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债市参考2017年08月24日

2017-08-24

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周三,央行公开市场有1500亿元7天逆回购以及700亿元14天逆回购到期,中国央行公告称,考虑到临近月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素,为维护银行体系流动性基本稳定,当日进行1000亿元7天逆回购以及800亿元14天逆回购操作,当天净回笼400亿元,为央行公开市场操作连续第三天净回笼。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

周三,资金面依旧呈现先紧后松格局,早盘大行、股份制融出意愿依然不足,各期限品种利率小幅上扬,午盘后随着市场融出增多,机构逐渐平盘。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报3.06%,较前日上行5bp;存款类机构加权利率收报2.87%,较前日上行8bp;7天回购全市场加权利率收报3.79%,较前日下行1bp;存款类机构加权利率收报2.91%,较前日上行2bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至19bp,7天价差收窄至88bp。近期整体市场资金面供给情绪呈现防御性,近几日均呈现早盘紧午盘松的格局。随着特别国债定向续发对短期资金面的扰动消散,短期流动性形势主要看财政投放的支持力度,随着财政月末的陆续投放,资金面料将有所好转。但近期资金利率、存单利率的小幅上行也一定程度表明了市场的预期仍较为谨慎,且9月将有2.2万亿同业存单到期,资金面仍存在波动可能性。在当前银行体系超储率处于较低水平下,市场资金面松紧程度依赖于央行资金融出意愿,从近期央行操作来看,货币政策仍维持中性削峰填谷的操作不变。

利率债市场——收益率窄幅震荡

周三,利率债市场表现偏弱,收益率窄幅震荡。一级市场发行了3年期国债和1、7、10年期农发债,发行结果都差强人意,带动二级收益率小幅震荡。特别国债发行方式的确定一定程度上打消了市场的疑虑,但市场仍无明显方向,情绪偏弱。截至收盘,国债方面,5年期170014成交在3.5875%,降0.75bp;7年期170013成交在3.7%,升0.5bp;10年期170018成交在3.615%,降0.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.245%,升0.75bp;10年期国开170210受到换券影响表现偏弱,成交在阶段性新高4.3275%,升1bp。市场没有明确方向,预计利率债收益率将持续震荡。

信用债市场——收益率继续上涨

周三,信用债市场成交继续萎缩,资金面价格高企带动收益率上行,曲线继续平移上行。具体来看,短融方面,成交清淡,主要集中在9个月内债券,收益率大多上行。如剩余期限58天,AAA评级17豫高管SCP002成交在4.6%,高于估值17.9bp;剩余期限268天,AAA评级17京技投SCP001成交在4.66%,基本与估值持平。中票方面,交投情绪平稳,期限主要集中在3年以内债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在1.81年,AAA评级16赣高速MTN003成交在4.7%的位置,高于估值3.6bp;剩余期限2.68年,AAA评级15中建MTN001成交在4.7%,高于估值14.6bp。总体来看,市场情绪较差,交投活跃度较低,预计收益率可能继续震荡上扬。

利率互换市场——利率小幅上行

周三,IRS市场交投平稳,利率小幅上行。repo方面,早盘repo 5y率先成交在3.76%,随后上行成交至3.765%点位。午盘,IRS利率在国债期货带动下继续上行,repo 5y全天最高成交至3.78%;repo 1y最高成交在3.49%。shibor方面,shibor 5y成交在4.45%-4.49%的区间;shibor 1y则成交在4.42%-4.435%的区间。当日7d repo定盘在4.00%,上行55bp;7d dr定盘在2.80%,与前日持平;3m shibor定盘在4.3571%,上行0.66bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/23周三 农发170410增4 1年 60亿 3.6978 2.47 2.69
8/23周三 农发170404增19 7年 30亿 4.3810 3.58 1.93
8/23周三 农发170405增28 10年 60亿 4.3388 3.17 1.69
8/23周三 国债170016续 3年 360亿 3.4865-3.5117 2.25 1.80

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/24周四 进出口170310增3 3年 30亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/24周四 进出口170309增7 5年 50亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/24周四 进出口170303增17 10年 30亿 8/24周四 8/28周一 荷兰式
8/24周四 黑龙江债07 3年 19.56亿 / / 荷兰式
8/24周四 黑龙江债08 5年 52亿 / / 荷兰式
8/24周四 黑龙江债09 7年 52亿 / / 荷兰式
8/24周四 黑龙江债10 10年 52亿 / / 荷兰式
8/24周四 黑龙江专项债11 7年 15亿 / / 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.34 +0 1Y 3.79 +4 1D 3.06 +5 O/N 2.8453 +2.82
3Y 3.51 +1 3Y 4.19 -0 7D 3.80 -1 1W 2.9028 +0.43
5Y 3.59 -1 5Y 4.26 -0 14D 4.44 -4 2W 3.7323 +0.44
7Y 3.69 -1 7Y 4.35 +0 21D 4.37 -1 1M 3.8757 +0.45
10Y 3.62 -0 10Y 4.33 +1 1M 4.25 +0 3M 4.3571 +0.66
15Y 4.09 -0 15Y 4.50 -0       6M 4.3892 +0.20
20Y 4.13 -0 20Y 4.56 -0       9M 4.3929 +0.05
                  1Y 4.4041 +0.09

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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