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债市参考2017年08月28日

2017-08-28

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

上周五,央行公开市场有700亿元7天逆回购以及600亿元14天逆回购到期,中国央行公告称,考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、金融机构法定准备金退缴等因素将投放流动性,对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于适中水平,8月25日不开展公开市场操作,当天净回笼1300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

上周五,早盘开始大行及股份制融出积极,其中不乏7天及14天跨月品种,机构纷纷平盘;午盘后资金面进一步宽松,不乏减点成交,全天资金面呈现平稳偏松格局。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.93%,较前日下行8bp;存款类机构加权利率收报2.85%,较前日下行1bp;7天回购全市场加权利率收报3.57%,较前日下行4bp;存款类机构加权利率收报2.96%,较前日上行4bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至9bp,7天价差收窄至61bp。本周央行公开市场将有5600亿逆回购到期,受财政投放的持续影响,本周资金面有望延续缓和态势,央行公开市场操作也将继续进行削峰填谷操作,维护流动性的基本平稳态势不变,仍需关注本月29日特别国债到期当天央行公开市场操作方式是否会带来时点波动等不确定性因素影响,整体看机构料将平稳跨月。九月将迎来近2.3万亿同业存单到期,规模创历史新高,近期同业存单及shibor利率持续上行也显示机构对资金面的谨慎情绪,机构防御性情绪仍存。未来一段时间内,流动性短期内可能会由于缴税、财政投放等因素有所波动,但在央行适度调节下,大概率也很难出现钱荒或资金面在较长时间内保持宽松的格局。

利率债市场——收益率震荡上行

上周五,受黑色系价格上涨、央行连续小幅净回笼,利率债市场情绪较为谨慎,交投活跃度一般,收益率震荡上行。截至收盘,国债方面,1年期170009成交在3.375%,升2.5bp;5年期170014成交在3.61%,升0.75bp;7年期170013成交在3.71%,升1bp;10年期170010成交在3.675%,升1bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.285%,升2.25bp;10年期国开170210成交在4.36%,升1.8bp。临近月末,资金面可能呈现平稳偏紧态势,预计利率债市场或震荡上行。

信用债市场——收益率震荡上行

上周五,资金价格有所下降,流动性紧张情况稍稍缓解,但信用债市场交投一般,成交寥寥,除了9个月附近收益率有所下探之外,其余期限收益率继续平移上行。具体来看,短融成交清淡,期限主要集中在3个月内的债券,收益率涨跌不一。如剩余期限26天,AAA评级17厦港务SCP001成交在4.05%,高于估值3.8bp;剩余期限85天,AAA评级17大唐集SCP003成交在4.48%,与前一交易日持平。中票方面,交投情绪平稳,期限主要集中在5年以内债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在2.02年,AAA评级14中铝业MTN001有大量成交在5.04%的位置,高于估值1.8bp;剩余期限4.98年,AAA评级17河钢集MTN012成交在5.5%,低于估值2bp。总体来看,上周资金面总体维持紧平衡的状态,曲线整体上涨了8bp左右。在超储偏低,资金面继续紧平衡的状态下,预计收益率可能继续震荡小幅上涨。

利率互换市场——利率小幅波动

上周五,IRS市场交投活跃度一般,利率小幅波动。repo方面,早盘,repo 5y成交在3.785-3.795%,repo 1y成交在3.49-3.50%,曲线变陡。下午,利率小幅震荡。repo 5y最低成交在3.79%,repo 1y最低成交在3.495%。shibor方面,shibor 5y成交在4.465%点位,shibor 1y则成交在4.445%。当日7d repo定盘在3.44%,与上日持平;7d dr定盘在2.85%,上行2bp;3m shibor定盘在4.3689%,上行0.70bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/25周五 新疆债1705324 5年 44.4亿 4.0600 2.05 0.00
8/25周五 新疆专项债1705325 5年 34.1亿 3.9000 3.04 0.00
8/25周五 新疆土地储备专项债1705326 5年 7.7亿 4.0000 / /
8/25周五 新疆土地储备专项债1705327 5年 1.2亿 4.1500 / /
8/25周五 新疆土地储备专项债1705328 5年 1.1亿 4.1500 / /
8/25周五 贴现国债179941 91天 100亿 2.9015-2.9984 1.94 3.40

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/28周一 农发170412增 5年 50亿 8/30周三 9/01周五 荷兰式
8/28周一 农发170411增 3年 50亿 8/30周三 9/01周五 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.36 +1 1Y 3.78 -1 1D 2.94 -8 O/N 2.8550 +0.71
3Y 3.56 +2 3Y 4.21 -0 7D 3.58 -5 1W 2.9098 +0.58
5Y 3.61 +0 5Y 4.31 +3 14D 4.18 -24 2W 3.7390 +0.05
7Y 3.71 +0 7Y 4.36 +0 21D 4.23 -16 1M 3.8872 +0.33
10Y 3.63 +1 10Y 4.36 +2 1M 4.09 -11 3M 4.3689 +0.70
15Y 4.11 +1 15Y 4.51 -0       6M 4.3898 +0.02
20Y 4.15 +1 20Y 4.56 -0       9M 4.3945 +0.05
                  1Y 4.4068 +0.17

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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