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债市参考2017年09月08日

2017-09-08

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周四,央行开展2980亿元1年期MLF操作,操作利率3.2%,与前次持平。当天有1695亿MLF到期,另外9月16日还有1135亿6个月MLF到期,因此本次操作一次性对冲了整月的MLF到期量。逆回购方面当天没有任何操作与到期。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周四,资金面继续宽松,早盘开始市场融出就较为充裕,机构早早平盘,不乏减点成交。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.67%,较前日上行2bp;存款类机构加权利率收报2.61%,较前日上行1bp;7天回购全市场加权利率收报3.13%,与前日持平,存款类机构加权利率收报2.84%,较前日上行3bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至6bp,7天价差缩小至29bp。交易量方面,昨日全市场质押式回购成交量基本与前日持平,维持在2.8万亿以上。受MLF续作等因素提振,昨日资金面情绪良好,债市做多情绪浓厚。大额存单市场方面,昨日交投异常火爆,发行利率虽有小幅下滑,但需求仍非常旺盛,以3M,6M期限为甚。Shibor跨季利率继续走高。后续建议持续关注央行公开市场操作情况。

利率债市场——收益率震荡下行

周四,利率债市场交投活跃,利率债收益率震荡下行。央行此前重启28天逆回购,昨日又超额续作两期MLF到期量,呵护资金面意图明确,带动二级利率债多头情绪转暖。一级市场方面,国开和口行招标结果较好,倍数较高,也提振了二级情绪。截至收盘,国债方面,3年期170016成交在3.525%,降5bp;5年期170014成交在3.595%,降3bp;7年期170013成交在3.695%,降1.75bp;10年期170018成交在3.61%,降4.25bp。金融债方面,3年期国开170205成交在4.19%,降6.5bp;5年期国开170206成交在4.26%,降7.5bp;7年期国开170201成交在4.4%,降1.75bp;10年期国开170210成交至4.325%,降5.25bp。央行呵护提振资金面信心,二级市场情绪转好,预计收益率或继续小幅下行。但9月作为季末,中期仍应注意MPA考核风险和流动性变动。

信用债市场——宽松资金推动收益率下行

周四,市场情绪继续改善,资金面随着央行续作MLF维持宽松格局,全天交投放量,除3个月左右的跨年品种外,其余期限收益率均有下行,曲线有所陡峭化。具体来看,短融交投较多,成交集中于9个月内的债券。如剩余期限75天,AAA评级16电网CP002成交在4.4%,较前一交易日上行1bp;剩余期限187天,AAA评级17中铝CP001成交在4.87%的水平,与前一交易日持平。中票方面,交投极为活跃,期限主要集中在3年左右的债券,收益率大多下行。如剩余期限在2.21年,AAA评级16厦门航空MTN003成交在4.77%,较前一交易日下行2bp;剩余期限2.95年,AAA评级17招商蛇口MTN002有多笔成交在4.85%,较前一交易日下行3bp。总体来看,昨日资金面宽松格局利好债市,信用债收益率跟随利率债有所下行。但9月作为季末,仍应时刻注意资金面情况,短期内不宜太过乐观,预计收益率将维持震荡格局。

利率互换市场——利率下行明显

周四,资金面保持宽松,IRS市场交投平稳,利率下行明显。repo方面,早盘repo 5y率先成交在3.88%后开始回落,最低成交至3.855%点位,并在3.55%-3.8575%之间成交多笔。repo 1y则成交在3.54%-3.535%区间。午盘后,受国债期货影响,repo利率继续下行。repo 5y下行至3.8525%-3.81%区间成交,repo 1y成交在3.53%-3.485%区间。shibor方面,shibor 1y早盘率先成交在4.425%后逐步下行,早盘最低成交至4.38%点位。午盘后回升至4.40%后继续下行,全天最低成交至4.355%位置。shibor 5y则成交在4.4625%-4.49%区间。当日7d repo定盘在3.20%,下行20bp;7d dr定盘在2.75%,上行5bp;3m shibor定盘在4.4348%,上行0.77bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/7周四 国开170209 3年 40亿 4.14 5.43 1.19
9/7周四 国开170208增3 7年 30亿 4.3412 5.07 4.32
9/7周四 进出口170308增4 1年 30亿 3.8577 3.24 21.67
9/7周四 进出口170310增5 3年 30亿 4.2312 3.82 2.43
9/7周四 进出口170309增9 5年 50亿 4.3222 2.85 2.26
9/7周四 进出口170303增18 10年 30亿 4.3870 4.15 1.13
9/7周四 贵州债1705373 3年 82亿 3.83 2.00 /
9/7周四 贵州债1705374 5年 57亿 3.88 2.30 /
9/7周四 贵州债1705375 7年 123亿 4.01 1.88 /
9/7周四 贵州债1705376 10年 38亿 3.95 2.12 /

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/08周五 湖南债05 5年 160亿 1/00周六 / 荷兰式
9/08周五 湖南债06 7年 170亿 1/00周六 / 荷兰式
9/08周五 贴现国债179943 91天 100亿 9/11周一 9/13周三 混合式
9/08周五 贴现国债179944 182天 100亿 9/11周一 9/13周三 混合式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.48 -2 1Y 3.93 -3 1D 2.67 +2 O/N 2.6406 -0.04
3Y 3.54 -3 3Y 4.22 -6 7D 3.13 -0 1W 2.8056 -0.36
5Y 3.61 -3 5Y 4.29 -6 14D 3.78 +2 2W 3.7110 -0.20
7Y 3.69 -3 7Y 4.39 -3 21D 4.00 -0 1M 3.9335 +1.45
10Y 3.62 -4 10Y 4.25 -5 1M 4.65 +2 3M 4.4348 +0.77
15Y 4.10 -3 15Y 4.47 -3       6M 4.4014 +0.33
20Y 4.13 -3 20Y 4.53 -3       9M 4.4006 +0.41
                  1Y 4.4055 +0.21

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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