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中銀債市策略周報2018年4月16日

2018-04-16

內容提要

第一部分 宏觀經濟

通脹:3月CPI環比由上月上漲轉為下降,受"節日因素"消退影響,食品和非食品環比均走弱。PPI環比降幅比上月擴大0.1個百分點。生產資料價格下降0.2%,降幅比上月擴大0.1個百分點;生活資料價格由上月的持平轉為下降0.2%。二季度,CPI或將較3月有所上行,整體中樞預計較1季度持平。

對外貿易:3月為自2017年2月以來中國貿易帳首次呈現逆差。3月出口增速下降,出現貿易逆差,與中美貿易摩擦關系不大,主要受季節波動因素影響。建議密切關注后續中美貿易摩擦進展情況,倘若貿易摩擦升溫,將會一定程度上降低我國對美國的進口和出口。

金融:中國3月M2同比增長8.2%,低于預期;新增人民幣貸款1.12萬億元。權威人士指出, M2增速已經出現趨穩表現,這是穩健中性貨幣政策和金融政策協調作用后的結果。目前債券業務有所恢復,同業行為更為規范,銀行體系流動性總體充裕。總體看,貨幣供應量是總體適度的。

第二部分 貨幣市場

上周市場流動性整體處于較高水平,央行通過公開市場操作回籠資金共1000億元。同業存單一級發行市場整體交投活躍,買盤認購非常積極。本周處于4月中旬,傳統的繳稅因素以及周二的3675億MLF到期,預計會引起資金面的小幅波動,建議重點關注央行的公開市場操作,并保持謹慎態度。

第三部分 后市展望

一、利率策略

二、信用策略

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