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中銀債市通理財計劃產品2018年四季度運作情況報告

2019-01-22

產品名稱:中銀債市通理財計劃

產品代碼:830100

報告期:2018年10月1日至2018年12月31日

一、產品規模和凈值

2018年9月30日,中銀債市通理財計劃產品份額為5.14億,單位凈值為1.0580。2018年12月29日,中銀債市通理財計劃產品份額為20億,單位凈值為1.0778。報告期內,產品單位凈值上漲0.0187(2018年年化收益率7.61%)。

二、產品持倉狀況

截止到2018年12月29日,中銀債市通理財計劃產品持倉結構如下:

中銀債市通理財計劃產品持倉比例
資產類別 持倉 占比
貨幣市場工具 102,468,000 4.8%
固定收益證券 2,014,500,000 95.2%
凈值合計(元) 2,116,968,000 100%

三、產品持倉前十大資產

資產名稱 持倉 持倉比例
18中外貿租賃債01 137,432,484.66 6.49%
18中交建融MTN001 132,752,185.48 6.27%
18中廣核租MTN001 101,523,639.73 4.80%
18太鋼MTN001 96,401,690.14 4.55%
17中航租賃PPN002 94,033,669.32 4.44%
18華菱鋼鐵SCP004 91,275,671.10 4.31%
18晉交投SCP005 90,756,564.66 4.29%
18普洛斯MTN005 80,758,623.56 3.81%
18蘇沙鋼MTN001 72,978,988.08 3.45%
18蓉經開CP002 70,368,434.93 3.32%

四、產品組合流動性風險分析

截至2018年12月29日,中銀"債市通"產品規模21億元,產品資產久期1.5年。四季度債市通規模增長較快,每日申購量>贖回量,資金缺口較小,流動性風險可控。

五、本運作期主要操作回顧

(一) 主要投資策略及操作

2018年四季度,國內債券市場呈現快牛格局,利率加速牛平。10月以來,社融數據連續超預期變差、油價和大宗商品暴跌、PMI繼續超預期下滑,疊加市場看多債市觀點趨同,多頭情緒空前高漲。截止4季度末,國開債1年期和10年期收益率分別跌至2.75%、3.64%,分別較季初下行33bp、56bp。各期限信用債也隨利率債波動而大幅調整,信用利差有所收窄。截止4季度末,AA+品種1年期和3年期品種收益率為3.81%、4.05%,較季初下行14bp和42bp左右。

貨幣市場方面,資金面先松后緊,12月跨年資金異常緊張,對資金面形成一定擾動。12月29日,銀行類金融機構隔夜加權價格僅為2.48%,7天加權價格為3.03%。

經濟基本面上,國內經濟總體表現不佳。10、11、12月中國制造業PMI指數分別為50.2%、50%、49.4%,首次跌入榮枯線以下,制造業加速探底。通脹大幅下行,10、11、12月CPI分別同比上漲2.5%、2.2%、1.9%。

本期債券市場多頭情緒蔓延,產品管理人主動進行長期利率債波段操作。本期資本利得較大,產品凈值有所上漲,但規模上漲過快對凈值有一定稀釋作用。截止4季度末產品年化收益率為6.85%。

六、后市展望及下階段投資策略

受流動性收縮、貿易摩擦以及其他政治事件影響,2019年全球經濟將同步放緩。美國經濟周期頂點已過,預計GDP同比降回落至2.5%的潛在增速附近,核心通脹同比保持在2%的對稱區間;歐元區經濟維持緩慢增長,政治事件頻發凸顯其內部分化加劇;日本經濟將受到消費稅上調、外需走弱以及資本開支周期回落等因素拖累。

中國經濟仍將收到中美經貿摩擦的影響。預計基建投資有所反彈,但出口和房地產投資存在下行壓力,GDP同比將回落至6.3%左右。通脹水平整體可控,食品擾動將推升CPI年同比至2.4%左右,PPI年同比將降至1.5%左右。穩健的貨幣政策整體上有利于中國境內債市,預計收益率曲線平坦化下行,信用債投資可以挖掘城投債和產業龍頭的配置機會。

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