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债市参考2017年09月12日

2017-09-12

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周一,央行公开市场有400亿元逆回购到期。央行公告称,目前银行体系流动性总量较高,可吸收政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响,9月11日不开展公开市场操作,净回笼400亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周一,资金面较上周略有收敛,但宽松态势不改,早盘大行、股份制融出较为充裕,午盘市场略微收紧,下午3点后各机构融出量增加,尾盘前市场转为宽松。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.68%,较前日上行3bp;存款类机构加权利率收报2.62%,较前日上行2bp;7天回购全市场加权利率收报3.15%,较前日上行2bp;存款类机构加权利率收报2.87%,较前日上行4bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至6bp,7天价差缩小至28bp。交易量方面,昨日全市场质押式回购成交量较上周五再上一个台阶,达到3万亿以上,全市场流动性仍未出现收敛迹象。经历了一周大额存单大量发行后,昨日全市场存单发行量回归常态,约为千亿量级。受存单发行利率回落影响,昨日Shibor 3M也进入下降轨道。在基础货币投放方面,由于周末外汇风险准备金的下降对于人民币汇率升势有一定影响,长期来看企业结汇意愿可能减弱,具体到对外汇占款的影响还有待观察,但外汇占款增长在9月后转正的可能相当的小。本周资金面供求力量趋于平衡,预计未来几天不太会出现大幅的波动。

利率债市场——收益率震荡上行

周一,利率债市场交投活跃度一般,受CPI和PPI数据双双超出预期和资金面宽松态势有所收敛影响,收益率震荡上行。一级市场农发债招标利率略高于二级市场,整体情绪不佳。截至收盘,国债方面,1年期170017成交在3.47%,升2bp;3年期170016成交在3.51%,升0.5bp;5年期170014成交在3.595%,升2.5bp;7年期170013成交在3.6875%,升1.25bp;10年期170018成交在3.615%,升1.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.275%,升2.75bp;10年期国开170210成交在4.33%,升1.75bp。由于上周债市上涨较多,本周面临一定回调压力,预计近期利率债收益率或将呈现震荡格局。

信用债市场——曲线整体平移下行

周一,信用债市场交投情绪良好,能源、交运行业成交较多,市场整体表现好于利率债,因此信用利差进一步收窄,曲线短端稍有陡峭化,中长端则平坦化下行。具体来看,短融交投活跃,成交集中于9个月内的债券。如剩余期限47天,AAA评级17国电集SCP005成交在4.32%,低于估值0.2bp;剩余期限222天,AAA评级17国家核电CP001成交在4.58%的水平,较前一交易日下降8bp。中票方面,交投较为活跃,期限主要集中在3年左右的债券,收益率大多下行。如剩余期限在1.60年,AAA评级14鲁能源MTN001成交在5.06%的估值水平;剩余期限2.40年,AAA评级15国电集MTN001成交在4.58%,低于估值8.3bp。总体来看,信用债市场近日表现较好,长久期债券成交也出现一定回升,市场害怕踏空胜于谨慎,因而出现追涨行情,倘若资金面继续延续宽松格局,收益率继续向下动力较高。

利率互换市场——利率小幅上行

周一,IRS市场利率小幅上行。repo方面,上午利率震荡上行,repo 5y成交在3.78%-3.8025%。repo 1y 成交在3.4825%-3.485%。下午利率继续上行,repo 5y最高成交在3.8125%;repo 1y最高成交在3.495%点位。shibor方面,shibor 5y成交在4.41%点位,shibor 1y则成交在4.355%。当日7d repo定盘在3.3%,上行5bp;7d dr定盘在2.75%,下行2bp;3m shibor定盘在4.4034%,下行2.47bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/11周一 农发170411增3 3年 60亿 4.2204 2.88 2.17
9/11周一 农发170412增3 5年 60亿 4.2941 2.60 1.18

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/12周二 国开170206增20 5年 50亿 9/14周四 9/18周一 荷兰式
9/12周二 国开170208增4 7年 30亿 9/14周四 9/18周一 荷兰式
9/12周二 国开170215增3 10年 150亿 9/14周四 9/18周一 荷兰式
9/12周二 宁波债09 3年 18.4亿 / / 荷兰式
9/12周二 宁波债10 5年 27.6亿 / / 荷兰式
9/12周二 宁波债11 7年 19.4亿 / / 荷兰式

市场收益率水平:  

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.48 +1 1Y 3.89 +0 1D 2.69 +3 O/N 2.6440 +0.80
3Y 3.52 +1 3Y 4.23 +3 7D 3.16 +3 1W 2.8014 -0.09
5Y 3.59 +1 5Y 4.29 +2 14D 3.76 +4 2W 3.7085 -0.03
7Y 3.69 +1 7Y 4.36 -0 21D 3.97 +3 1M 3.9339 -0.31
10Y 3.62 +2 10Y 4.24 +1 1M 4.74 +18 3M 4.4034 -2.47
15Y 4.10 +1 15Y 4.46 +0       6M 4.3974 -0.45
20Y 4.14 +1 20Y 4.52 +0       9M 4.4011 +0.00
                  1Y 4.4033 -0.26

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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