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债市参考2017年09月04日

2017-09-04

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

1. 上周五,央行暂停开展公开市场操作,当日有500亿元逆回购到期。

2. 财新中国8月制造业PMI:51.6,调查:51.0,前次:51.1。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

上周五为月初第一个交易日,大行、股份制自早盘开始积极融出,机构平盘顺利,直至尾盘不乏减点成交,全天资金面呈现平稳趋松格局。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.86%,较前日下行30bp;存款类机构加权利率收报2.79%,较前日下行10bp;7天回购全市场加权利率收报3.34%,较前日下行70bp,存款类机构加权利率收报2.94%,较前日上行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩小至7bp,7天价差收窄至40bp。上周公开市场累计净回笼2800亿元,8月累计净回笼5200亿元。度过8月末后,上周五短期资金面明显转松,资金供给好转。全市场质押式回购成交量接近24万亿,较8月31日有明显提升,市场对公开市场操作暂停并没有明显感受。展望9月,由于面对季末压力,市场仍抱有谨慎的流动性预期,中下旬跨季期限回购利率及同业存单利率仍有上行压力。同时9月同业存单到期规模很大,从到期日分布来看也主要集中在中旬,叠加缴税等影响,预计资金面压力届时会明显上升。

利率债市场——收益率小幅震荡

上周五,利率债市场交投清淡,收益率小幅震荡。早盘公布的财新PMI数据超出预期,带动利率债收益率小幅上行。随后市场传出本钢爆炸,带动黑色系期货价格飙涨,国债期货走跌。于此同时,现券波动有限,收益率维持小幅震荡。截至收盘,国债方面,5年期170014成交在36175%,升0.75bp;7年期170013成交在3.71%,升0.5bp;10年期170010成交在3.66%,降0.25bp。金融债方面,3年期国开170205成交在4.245%,升0.25bp;5年期国开170206成交在4.33%,升0.75bp;10年期国开170210成交至4.3675%,升0.75bp。央行对市场流动性容忍能力提高,二级市场情绪偏弱,预计收益率或继续震荡。

信用债市场——流动性好转带动收益率下行

上周五,市场流动性有所好转,随着资金利率下行,信用债市场交投小有回升,特别是短端成交利率大幅低于估值。具体来看,短融成交稍有回暖,基本为估值减点成交。如剩余期限25天,AAA评级17国电集SCP009成交在4.0%,低于估值51.6bp;剩余期限263天,AAA评级17华电SCP013成交在4.55%的水平,低于估值5.4bp。中票方面,交投活跃度一般,期限主要集中在3年以内债券,收益率大多下行。如剩余期限在1.51年,AAA评级16华润MTN001成交在4.72%,高于估值3bp;剩余期限2.50年,AAA评级17光大集团MTN001成交在4.7%,低于估值1.6bp。总体来看,资金面紧张情绪有所缓解,收益率由高估值下降,但9月为三季末,因此资金面继续紧张的概率较大,因此短期内市场情况无法出现根本性的方向转变。

利率互换市场——利率小幅震荡

上周五,IRS市场交投活跃,利率小幅震荡。repo方面,早盘保持窄幅波动,repo 5y成交在3.8525%-3.86%的区间;repo 1y则成交在3.55%-3.555%的区间。午盘repo利率略有上行,repo 5y最高成交至3.87%; repo 1y则上至3.56%成交。Shibor方面,shibor 5y成交在4.495%、4.51%等点位;shibor 1y则成交在4.435%、4.44%,4.445%等点位。当日7d repo定盘在3.44%,与前日持平;7d dr定盘在2.87%,上行4bp;3m shibor定盘在4.3741%,上行0.13bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/01周五 贴现国债179942 91天 100亿 2.9874-3.0473 1.71 1.00

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/04周一 国开170209(预) 3年 40亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/04周一 农发170411增2 3年 60亿 9/06周三 9/08周五 荷兰式
9/04周一 农发170412增2 5年 60亿 9/06周三 9/08周五 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.39 +0 1Y 3.93 -3 1D 2.86 -30 O/N 2.8130 -1.80
3Y 3.58 -0 3Y 4.26 +0 7D 3.36 -72 1W 2.8764 -1.15
5Y 3.62 +1 5Y 4.35 +0 14D 3.94 -71 2W 3.7262 -0.74
7Y 3.70 +0 7Y 4.40 +1 21D 4.14 -37 1M 3.8920 +0.00
10Y 3.64 +1 10Y 4.28 +0 1M 4.25 -15 3M 4.3741 +0.13
15Y 4.11 +0 15Y 4.48 +1       6M 4.3861 -0.23
20Y 4.15 +0 20Y 4.54 +1       9M 4.3919 -0.26
                  1Y 4.4023 -0.15

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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