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债市参考2017年09月11日

2017-09-11

中行交易员:叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

1.上周五央行公告称,由于目前银行体系流动性处于较高水平,9月8日不开展公开市场操作。

2.统计局公布,中国8月CPI同比涨1.8%,创2017年1月以来新高,预期涨1.7%,前值涨1.4%;PPI同比涨6.3%,创2017年4月以来新高,预期涨5.8%,前值涨5.5%。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

上周五,当天的资金面继续宽松,早盘开始市场融出就较为充裕,机构早早平盘,不乏减点成交。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.65%,较前日下行2bp;存款类机构加权利率收报2.60%,较前日下行1bp;7天回购全市场加权利率收报3.13%,与前日持平,存款类机构加权利率收报2.83%,较前日下行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩小至5bp,7天价差扩大至30bp。交易量方面,上周五全市场质押式回购成交量基本与前日持平,维持在2.7万亿以上。上周央行基本维持着削峰填谷的思路,在银行体系流动性较高的背景下,持续的净回笼符合市场预期,市场也逐渐适应了这样的节奏,机构平头寸没有难度,做多情绪浓厚。大额存单需求端热情高涨,单日发行量最高接近3000亿,存单发行利率在周三达到高点后迅速走低。在宽松的资金氛围中,长期限的成交也有所增加,显示不少机构对跨季仍持谨慎态度。展望下周,大额存单的到期续发压力仍然不小,随着银行体系流动性的下降,资金面供求力量可能将逐渐趋于平衡。

利率债市场——收益率继续下行

上周五,利率债二级市场交投较为活跃,受流动性充裕影响,市场延续前日上涨行情,收益率继续下行。截至收盘,国债方面,3年期170016成交在3.51%,降2bp;5年期170014成交在3.575%,降3.5bp;7年期170013成交在3.675%,降0.5bp;10年期170018成交在3.6%,降1bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.2475%,降1.75bp;10年期国开170210成交在4.3125%,降1.75bp。近期央行态度提振市场信心,资金面宽松,市场情绪有所好转,预计利率债市场或继续震荡下行。

信用债市场——曲线整体平移下行

上周五,信用债市场交投较为活跃,曲线整体平移下行。具体来看,短融交投活跃度一般,过剩产能行业成交较多,成交集中于9个月内的债券。如剩余期限93天,AAA评级17河钢集SCP004成交在4.65%,低于估值22bp;剩余期限212天,AAA评级17平安租赁SCP006成交在4.7%的水平,低于估值1.5bp。中票方面,交投较为活跃,期限主要集中在5年内的债券,收益率大多下行。如剩余期限在2.54年,AAA评级15铁道MTN001成交在4.6%,低于估值2.3bp;剩余期限4.15年,AAA评级16首钢MTN001成交在5.25%,低于估值3.26bp。总体来看,上周五市场仍然活跃,且成交债券信用资质有所下沉,城投、过剩产能行业明显增多,也反映出市场情绪较好。本周资金面大概率继续维持宽松格局,重点关注宏观数据对市场的扰动。

利率互换市场——利率小幅下行

上周五,IRS市场交投活跃,利率小幅下行。repo方面,repo 5y开盘成交在3.7775%-3.79%。随后市场有所上行,repo 5y最高成交在3.80%,repo 1y最高成交在3.48%。接近午盘,利率开始下行。repo 5y最低成交在3.77%;repo 1y最低成交在3.46%点位。shibor方面,shibor 5y成交在4.385%点位,shibor 1y则成交在4.345%。当日7d repo定盘在3.25%,上行5bp;7d dr定盘在2.77%,上行2bp;3m shibor定盘在4.4281%,下行0.67bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/8周五 湖南专项债147918 5年 160亿 3.9200 3.02 /
9/8周五 湖南专项债147919 7年 170亿 4.0600 2.63 /
9/8周五 贴现国债179943 91天 100亿 2.9683-3.0798 1.92 2.35
9/8周五 贴现国债179944 182天 100亿 3.3395-3.4372 2.38 1.52

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/11周一 农发170412增3 5年 60亿 9/13周三 9/15周五 荷兰式
9/11周一 农发170411增3 3年 60亿 9/13周三 9/15周五 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.46 -2 1Y 3.89 -4 1D 2.65 -2 O/N 2.6360 -0.46
3Y 3.51 -3 3Y 4.21 -1 7D 3.13 -0 1W 2.8023 -0.33
5Y 3.58 -2 5Y 4.26 -3 14D 3.72 -6 2W 3.7088 -0.22
7Y 3.67 -2 7Y 4.36 -3 21D 3.95 -6 1M 3.9370 +0.35
10Y 3.60 -2 10Y 4.23 -2 1M 4.57 -8 3M 4.4281 -0.67
15Y 4.09 -1 15Y 4.46 -1       6M 4.4019 +0.05
20Y 4.13 -1 20Y 4.52 -1       9M 4.4011 +0.05
                  1Y 4.4059 +0.04

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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