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债市参考2017年12月15日

2017-12-15

中行交易员:叶美林、丁昂、符安妮、陈天翔

【每日关注】

1、周四,央行开展逆回购操作500亿元,同时开展MLF操作2880亿元。其中,300亿7天、200亿28天逆回购、2880亿1年期MLF操作,中标利率分别为2.5%、2.8%,3.25%,均较上次上调5个基点。

2、周四,统计局数据显示,中国11月规模以上工业增加值同比增6.1%,增速连降两月;社会消费品零售总额同比增10.2%,较上月提高0.2个百分点;前11个月民间固定资产投资同比增速回落至5.7%,连续5个月回落;前11个月固定资产投资增7.2%,房地产开发投资增7.5%,双双续创年内新低。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

周四,早盘市场隔夜供需平稳,更多需求集中在7天及更长期限,临近中午长期限资金融出逐渐增加,下午资金面再次走向平衡,尾盘有大量融出。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.93%,与上日持平;存款类机构加权利率收报2.81%,与上日持平;7天回购全市场加权利率收报3.50%,较前日下行11bp;存款类机构加权利率收报2.90%,较前日下行5bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差维持11bp,7天价差小幅缩至60bp。昨日,公开市场操作和MLF操作中标利率上调5bp在一定程度上超出市场预期,但是货币市场并没有出现剧烈波动,资金面平稳运行,各期限利率也没有大幅震荡。存单一级发行市场,有部分股份制存单3个月、6个月发行利率上调至5.05%,但是买盘热情依旧不高,募集规模有限。中标利率的上调预计会在之后的利率走势上缓慢体现出来,市场跨年压力仍在,建议保持谨慎态度。今日为12月缴税时点,预计资金面会有所收紧。

利率债市场——收益率小幅震荡

周四,利率债市场交投一般,央行跟随美联储加息,上调政策利率5bp,低于市场预期,同时统计局公布的经济数据符合市场预期,利率债收益率小幅震荡,涨跌不一。截至收盘,国债方面,5年期170014成交在3.951%,降1.4bp;7年期170013成交在3.97%,升6bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.8%,与上日持平;10年期国开170215成交在4.83%,降1.5bp。展望后期,资金面将逐步收敛,预计收益率将会高位震荡。

信用债市场——收益率继续上移

周四,央行上调公开市场操作利率5bp,同时从市场净回笼资金,市场流动性继续趋紧,信用债短端上行较快,且半年内曲线极其平坦,中铝业无论期限均在5.5%附近成交,其他名字也在5.3-5.6%区间内成交。中票成交活跃度进一步下降,曲线整体上移。具体来看,短融方面,收益率普遍上涨,如剩余期限在61天,17中铝业SCP005成交在5.55%,高于估值15bp;剩余期限172天,AAA评级的17湘高速SCP003有大量成交在5.45%,高于估值18bp。中票方面,成交仍集中在1-3年品种,如剩余期限在2.77年,AAA评级17陕煤化MTN001成交在5.63%,低于估值3bp。

利率互换市场——利率小幅波动

周四,IRS市场交投一般,虽然央行跟随美联储加息上调了货币政策利率,但幅度低于预期,整体较为温和,利率小幅波动。repo方面,上午利率先上后下,repo 5y成交在4.055-4.07%,repo 1y 成交在3.695-3.705%。下午利率有所下行,repo 5y最低成交在4.0525%,repo 1y最低成交在3.6875%。shibor方面,shibor 5y成交至4.77%;shibor 1y成交至4.71%点位。当日7d repo定盘在3.44%,与上日持平;7d dr定盘在2.82%,与上日持平;3m shibor定盘在4.8144%,上行1.05bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
12/14周四 进出口170306增7 1年 40亿 4.3519 2.00 2.11
12/14周四 进出口170310增16 3年 30亿 4.7049 2.86 2.58
12/14周四 进出口170309增20 5年 30亿 4.7982 2.00 3.33
12/14周四 国开170211增6 1年 50亿 4.4447 1.76 1.15
12/14周四 国开170209增11 3年 50亿 4.6711 2.34 3.79
12/14周四 国开150201增12 3年 100亿 2.2792 1.89 1.21
12/14周四 国开170212增5 5年 50亿 4.7450 2.38 24.40
12/14周四 国开170208增16 7年 40亿 4.9133 1.82 16.00

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
12/15周五 贴现国债179959 91天 150亿 12/18周一 12/20周三 混合式
12/15周五 附息国债170022X 30年 280亿 12/18周一 12/20周三 荷兰式
12/15周五 内蒙债13 5年 3.8亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债14 5年 1.7亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债15 5年 4.9亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债16 5年 2.4亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债17 5年 2.7亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债18 5年 5亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债19 5年 2.5亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债20 5年 2.3亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债21 5年 4.7亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债22 5年 2亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债23 5年 0.9亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债24 5年 0.6亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债25 5年 0.3亿 / / 荷兰式
12/15周五 内蒙债26 5年 1.2亿 / / 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.78 -1 1Y 4.52 -1 1D 2.93 +0 O/N 2.8030 +1.50
3Y 3.77 -2 3Y 4.75 +0 7D 3.51 -11 1W 2.8680 +1.70
5Y 3.89 -1 5Y 4.79 -0 14D 4.51 +8 2W 3.8700 +0.70
7Y 3.96 -1 7Y 4.91 +2 21D 4.73 +16 1M 4.5534 +2.94
10Y 3.91 -2 10Y 4.83 -2 1M 5.35 -37 3M 4.8144 +1.05
15Y 4.20 -1 15Y 4.95 -1       6M 4.7963 +1.42
20Y 4.24 -1 20Y 5.00 -1       9M 4.6765 +1.18
                  1Y 4.6862 +1.46

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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