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債市參考2018年7月12日

2018-07-12

中行交易員:葉美林、馮曄、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

周三,央行不開展公開市場操作。當日有400億元逆回購到期,凈回籠400億元。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面繼續邊際收斂,整體仍顯寬松

周三,7月11日早盤市場寬松,一早隔夜供給充沛,但14天以上大行供應有所減少,需求增多,價格小幅上漲,午盤之后隔夜融入逐漸增多,但整體資金面依舊平穩寬松。1個月以上的信用與利率價格差距漸漸拉大,1個月利率報價維持2.9-3.0附近,信用需求漲至3.3-3.4附近,3個月利率需求小幅漲至3.7-3.8附近,信用報價基本突破4且融出有限。2個月內加權利率較前一日均有不同幅度的上漲,漲幅在5-10bp內。開盤,隔夜回購利率報在2.55%,7天回購利率報在2.65%,14天回購利率報在2.70%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.43%,較前日上行9bp;存款類機構加權利率收報2.38%,較前日上行8bp;7天回購全市場加權利率收報2.75%,較前日上行2bp,存款類機構加權利率收報2.66%,較前日上行1bp;14天回購全市場加權利率收報2.92%,較前日上行7bp,存款類機構加權利率收報2.68%,較前日上行10bp。隔夜回購利率全市場和存款類機構價差走闊至5bp,7天價差走闊至9bp,14天價差走窄至24bp。

資金面繼續邊際收斂,整體仍顯寬松。銀存間質押式回購利率多數上行,但幅度有限;Shibor多數下跌,短期品種續漲。本周前三日央行均未進行公開市場操作,合計凈回籠700億元。存單發行除1m外,其余期限均是周末到期,整體活躍度一般。由于價格仍處低位,買盤謹慎,仍保持觀望態度。其中1個月個別aa+在3.00位置募集較好,其余評級買盤稀缺;3個月國股及aaa3.35~3.55位置有一定買盤。6個月買盤寥寥,成交較少;9個月存單優質城商行發行較好,在4.05~4.10位置成交,1年存單發行意愿較強,成交多集中于AAA品種,個別股份制提價4.0后獲得買盤。

利率債市場--貿易戰美國加碼,現券收益率下行

周三,一級市場方面,上午財政部進行了2年與5年國債新發,發行量分別為290億與370億。邊際中標位置分別為3.18%與3.34%,均比市場預期高出1bp。參與投標機構的預期較為一致,最終加權與中標利率均只有4bp之差。下午農發行進行了3年、7年和10年的債券續發行,3年與7年發行結果好于市場預期2bp以上,10年發行結果與市場預期持平。二級市場方面,一早美國特朗普政府公布進一步對華加征關稅清單,擬對約2000億美元中國產品加征10%的關稅,避險情緒升溫。開盤180205就比前收盤價下行4bp,成交在4.245%,期貨隨后高開。上午中長端基本維持開盤價附近1bp區間內窄幅振蕩。午后,國債期貨在農發較好的發行結果下振奮沖高,最終T1809收漲0.34%,TF1809漲0.21%。現券則經歷了緩慢但穩健的下行。日終時10Y國債180011較前一交易日下行3.5bp,收在3.51%;10Y國開180205下行4bp,收在4.2425%。其余中短端活躍券也基本獲得3-4bp的下行幅度。

信用債市場--收益率小幅走高

周三,信用債市場活躍度一般,交易品種較為分散,各期限點也均有成交。但由于資金面邊際趨緊,市場買盤較為謹慎,普遍bid在較高的位置,成交多在估值上方5-10bp。3M期限上,大型央企與過剩分別在3.6%和4.0%的位置,6M則均高出30bp。具體來看,剩余97天18陜煤化SCP001成交在4.0%;高于估值8.1bp;158天的18長電SCP003成交在3.9%的位置,高于估值6.35bp。中票方面,主要成交在3年附近品種,城投地產成交增多,收益率也多在估值上方。具體成交來看,2.85年18匯金MTN006BC成交在4.31%,高于估值1.1bp,2.99年,18保利房產MTN003成交在4.6%的位置,高于估值4.3bp。

利率互換市場--整體震蕩下行

周三,IRS市場成交活躍,整體震蕩下行。 repo方面,早盤市場repo 5y成交在3.265-3.27%;repo 1y成交在2.89-2.92%。午后開盤后,市場小幅波動,repo 5y最高成交在3.25%附近,repo 1y成交在2.9025%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在4.00-4.01%點位;Shibor 1y成交在3.89-3.985%一線。當日7d repo定盤在2.65%,與前一交易日持平;7d dr定盤在2.65%,與前一交易日持平;3m shibor定盤在3.6320%,下跌1.70bps。

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