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债市参考2017年08月21日

2017-08-21

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

上周五,央行公开市场有700亿元7天逆回购以及300亿元14天逆回购到期,当日央行进行700亿元7天逆回购以及500亿元14天逆回购操作,当天净投放200亿元。上周五另有800亿元3个月国库现金定存招标,中标利率4.46%,较上次利率下浮4个基点,完全对冲当日到期量。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

上周五早盘大行、股份制等机构融出谨慎,但非银等机构需求略有好转,整体资金面好于前一日,随着公开市场操作,资金面有所好转,机构逐渐平盘,午盘过后,资金面回归平稳格局,全天各期限品种利率有所下行。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.99%,较前日下行15bp;存款类机构加权利率收报2.84%,较前日下行3bp;7天回购全市场加权利率收报3.51%,较前日下行50bp;存款类机构加权利率收报2.87%,较前日下行2bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至15bp,7天价差收窄至64bp。上周共进行3900亿元7天逆回购、3200亿元14天逆回购以及3995亿MLF,当周净投放2220亿元。本周公开市场到期量仍较大,共有7500亿元逆回购到期,在中性货币政策环境下,现阶段超储率或在低位持续一段时间,要维持流动性基本平稳,仍需央行适度给予流动性支持,并提高精细化调控程度。短期而言,随着央行净投放填谷操作及缴税扰动消退,资金面将度过紧张阶段,但近期公开市场到期量仍不小,需密切关注央行本周公开市场操作情况。

利率债市场——交投情绪偏弱

上周五,利率债市场交投情绪偏弱,收益率震荡上行。早盘资金面转松,利率债收益率小幅下行。午盘30年国债招标结果大幅高于早盘二级成交点位,叠加商品期货大涨推升了市场风险偏好,利率债收益率转而上行。尾盘央行副行长殷勇点名六大监管套利,利率债收益率直线上行,收盘前有所回调。截至收盘,国债方面,5年期170014成交在3.5825%,升0.25bp;7年期170013成交在3.69%,升1.25bp;10年期170018成交在3.6%,升0.75bp。金融债方面,3年期国开170205成交在4.1%,升1bp;5年期国开170206成交在4.185%,升0.25bp;10年期国开170210成交在4.28%,升1.25bp。二级交投情绪偏弱,利率债收益率或继续震荡向上。

信用债市场——曲线小幅下行

上周五,信用债交投依旧清淡,但缴准缴税因素减弱,资金面情况好转,信用债短端收益率有所下行。中长端亦有下探,曲线总体小幅下行。具体来看,短融方面,高评级过剩产能行业成交较多,如剩余期限38天,AAA评级17大同煤矿SCP001成交在4.15%,较前一交易日下行42bp;剩余期限114天,AAA评级17河钢集SCP004成交在4.65%,高于估值0.46bp。中票方面,交投稍有好转,成交期限主要集中在4年以内债券,如剩余期限在1.43年,AAA评级16南电MTN001成交在4.36%的位置,低于估值2.5bp;剩余期限2.29年,AAA评级16中铝业MTN004成交在5.0%,低于估值4.65bp。总体来看,市场资金面情况好转,信用债市场交投情绪有所恢复,但市场依然缺乏主导方向,且资金面将继续维持紧平衡状态,预计收益率维持震荡走势。

利率互换市场——利率小幅震荡

周五,IRS市场交投平稳,利率小幅震荡。repo方面,开盘随着资金面改善repo 利率稳步下行,repo 5y开盘成交在3.745%,之后走低至3.7325%成交。午后,随着国债期货上行遇阻,repo 利率回调上行。repo 5y在3.74%-3.745%区间盘整。repo 1y则全天窄幅成交在3.46%-3.455%区间。shibor方面,shibor 1y成交在4.42%、4.425%的位置;shibor 5y在4.475%、4.4725%、4.4775%的点位有成交。当日7d repo定盘在3.44%,下行116bp;7d dr定盘在2.70%,下行4bp;3m shibor定盘在4.3440%,上行0.23bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/18周五 国债170015续 30年 280亿 4.1768 1.81 2.46
8/18周五 贴现国债179940 91天 100亿 2.8112-2.8682 2.26 1.35

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/21周一 农发170411 3年 40亿 8/23周三 8/25周五 荷兰式
8/21周一 农发170412 5年 40亿 8/23周三 8/25周五 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.34 +0 1Y 3.68 -1 1D 2.99 -15 O/N 2.8355 +0.03
3Y 3.49 +0 3Y 4.13 +0 7D 3.53 -49 1W 2.8940 +0.13
5Y 3.59 +0 5Y 4.20 -0 14D 4.25 -27 2W 3.7154 +0.74
7Y 3.68 -0 7Y 4.32 +1 21D 4.36 -16 1M 3.8644 +0.62
10Y 3.60 +0 10Y 4.28 +1 1M 4.14 -8 3M 4.3440 +0.23
15Y 4.07 +3 15Y 4.50 +2       6M 4.3836 +0.18
20Y 4.10 +3 20Y 4.55 +2       9M 4.3912 +0.13
                  1Y 4.4010 +0.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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