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债市参考2017年08月22日

2017-08-22

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周一,央行公开市场有1100亿元7天逆回购以及1200亿元14天逆回购到期,当日央行进行1000亿元7天逆回购以及800亿元14天逆回购操作,当天净回笼500亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面紧平衡

周一,资金面呈现紧平衡,早盘大行、股份制融出较少,公开市场净回笼更是令机构谨慎情绪增加,隔夜等短期品种供不应求,午盘后情绪并未好转,直至尾盘,大行、股份制融出增多,机构逐渐平盘。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报3.02%,较前日上行3bp;存款类机构加权利率收报2.88%,较前日上行4bp;7天回购全市场加权利率收报3.56%,较前日上行5bp;存款类机构加权利率收报2.88%,较前日上行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至14bp,7天价差收窄至68bp。本月并非缴税大月,但资金紧张情绪超出市场预期,一方面央行维护市场整体流动性基本平稳,但大行超储较低余钱较少,融出并不积极,部分中小机构面临的供需结构性矛盾凸显;另一方面央行严守不紧不松的政策态度,不愿个别机构和产品缺乏流动性倒逼央行流动性供给以防止加杠杆回潮,这也令短期市场紧张情绪难消。随着下旬或有财政投放补充流动性,资金面紧张情绪或许会得到一定缓解,但仍需关注央行的资金融出意愿及其公开市场操作情况。

利率债市场——收益率震荡上行

周一,资金面偏紧,利率债市场交投清淡,收益率震荡上行。上周五人行副行长殷勇批评了六大监管套利,监管因素对市场构成压力,开盘收益率即走升。午后大宗商品走强,国债期货下跌,带动利率债收益率继续震荡上行。截至收盘,国债方面,1年期170017成交在3.35%,升1bp;3年期170008成交在3.51%,升0.5bp;5年期170014成交在3.595%,升1.25bp;7年期170013成交在3.7025%,升1.25bp;10年期170018成交在3.615%,升1.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.2125%,升2.75bp;7年期国开170201成交在4.33%,升4bp;10年期国开170210成交在4.3025%,升2.25bp。数据面清淡,资金面和政策面继续主导市场,二级交投情绪偏弱,利率债收益率或继续震荡向上。

信用债市场——曲线平移上行

周一,资金面紧张,信用债交投寡淡,曲线整体平移上行。具体来看,短融方面,过剩产能行业成交较多,如剩余期限58天,AAA评级16深圳水务CP002成交在4.36%,较前一交易日下行4bp;剩余期限199天,AAA评级17陕西能源CP001成交在4.71%,高于估值1.3bp。中票方面,交投数量稍有回升,期限主要集中在3年以内债券,永续债成交较多。如剩余期限在1.77年,AAA评级14大唐集MTN001成交在4.54%的位置,高于估值6.54bp;剩余期限2.82年,AAA评级15赣高速MTN002成交在4.72%,高于估值4.7bp。总体来看,近期并无重大宏观数据公布,预计资金面情况将主导市场走势。

利率互换市场——利率小幅震荡

周一,IRS市场交投平稳,利率小幅震荡。repo方面,早盘高开,repo 5y率先成交在3.76%,之后稳定在3.7675%-3.7625%区间内成交;repo 1y则成交在3.465%的位置。午盘国债期货下跌,带动IRS利率小幅上行。repo 5y成交至3.77%-3.7675%,repo 1y则成交在3.47%。shibor方面,shibor 1y成交在4.42%的位置。当日7d repo定盘在3.44%,与前日持平;7d dr定盘在2.72%,上行2bp;3m shibor定盘在4.3464%,上行0.24bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/21周一 农发170411 3年 40亿 4.12 4.09 1.72
8/21周一 农发170412 5年 40亿 4.21 4.46 9.29

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/22周二 国开170207增6 1年 40亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/22周二 国开170205增19 3年 50亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/22周二 国开170206增17 5年 50亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/22周二 国开170208增 7年 40亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.34 -0 1Y 3.69 +1 1D 3.02 +3 O/N 2.8482 +1.27
3Y 3.49 +1 3Y 4.15 +2 7D 3.57 +4 1W 2.8970 +0.30
5Y 3.60 +1 5Y 4.23 +3 14D 4.21 -4 2W 3.7247 +0.93
7Y 3.70 +2 7Y 4.33 +1 21D 4.27 -9 1M 3.8671 +0.27
10Y 3.62 +2 10Y 4.30 +2 1M 4.12 -2 3M 4.3464 +0.24
15Y 4.09 +2 15Y 4.50 +1       6M 4.3847 +0.11
20Y 4.13 +2 20Y 4.56 +1       9M 4.3923 +0.11
                  1Y 4.4020 +0.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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