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债市参考2017年08月29日

2017-08-29

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周一,央行公开市场有1000亿元7天逆回购以及1000亿元14天逆回购到期,中国央行公告称,考虑到月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素,为维护银行体系流动性基本稳定,8月28日以利率招标方式开展了600亿元7天期和400亿元14天期逆回购操作。当日实现净回笼1000亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面紧平衡

周一,早盘大行融出稍显谨慎,但市场上非银等机构融出较多,早间资金面偏松,7天等跨月品种需求旺盛。午盘后,资金面略有收紧。跨月在即,各期限品种供不应求,直至尾盘,仍有机构有平头寸需求,全天资金面前松后紧,总体平稳。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.96%,较前日上行3bp;存款类机构加权利率收报2.87%,较前日上行2bp;7天回购全市场加权利率收报3.60%,较前日上行3bp;存款类机构加权利率收报2.90%,较前日下行6bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差维持9bp,7天价差走阔至70bp。受昨日尾盘资金面情绪有所收紧影响,各期限品种利率有所上行,在当前银行体系超储率水平较低下,资金面缺乏弹性,在央行货币政策维持紧平衡的态度下,资金面容易受到时点波动,资金利率短期也很难有下行空间,银行和非银资金面结构性分化的格局延续。随着九月季末将至,近2.3万亿同业存单到到期来临,后期流动性整体易紧难松,资金面情况还取决于央行届时如何“削峰填谷”。

利率债市场——收益率显著上行

周一,股市大涨、央行连续净回笼引发资金面偏紧,叠加市场对后期资金面的悲观预期,利率债市场交投活跃度一般,收益率整体上行,且5年期上行较为明显。一级市场农发债招标利率高于二级市场。截至收盘,国债方面,1年期170017成交在3.355%,升1.5bp;5年期170014成交在3.64%,升3bp;7年期170013成交在3.73%,升2bp;10年期170010成交在3.69%,升1.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.35%,升6.5bp;10年期国开170210成交在4.39%,升3bp。近期市场不确定性因素增多,谨慎情绪浓厚,预计利率债市场将维持震荡上行格局。

信用债市场——收益率呈现震荡走势

周一,信用债市场成交清淡,收益率全天震荡,曲线小幅上移。具体来看,短融成交稀少,资金价格高企打压短融价格,成交主要集中在6个月内的债券,收益率涨跌不一。如剩余期限51天,AAA评级17中电投SCP009成交在4.25%,高于估值0.2bp;剩余期限169天,AAA评级17中铝业SCP005成交在4.77%,高于估值1.4bp。中票方面,交投有所减少,期限主要集中在3年以内债券,永续债成交较活跃,收益率涨跌不一。如剩余期限在2.78年,AAA评级17三峡MTN001成交在4.55%的位置,低于估值0.29bp;剩余期限3.78年,AAA评级16铁道MTN002成交在4.41%,较前一交易日下行了14bp。总体来看,信用市场成交清淡,预计短期内收益率将维持震荡走势。

利率互换市场——利率整体上行

周一,IRS市场交投活跃度一般,利率整体上行。repo方面,早盘,repo 5y成交在3.79-3.8175%,repo 1y成交在3.50-3.525%。下午,利率先降后升。repo 5y先成交在3.81%,后最高成交在3.86%;repo 1y先成交在3.53%点位,后最高成交在3.5575%。shibor方面,shibor 5y最高成交在4.515%点位,shibor 1y则最高成交在4.4875%。当日7d repo定盘在3.6%,上行16bp;7d dr定盘在2.69%,下行16bp;3m shibor定盘在4.3740%,上行0.51bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/28周一 农发170411增 3年 50亿 4.3053 4.02 1.12
8/28周一 农发170412增 5年 50亿 4.2392 3.20 1.67

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/29周二 国开170207增7 1年 60亿 8/31周四 9/04周一 荷兰式
8/29周二 国开170206增18 5年 70亿 8/31周四 9/04周一 荷兰式
8/29周二 国开170215增 10年 150亿 8/31周四 9/04周一 荷兰式
8/29周二 特别增17082201 7年 4000亿 / 8/29周二 /
8/29周二 特别增17082202 10年 2000亿 / 8/29周二 /

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.36 -0 1Y 3.86 +8 1D 2.98 +4 O/N 2.8510 -0.40
3Y 3.59 +3 3Y 4.25 +4 7D 3.61 +3 1W 2.9064 -0.34
5Y 3.65 +4 5Y 4.36 +5 14D 4.18 +1 2W 3.7399 +0.09
7Y 3.72 +1 7Y 4.39 +3 21D 4.20 -3 1M 3.8915 +0.43
10Y 3.65 +2 10Y 4.35 -1 1M 4.04 -5 3M 4.3740 +0.51
15Y 4.13 +2 15Y 4.50 -0       6M 4.3924 +0.26
20Y 4.16 +2 20Y 4.56 -0       9M 4.3975 +0.30
                  1Y 4.4078 +0.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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