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债市参考2017年08月25日

2017-08-25

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周四,央行公开市场有600亿元7天逆回购以及400亿元14天逆回购到期。中国央行公告称,8月24日开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作,银行体系流动性总量处于适中水平,不开展公开市场操作,当天流动性净回笼200亿元,为央行公开市场操作连续第四天净回笼。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

周四,受财政投放影响,昨日资金面如预期有所好转,大行、股份制融出增加,机构压力有所减轻,午盘后机构纷纷平盘,直至尾盘不乏减点成交,全天成交量有所上行。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报3.01%,较前日下行5bp;存款类机构加权利率收报2.86%,较前日下行1bp;7天回购全市场加权利率收报3.61%,较前日下行18bp;存款类机构加权利率收报2.92%,较前日上行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至15bp,7天价差收窄至69bp。受月末财政投放影响,资金面如预期有所好转,近期公开市场连续净回笼,结合财政部公布的特别国债发行方式,整体看央行货币政策维护市场流动性基本稳定的态度不变,料将继续削峰填谷,精准操作。

利率债市场——收益率上行明显

周四,利率债市场交投平稳,收益率上行明显。央行连续四天净回笼,引发市场对资金面的担忧,利率债震荡上行。盘中,进出口金融债和交易所国开债一级发行结果均较差,中标利率显著高于二级,带动利率债收益率继续走升。同时,黑色系价格持续攀升,国债期货震荡走低,也利空利率债市场。在多因素影响下,利率债收益率上行明显。截至收盘,国债方面,3年期170008成交在3.54%,升1bp;5年期170014成交在3.5875%,升1.75bp;7年期170013成交在3.7%,与前日持平;10年期170018成交在3.625%,升1bp。金融债方面,3年期国开170205成交在4.18%,升2bp;5年期国开170206成交在4.265%,升2bp;7年期国开170201成交在4.37%,升2bp;10年期国开170210受到换券影响表现偏弱,成交在阶段性新高4.3425%,升1.5bp。央行对市场流动性容忍能力提高,二级市场情绪偏弱,预计收益率或继续震荡上行。

信用债市场——收益率震荡上行

周四,信用债市场交投情绪稍有恢复,1年附近收益率有所下探,但6-9个月的收益率上涨较多,其余期限收益率亦继续上行。具体来看,短融成交维持清淡格局,期限主要集中在9个月内,收益率大多上行。如剩余期限86天,AAA评级17大唐集SCP003有多笔成交在4.48%,高于估值23.5bp;剩余期限264天,AAA评级17京能洁能SCP002成交在4.65%,较前一交易日上行2bp。中票方面,交投情绪平稳,期限主要集中在3年以内债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在2.13年,AAA评级16国电MTN001尾盘收于4.64%的位置,高于估值7.5bp;剩余期限2.81年,AAA评级17首开MTN003成交在4.81%,低于估值0.52bp。总体来看,资金面紧张情绪稍有缓解,但市场情绪并未恢复,目前收益率缺乏下行动力,亦无市场利好因素,因此预计收益率可能继续震荡小幅上涨。

利率互换市场——利率小幅震荡

周四,IRS市场交投活跃,利率小幅震荡。repo方面,repo 5y率先成交在3.785%后在3.7775%-3.7825%位置来回成交;repo 1y开盘成交在3.49%,后迅速上行至3.505%点位。午盘repo 5y成交在3.7825%、3.79%、3.785%的位置;repo 1y则在3.50%-3.505%区间来回成交。shibor方面,shibor 5y开盘成交在4.4775%点位之后逐步下行,最低成交至4.46%;shibor 1y则成交在4.44%-4.45%区间。当日7d repo定盘在3.44%,下行56bp;7d dr定盘在2.83%,上行3bp;3m shibor定盘在4.3619%,上行0.48bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/24周四 进出口170310增3 3年 30亿 4.1505 3.41 133.00
8/24周四 进出口170309增7 5年 50亿 4.2751 2.10 1.58
8/24周四 进出口170303增17 10年 30亿 4.3970 2.67 6.50
8/24周四 黑龙江债140982 3年 19.56亿 3.89 5.15 /
8/24周四 黑龙江债140983 5年 52亿 3.99 3.35 /
8/24周四 黑龙江债140984 7年 52亿 4.10 3.21 /
8/24周四 黑龙江债140985 10年 52亿 4.15 3.02 /
8/24周四 黑龙江专项债140986 7年 15亿 4.14 3.77 /

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/25周五 新疆债16 5年 44.4亿 / / 荷兰式
8/25周五 新疆专项债17 5年 34.1亿 / / 荷兰式
8/25周五 新疆土地储备专项债18 5年 7.7亿 / / 荷兰式
8/25周五 新疆土地储备专项债19 5年 1.2亿 / / 荷兰式
8/25周五 新疆土地储备专项债20 5年 1.1亿 / / 荷兰式
8/25周五 贴现国债179941 91天 100亿 8/28周一 8/30周三 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.35 +1 1Y 3.79 -0 1D 3.02 -4 O/N 2.8479 +0.26
3Y 3.54 +3 3Y 4.21 +3 7D 3.63 -17 1W 2.9040 +0.12
5Y 3.61 +2 5Y 4.28 +2 14D 4.42 -2 2W 3.7385 +0.62
7Y 3.70 +1 7Y 4.36 +1 21D 4.39 +2 1M 3.8839 +0.82
10Y 3.63 +1 10Y 4.34 +2 1M 4.20 -5 3M 4.3619 +0.48
15Y 4.10 +1 15Y 4.51 +1       6M 4.3896 +0.04
20Y 4.14 +1 20Y 4.57 +1       9M 4.3940 +0.11
                  1Y 4.4051 +0.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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