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债市参考2017年08月31日

2017-08-31

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周三,央行公开市场有1000亿元7天逆回购以及1300亿元14天逆回购到期,当天进行800亿元7天、500亿元14天逆回购操作,当日净回笼1000亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏紧

周三,资金面前紧后松,早盘大行、股份制银行等融出谨慎,隔夜及跨月品种供不应求,各期限品种利率一度有所上行,交易所回购利率一度冲高回落,午盘后,机构融出积极,市场资金面有所转松,直至尾盘不乏减点成交,全天资金面呈现平稳趋松格局。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报3.16%,较前日下行5bp;存款类机构加权利率收报2.92%,较前日下行4bp;7天回购全市场加权利率收报4.23%,较前日上行38bp;存款类机构加权利率收报2.88%,较前日下行5bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差收窄至24bp,7天价差走阔至135bp。受财政陆续投放影响,昨日资金面有所缓和,但shibor及同业存单利率仍旧持续上行,市场对于近期资金面依然保持谨慎情绪。央行主管媒体昨日发声:称不必夸大同业存单大规模到期对流动性的影响。中国金融时报刊文称,分析人士表示,同业存单本身是资产负债的纽带,商业银行发行同业存单获取流动性,存单被同业购买,同业存单到期对存单配置机构来说,也是流动性的释放,这些流动性会对新供给的存单和其他债券资产形成需求。9月同业存单的大量到期对市场冲击和影响仍然是可控的,同业存单到期的压力不会带来市场流动性的全面紧张和债券收益率的大幅上行。

利率债市场——收益率短端小幅上行,中长端小幅波动

周三,利率债一级市场招标情况较好,倍数较高。二级市场交投活跃,早盘延续前日行情,收益率下行,之后受央行净回笼影响,市场对资金面的担忧再起,收益率上行。午后资金面转松,收益率又有所下行。总体来看,全天收益率短端小幅上行,中长端小幅波动。截至收盘,国债方面,1年期170009成交在3.4%,升1bp;5年期170014成交在3.615%,与前日持平;7年期170013成交在3.71%,降0.25bp;10年期170010成交在3.6625%,与前日持平。金融债方面,5年期国开170206成交在4.3275%,升0.75bp;10年期国开170210成交在4.3675%,升0.5bp。最近市场缺乏明显方向,预计利率债市场将继续震荡。

信用债市场——曲线平坦化程度加剧

周三,信用债市场成交依旧清淡,市场情绪不佳,各期限收益率继续上行,曲线平坦化程度加剧。具体来看,短融成交稀少,大多估值加点成交,电力交运行业成交较多。如剩余期限27天,AAA评级17国电集SCP003成交在4.5%,与前一交易日持平;剩余期限135天,AAA评级17中铝业SCP004有多笔成交在4.9%,高于估值7.9bp。中票方面,交投活跃度减弱,期限主要集中在3年以内债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在1.19年,AAA评级15中石油MTN001成交在4.595%的位置,高于估值6.22bp;剩余期限2.23年,AAA评级16厦门航空MTN003成交在4.86%,高于估值7.7bp。总体来看,目前曲线非常平坦,若资金紧平衡状态延续,那么短端上行压力将传导至中长端,收益率可能进一步上移。

利率互换市场——利率先上后下

周三,IRS市场交投活跃,利率先上后下。repo方面,repo 5y开盘成交在3.855-3.8775%,repo 1y成交在3.565%-3.58%。随后市场有所下行,repo 5y最低成交在3.86%,repo 1y最低成交在3.5625%。下午,利率继续下行。repo 5y最低成交在3.8425%;repo 1y最低成交在3.54%点位。shibor方面,shibor 5y成交在4.505%点位,shibor 1y则成交在4.485%。当日7d repo定盘在3.44%,与上日持平;7d dr定盘在2.72%,与上日持平;3m shibor定盘在4.3867%,上行1.02bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
8/30周三 农发170410增5 1年 60亿 3.8549 3.90 1.04
8/30周三 农发170404增20 7年 30亿 4.3851 5.83 1.21
8/30周三 农发170405增29 10年 60亿 4.3931 5.21 12.00

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
8/31周四 国开170205增20 3年 50亿 9/04周一 9/06周三 荷兰式
8/31周四 国开170208增2 7年 40亿 9/04周一 9/06周三 荷兰式
8/31周四 进出口170308增3 1年 30亿 9/04周一 9/06周三 荷兰式
8/31周四 进出口170310增4 3年 30亿 9/04周一 9/06周三 荷兰式
8/31周四 进出口170309增8 5年 50亿 9/04周一 9/06周三 荷兰式
8/31周四 安徽债05 5年 87.1455亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 安徽债06 7年 80亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债11 7年 80.4亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债12 7年 0.3亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债13 7年 4.8亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债14 7年 2.5亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债15 7年 2.8亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债16 7年 0.2亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债17 5年 13.8亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债18 5年 5亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债19 5年 20.2亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债20 10年 132亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债21 5年 14亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债22 5年 5.3亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债23 5年 30亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债24 5年 67亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债25 5年 8.3亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债26 5年 27.3亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债27 5年 2.5亿 9/01周五 / 荷兰式
8/31周四 浙江债28 5年 35.6亿 9/01周五 / 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.40 +3 1Y 3.97 +5 1D 3.16 -5 O/N 2.9237 +0.17
3Y 3.59 -0 3Y 4.26 +1 7D 4.21 +35 1W 2.9266 +0.56
5Y 3.62 +0 5Y 4.36 +1 14D 4.83 +27 2W 3.7500 +0.53
7Y 3.71 +0 7Y 4.40 +1 21D 4.39 -16 1M 3.9055 +0.93
10Y 3.63 +0 10Y 4.30 -2 1M 4.17 -19 3M 4.3867 +1.02
15Y 4.11 -0 15Y 4.49 +1       6M 4.3968 +0.31
20Y 4.15 -0 20Y 4.55 +1       9M 4.4018 +0.10
                  1Y 4.4133 +0.26

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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