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債市參考2018年7月11日

2018-07-11

中行交易員:葉美林、馮曄、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

周二,央行不開展公開市場操作。當日有300億元逆回購到期,凈回籠300億元。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面寬松

周二,早盤市場寬松,一早隔夜供給充沛,但減點較少,寬松態勢較前日有所收斂,價格有所回升,午盤之后隔夜融入逐漸增多,但整體仍供需兩旺,資金面依舊平穩寬松。開盤,隔夜回購利率報在2.25%,7天回購利率報在2.65%,14天回購利率報在2.65%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.34%,較前日上行34bp;存款類機構加權利率收報2.30%,較前日上行35bp;7天回購全市場加權利率收報2.73%,較前日上行11bp,存款類機構加權利率收報2.65%,較前日上行8bp;14天回購全市場加權利率收報2.85%,較前日上行4bp,存款類機構加權利率收報2.58%,較前日上行6bp。隔夜回購利率全市場和存款類機構價差收窄在4bp,7天價差走闊至8bp,14天價差走窄至27bp。

7月資金面最大的不確定性來自月中繳稅。7月是傳統的稅收大月,按照今年納稅申報安排,7月份納稅申報截止日期為16日,16日及前后兩三日將是稅期對流動性擾動最大的時期。料隨著繳稅的臨近,央行將擇機重啟公開市場操作,而在逆回購與MLF之間,央行可能以續作到期MLF來進行操作,全周公開市場操作可能仍呈現小額凈回籠。仍需進一步關注央行公開市場操作。

利率債市場--經濟數據公布期間市場偏謹慎,收益率上行

周二,上午國開行進行了5、7、10年三期債券的一級續發行。五年返費后收益率4.075%,與市場預期一致,七年與十年返費后收益率分別在4.27%和4.15%,均好于市場預期1bp。二級市場方面,由于有經濟數據出爐,開盤情緒就較為悲觀,五年國開180204直接高開3bp,在4.1%的位置gvn。十年國開180205以4.26%的位置開盤,之后快速上行至4.2725%。國債期貨亦低迷開局。九點半公布的PPI數據略好于預期而CPI與預期持平,未對市場造成進一步影響。之后隨著一級發行的進行,市場情緒有所好轉。午后期貨先漲后跌,再度也股市走出鏡像。此外央行參事盛松成發表言論,表示今年M2增速預計將高于去年,且將超過8.5%,這也在一定程度上打壓了債市情緒。最終10年期債主力T1809收跌0.01%,5年期債主力TF1809收跌0.02%。四點以后180205又一度上行至4.29%,券商帶頭gvn,基金跟隨。日終,10Y國開180205收盤在4.28%,較前一日上行2bp,10Y國債180011上行1bp,收盤于3.545%。短端成交活躍,一年以內利率債基本在估值以上3-5bp位置成交。 今日將有二年和五年國債新發,規模分別為290億和370億,按照最近一級發行情況來看,我們預計今天發行結果仍將不錯。此外仍將密切關注近幾日將出爐的社融等數據。

信用債市場--較為活躍,收益率略有上行

周二,信用債市場較為活躍,收益率略有上行,市場多在估值附近或者估值小幅加點成交;AA+成交較多,多為加點成交;民企今日亦有多筆成交。短融市場,隨著繳稅期的逐步臨近,資金面較上周已開始收斂,短端收益率也出現明顯的調整,收益率整體上行5bp左右。9月到期的普通AAA評級成交在3.7-3.85%;跨9月底不跨年的優質AAA品種在3.7-3.8%附近,過剩在4.1-4.4%不等;跨年成交較少。具體如,剩余期限106D、AAA評級的18華電SCP008成交在3.7%,高于估值9.41bp。中票市場收益率相對穩定,基本圍繞估值成交。2-3Y 普通AAA品種在4.45%附近,優質AAA品種在4.3%附近;5Y附近成交多筆,基本在4.7-5.0%。具體如,剩余期限2.12Y、AAA評級的17蘇交通MTN001成交在4.43%,高于估值0.74bp。剩余期限2.87Y、AAA評級的18南電MTN002成交在4.3%,高于估值0.84bp。

利率互換市場--整體呈現上行趨勢

周二,IRS市場成交活躍,波動較大,利率先下后上,整體呈現上行趨勢。 repo方面,早盤市場repo 5y成交在3.28-3.31%;repo 1y成交在2.91-2.92%。午后開盤后,市場反彈,repo 5y最高成交在3.30%附近,repo 1y成交在2.92%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在3.965-4.02%點位;Shibor 1y成交在3.88-3.90%一線。當日7d repo定盤在2.65%,上升5.00 bps;7d dr定盤在2.65%,上升5.00bps;3m shibor定盤在3.6490%,下跌3.30bps。

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