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债市参考2017年10月10日

2017-10-10

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周一,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,10月9日不开展公开市场操作。由于央行公开市场10月4日有200亿元28天逆回购到期,10月9日有1600亿元14天逆回购到期,当日净回笼1800亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏紧

周一早盘受央行回笼影响,各期限融出较少,带动市场情绪较为紧张,午盘后,资金仍旧延续紧张态势,价格持续走高,直至尾盘大行陆续融出,机构逐渐平盘,全天资金面平稳偏紧。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.96%,较前日下行1bp;存款类机构加权利率收报2.76%,较前日下行19bp;7天回购全市场加权利率收报3.49%,较前日上行29bp,存款类机构加权利率收报2.97%,较前日下行19bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差走阔至20bp,7天价差走阔至52bp。昨日为长假结束后第一天,适逢货币基金流动性新规冲击,叠加资金到期较为集中以及准备金补缴等原因,资金面呈现平稳偏紧态势,资金面结构性矛盾仍较为明显,交易所回购利率也再度走高。虽然央行此前宣布3个月后“定向”降准有利于提振市场对流动性与银行盈利的预期,但央行实施定向降准并未大水漫灌,短期资金面仍需保持谨慎。本月将有4395亿元MLF到期,其中本周五到期量为840亿元,央行是否仍会在第一次到期时足量续作全月到期量值得市场关注。

利率债市场——收益率震荡上行

周一是长假后第一个交易日,资金面较为紧张,利率债市场交投清淡,收益率震荡上行。虽然消息面有定向降准的利好,但落地时间较为遥远,对市场影响较小。同时,美元12月加息预期渐强,叠加国内9月制造业PMI超预期走强,国债期货全天回落,带动利率债现券收益率震荡上行3-4bp。截至收盘,国债方面,3年期170016成交在3.57%,升2.5bp;5年期170014成交在3.63%,升4bp;10年期170018成交在3.65%,升3.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.27%,升3.25bp;10年期国开170210成交在4.33%,升3.25bp。消息面整体偏空,流动性不容乐观,利率债走势或将震荡。

信用债市场——收益率维持震荡格局

昨日为节后第一个工作日,流动性情况并未像市场先前预期那般宽松,信用债市场整体活跃度一般。但随着季末因素减退,短端收益率仍有一定幅度下行,中长端则涨跌不一。具体来看,短融交投一般,成交集中于6个月内债券,如剩余期限58天,AAA评级17中电投SCP014成交在4.15%,低于估值14bp;剩余期限102天,AAA评级17华电SCP014成交在4.34%的水平,高于估值7.4bp。中票方面,交投清淡,期限主要集中在3年内的债券,收益率涨跌不一。如剩余期限在1.53年,AAA评级16中石油MTN002成交在4.55%水平,高于估值0.7bp;剩余期限2.68年,AAA评级15赣高速MTN002成交在4.71%的水平,基本与估值持平。总体来看,重点关注近期公布的9月份经济数据,短期内市场将维持震荡格局。

利率互换市场——利率小幅上行

周一,IRS市场交投平稳,利率小幅上行。repo方面,早盘受国债期货大幅下行影响repo利率小幅上行。repo 5y开盘成交在3.80%-3.815%区间,随后上行至3.815%-3.81%区间成交;repo 1y则成交在3.5125%点位。午后国债期货继续下行,repo 5y最高成交至3.82%的点位,repo 1y上行成交在3.52%。shibor方面,鲜有成交。当日7d repo定盘在3.44%,上行29bp;7d dr定盘在3.40%,上行30bp;3m shibor定盘在4.3502%,下行0.63bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
10/09周一 农发170411增6 3年 60亿 4.2687 3.37 1.25
10/09周一 农发170412增6 5年 60亿 4.3273 3.32 3.21

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
10/10周二 江西债17 5年 18.8亿 / / 荷兰式
10/10周二 江西债18 7年 18.8亿 / / 荷兰式
10/10周二 江西债19 5年 7.15亿 / / 荷兰式
10/10周二 江西债20 7年 7.15亿 / / 荷兰式
10/10周二 国开170207增11 1年 30亿 / 10/16周一 荷兰式
10/10周二 国开170209增3 3年 40亿 / 10/16周一 荷兰式
10/10周二 国开170206增23 5年 50亿 / 10/16周一 荷兰式
10/10周二 国开170208增7 7年 30亿 / 10/16周一 荷兰式
10/10周二 国开170215增6 10年 150亿 / 10/16周一 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.48 +2 1Y 3.97 +1 1D 2.96 +0 O/N 2.7400 -19.80
3Y 3.58 +2 3Y 4.27 +2 7D 3.50 +29 1W 2.9201 -4.70
5Y 3.64 +2 5Y 4.29 +3 14D 4.41 +28 2W 3.8180 -0.14
7Y 3.70 +1 7Y 4.38 +1 21D 4.56 -32 1M 4.0614 -0.79
10Y 3.65 +3 10Y 4.22 +3 1M 4.43 -11 3M 4.3502 -0.63
15Y 4.08 +2 15Y 4.47 +2       6M 4.3878 +0.15
20Y 4.11 +2 20Y 4.53 +2       9M 4.3990 +0.15
                  1Y 4.4030 -0.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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