后,市場需求依舊旺盛,融出較少,直至尾盤仍有機構平補頭寸,資金面全天平穩偏緊。開盤,隔夜回購利率報在2.55%;7天回購利率報在2.65%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.91%,較前日上行21bp;存款類機構加權利率收報2.84%,較前日上行19bp;7天回購全市場加權利率收報3.42%,較前日上行31bp,存款類機構加權利率收報2.94%,較前日上行10bp。隔夜回購利率全市場和存款類價差擴大至7bp,7天價差擴大至48bp。隨著前期央行持續凈回籠操作,目前流動性已處于收斂水平,今日資金面大概率繼續保持緊平衡狀態,央行料仍將繼續“削峰填谷”操作,平穩流動性預期。昨日存單市場整體較為平淡,買盤相對薄弱,各期限提價頻現。受近期資金面謹慎預期及政策導向等因素影響,存單市場收益可能進一步看漲。

利率債市場——各期限收益率均略有上行

周四,早盤時段,資金面呈略緊張態勢,另外有媒體報導了李克強總理的講話,稱“2017年GDP預計增長6.9%左右”,引發市場擔憂。各期限開盤后均快速上行,五年與十年活躍券一度比前一日收盤利率上行3-5bp,十年國開215更是觸及5.04高位。五年與十年國債期貨主力合約亦明顯下跌。午后,資金面情況有所改善,國債期貨在振蕩中收盤,但未再下跌,現券收益率亦有所回落。截止日終,五年國債1700003比前一日上行1.75bp,十年國債170025上行2bp,十年國開215上行2.5bp,最終收報5.02。由于午盤時外管局作出聲明,表示“關于中國考慮減緩或暫停美債的媒體報道”可能引用了錯誤的信息來源,該言論引得美債收益率有所下行,我們判斷國內債市下午時段收益率小幅回落也與外盤表現有一些聯動關系。一級市場方面,昨日口行進行了剩余期限為1年、3年、5年的債券招標,國開進行了5年、7年期債券招標,其中,口行除5年期發行需求較好外,其余兩期發行結果略均低于市場預期,國開的招標則基本符合市場預期。

信用債市場——收益率有所上漲

周四,信用債市場活躍度繼續下降,月內到期品種幾乎沒有成交,3月末到期品種主要以加點為主,賣盤較多ofr在估值附近,但買盤較少,情緒有所分化。中票交投活躍,有多筆永續債成交,收益率漲跌不一。具體來看,短融方面,收益率漲跌不一,如剩余期限在43天,17華電SCP018成交在4.25%,高于估值36.7bp;剩余期限在155天,17中建材SCP017成交在4.95%,高于估值5.5bp;中票方面,收益率大多有所下行,如剩余期限在2.64年,AAA評級17中鋁業MTN003成交在5.72%,高于估值0.1bp。

利率互換市場——利率總體上行

周四,IRS市場成交活躍,利率總體上行。repo方面,上午利率有所上行,repo 5y成交在4.04-4.065%,repo 1y 成交在3.64-3.66%。下午利率略有下行,repo 5y最低成交在4.05%,repo 1y最低成交在3.65%。shibor方面,shibor 5y成交至4.83%;shibor 1y成交至4.77%點位。當日7d repo定盤在3.49,上漲49.00bps;7d dr定盤在2.89,上漲11.00bps;3m shibor定盤在4.6701,上漲0.94bps。

【上日發行結果】

發行日 債券名稱 期限 發行量 中標利率(%) 首場倍數 邊際倍數
1/11周四 進出口170310增19 3年 40億 4.8390 1.77 5.00
1/11周四 進出口140303增3 5年 50億 4.5011 1.11 1.50
1/11周四 進出口170309增23 5年 30億 4.8902 3.08 3.00
1/11周四 國開170212增8 5年 80億 4.9066 3.13 1.60
1/11周四 國開170208增19 7年 50億 5.0025 3.16 1.46

【今日發行計劃】

發行日 債券名稱 期限 發行量 繳款日 上市日 招標方式
1/12周五 貼現國債189902 91天 100億 1/15周一 1/17周三 混合式
1/12周五 貼現國債189903 182天 100億 1/15周一 1/17周三 混合式

市場收益率水平:

國債 固息金融債(國開) 銀行間市場回購利率 SHIBOR
期限 收益率% 日變化bp 期限 收益率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp 期限 利率% 日變化bp
1Y 3.57 +0 1Y 4.35 +5 1D 2.91 +21 O/N 2.8320 +18.90
3Y 3.67 +2 3Y 4.83 +3 7D 3.43 +32 1W 2.8320 +5.60
5Y 3.86 +2 5Y 4.99 +5 14D 4.17 +40 2W 3.7760 +7.00
7Y 3.89 +0 7Y 5.06 +3 21D 4.68 +2 1M 4.1632 -1.89
10Y 3.95 +3 10Y 5.02 +2 1M 4.19 +4 3M 4.6701 +0.94
15Y 4.21 +2 15Y 5.14 +0       6M 4.7049 +0.59
20Y 4.25 +2 20Y 5.18 -1       9M 4.7017 +0.47
                  1Y 4.7230 +0.30

(注:以上數據是上一交易日的數據)

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