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债市参考2017年09月07日

2017-09-07

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周三,央行公开市场进行了200亿7天和200亿28天逆回购操作,当日有1600亿元逆回购到期,实现净回笼1200亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周三,央行自6月19日以来首次重启28天逆回购操作,临近三季度MPA考核,央行放出28天期的逆回购有助于市场平稳跨季。昨日资金面继续宽松,早盘开始市场融出就较为充裕,机构早早平盘,不乏减点成交。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.65%,较前日下行1bp;存款类机构加权利率收报2.60%,较前日下行1bp;7天回购全市场加权利率收报3.13%,较前日下行1bp,存款类机构加权利率收报2.81%,较前日上行5bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩小至5bp,7天价差缩小至30bp。交易量方面,昨日全市场质押式回购成交量基本与前日持平,达2.8万亿的高位。大额存单市场方面,昨日交投火爆,AAA评级3M期限存单募集大量,发行收益率维持在较高水平。Shibor 1M及3M跨季利率继续走高。虽然昨天仍然是净回笼,但央行重新开启逆回购操作表明银行体系流动性可能已趋近平衡点。今天没有逆回购到期,但有1695亿MLF到期,建议密切关注央行到期的续作情况。如果今天MLF等量或超量续作,资金面大概率延续平稳偏松态势。

利率债市场——收益率震荡下行

周三,利率债市场交投依然清淡,资金面较为宽松叠加一级招标结果较好,带动利率债收益率震荡下行。早盘一级市场10年国债招标结果符合市场预期,下午农发债的招标结果好于二级市场,带动二级市场多头情绪回暖。截至收盘,国债方面,5年期170014成交在3.625%,降1bp;7年期170013成交在3.7125%,降2bp;10年期170018成交在3.6525%,降1.25bp。金融债方面,3年期国开170205成交在4.255%,降1.25bp;5年期国开170206成交在4.335%,降2.5bp;10年期国开170210成交至4.3775%,降2bp。央行重启28天逆回购提振资金面信心,二级市场情绪转好,预计收益率或继续小幅下行。

信用债市场——收益率继续震荡

周三,市场资金面仍然宽松,信用债市场交投情绪良好,不过短端收益率小幅向上反弹,曲线有所平坦化。具体来看,短融交投较多,成交集中于9个月内的债券,。如剩余期限62天,AAA评级17华电SCP008成交在4.4%,高于估值0.3bp;剩余期限254天,AAA评级17国电SCP005成交在4.53%的水平,高于估值5.45bp。中票方面,交投活跃,中低评级债券亦有多笔成交,期限主要集中在3年以内债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在1.23年,AAA评级15联通MTN003成交在4.52%,低于估值3.8bp;剩余期限3.01年,AAA评级15豫高管MTN001有多笔成交在4.93%,低于估值1.98bp。总体来看,市场交投情绪继续回暖,但谨慎情绪较为浓厚,中长端收益率缺乏下行动力,预计短期内收益率将维持震荡格局。

利率互换市场——利率小幅下行

周三,资金面较为宽松,IRS市场交投平稳,利率小幅下行。Repo方面,repo 5y率先成交在3.90%后有所回落,最低成交至3.8875%点位,并在3.89%-3.90%区间成交多笔;repo 1y成交在3.57%-3.575%区间。午盘repo利率有所下行,repo 5y下行至3.88%-3.8725%区间成交;repo 1y则成交至3.56%-3.5525%区间。shibor方面,shibor 5y成交在4.5175%;shibor 1y则成交在4.47%、4.4675%等点位。当日7d repo定盘在3.40%,与前日持平;7d dr定盘在2.70%,上行2bp;3m shibor定盘在4.4271%,上行0.98bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/06周三 国债170017续 1年 400亿 3.4753-3.5576 1.49 1.95
9/06周三 国债170018续 10年 400亿 3.6341-3.6651 3.07 9.70
9/06周三 农发170410增6 1年 60亿 3.8826 2.58 4.64
9/06周三 农发170404增21 7年 30亿 4.4005 4.36 2.37
9/06周三 农发170415 10年 60亿 4.3900 4.44 1.39
9/06周三 吉林债1705329 3年 77.537亿 3.83 3.00 /
9/06周三 吉林长春土地储备专项债1705330 5年 5.62亿 3.92 / /
9/06周三 吉林吉林土地储备专项债1705331 5年 1.08亿 3.92 / /
9/06周三 吉林前郭土地储备专项债1705332 5年 3.3亿 4.00 / /

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/07周四 国债WI171405 5年 400亿 9/14周四 9/18周一 混合式
9/07周四 国开绿债1702003(预) 3年 50亿 9/15周五 9/19周二 荷兰式
9/07周四 国开170209 3年 40亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 国开170208增3 7年 30亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 进出口170308增4 1年 30亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 进出口170310增5 3年 30亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 进出口170309增9 5年 50亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 进出口170303增18 10年 30亿 9/11周一 9/13周三 荷兰式
9/07周四 贵州债13 3年 82亿 9/08周五 / 荷兰式
9/07周四 贵州债14 5年 57亿 9/08周五 / 荷兰式
9/07周四 贵州债15 7年 123亿 9/08周五 / 荷兰式
9/07周四 贵州债16 10年 38亿 9/08周五 / 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.51 +8 1Y 3.96 +0 1D 2.65 -1 O/N 2.6410 -2.40
3Y 3.57 -1 3Y 4.27 -0 7D 3.14 -0 1W 2.8092 -1.10
5Y 3.63 -1 5Y 4.36 -3 14D 3.76 -5 2W 3.7130 -0.20
7Y 3.71 -1 7Y 4.42 +0 21D 4.00 +3 1M 3.9190 +0.96
10Y 3.66 -1 10Y 4.30 -2 1M 4.62 +33 3M 4.4271 +0.98
15Y 4.13 -1 15Y 4.50 -0       6M 4.3981 +0.20
20Y 4.16 -1 20Y 4.55 -0       9M 4.3965 +0.23
                  1Y 4.4034 +0.02

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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