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債市參考2019年1月11日

2019-01-11

中行交易員:丁昂、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

周四,央行公告,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,1月10日不開展逆回購操作。當日有700億元逆回購到期,當日實現凈回籠700億元。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面平穩偏松

昨日早盤市場融出繼續保持充裕,隔夜價格繼續有所回調,尾盤資金面有所收斂,但基本供需平衡,全天資金面繼續保持寬松格局。央行行長易綱稱,穩健貨幣政策松緊適度的“度”,主要體現為總量要合理,結構要優化,為供給側結構性改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境,一方面,要精準把握流動性的總量,既避免信用過快收縮沖擊實體經濟,也要避免“大水漫灌”影響結構性去杠桿,另一方面,要精準把握流動性的投向,發揮結構性貨幣政策精準滴灌的作用,在總量適度的同時,把功夫下在增強微觀市場主體活力上。1月下旬將實施首次定向中期借貸便利(TMLF)操作,建議機構密切關注此次TMLF操作情況。

利率債市場——延續調整行情,收益率走高

一級市場方面,昨日發行1/3/5/10Y口行和5/10Y國開。上午的口行需求較好,全場倍數都有4-5倍,1Y發行利率比二級市場低9bp,其他期限低3bp左右。下午的10年國開發行結果比較一般,返費后比二級略高0.25bp,帶動二級市場情緒走弱。二級市場方面,債市延續調整行情。資金面邊際收斂,隔夜回購利率上行約20bp。上午公布12月通脹數據,CPI和PPI均弱于預期。盡管如此,市場卻反應平靜,收益率反而走高。通脹數據預期已經被較好地price in。債券收益率下行到這一階段,市場對于利好的反應已較為麻木,還是需要看金融數據是否可以推動行情。從昨日市場表現來看,各方對于信貸數據的預期還是有一定分歧。截止收盤, 10年國開180210成交在3.5825%,較前日上行1.25bp; 10年國債180027成交在3.11%,較前日上行1bp。

信用債市場——轉入調整態勢

周四,銀行間信用債市場轉入調整態勢,買盤數量減少、報價后撤,賣盤gvn的情況有所增加。從成交收益率來看,早盤階段,好名字短券如電網、匯金等仍有低于估值的成交,隨后多數個券平估值或者高估值成交,例如剩余期限1.85年、AAA評級的17中電投MTN001成交于3.45%,與估值持平;剩余期限4.4年、AAA+的16三峽MTN002(7年期)成交于3.75%,高于中債估值3bp。

利率互換市場——收益率震蕩上行

周四,IRS市場收益率震蕩上行。Repo方面, 5y repo 開盤成交在2.82%位置,受數據不及預期影響下行至2.81%,之后因nd 5y反彈和期貨回落,一路上從2.82%上行至2.87%,尾盤回落收在2.86%;市場資金邊際上有變緊的趨勢,1y repo 成交在 2.505%-2.535%。Shibor方面,5y shibor 成交在 3.33%-3.37%;1y shibor 成交 3.035%-3.015%。價格方面, 7d repo fixing定于2.60%,較上個交易日上漲20bp;3m shibor fixing定于3.0310%,較上個交易日下跌3.4bp。

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