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债市参考2017年12月25日

2017-12-25

中行交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、符安妮、陈天翔

【每日关注】

上周五央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平。临近年末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期等因素后仍将推高银行体系流动性总量,央行不开展公开市场操作。当日有800亿逆回购到期,净回笼800亿。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面宽松

上周五,央行暂停公开市场操作,当日净回笼资金800亿元。年内到期资金流动性依旧非常充裕,开盘隔夜就有减点成交,DR001加权价未能超过开盘价。不过需求依然集中在跨年资金,供给量与上周四规模相近。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.60%,较前日下行8bp;存款类机构加权利率收报2.54%,较前日下行7bp;7天回购全市场加权利率收报3.02%,较前日下行15bp;存款类机构加权利率收报2.76%,较前日下行6bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩至6bp,7天价差进一步缩至25bp。上周五,存单一级发行市场,股份制3个月存单发行利率提升到5.2%,在资金面整体宽松的背景下,买盘积极认购。本周临近跨年时点,根据之前的交易数据,市场机构对跨年资金的需求仍然旺盛,但是部分已经得到满足。预计央行公开市场会继续精准操作,配合财政存款的陆续投放,助力资金平稳跨年。

利率债市场——收益率普遍下行

上周五,一级市场进行了20期国开160205的续发行,招标规模400亿,发行返费后收益率高达5.17,此前市场预测在5.1,显示了机构的配置积极性依然有限;另外,财政部进行了90天贴现国债的常规发行,市场需求旺盛,加权中标利率3.90与边际利率3.94均低于市场预期。上周五跨年资金供给有所增加,年末财政支出力度亦加大,因此虽未有公开市场操作,但资金面均衡偏松,叠加美债收益债在近期遭遇抛售后趋于稳定,国内二级市场现券收益率明显下行。一年期国债与国开分别较前一日下行1.5bp和3bp,十年期国债170018下行3bp,十年期国开215下行3.25bp。国债期货高开高走,全线收红。五年与十年主力合约涨幅均创近一个月以来新高。国开160205续发行虽然不及预期,但由于二级市场成交依然偏少,因此一级招标也并未对二级市场造成影响。

信用债市场——收益率维持震荡

上周五,信用债市场交投活跃度稍有减弱,二级市场收益率高企使得一级市场取消发行增多,可见买盘并不积极,短融成交多集中在高评级和过剩产能品种,而中票成交小幅回暖,但以低等级品种为主。 具体来看,短融方面,收益率继续上涨,如剩余期限在48天,17渤海证券CP011成交在5.4%,高于估值4.95bp;剩余期限115天,AAA评级的17首钢SCP010成交在5.70%,高于估值5.7bp。中票方面,成交活跃度一般,如剩余期限在2.69年,AAA评级17中铝业MTN003成交在5.65%,低于估值3.6bp。

利率互换市场——利率小幅下行

上周五,IRS市场交投一般,受国债期货走强影响,利率小幅下行,曲线偏陡。repo方面,上午,repo 5y成交在4.05-4.055%,repo 1y 成交在3.68-3.685%。下午利率有所下行,repo 5y最低成交在4.04%,repo 1y最低成交在3.665%。shibor方面,shibor 5y成交至4.79%;shibor 1y成交至4.75%点位。当日7d repo定盘在2.90%,下跌25.00bps;7d dr定盘在2.73,下跌5.00bps;3m shibor定盘在4.8908,上涨2.32bps。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
12/22周五 贴现国债179960 91天 154亿 3.901-3.9451 2.15 2.22
12/22周五 国开160205增40 20年 400亿 5.1400 1.32 1.13

【今日发行计划】

 无。

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.80 +0 1Y 4.66 -1 1D 2.61 -7 O/N 2.6120 -5.30
3Y 3.80 +1 3Y 4.75 -2 7D 3.03 -15 1W 2.8670 -0.40
5Y 3.83 -1 5Y 4.78 -1 14D 5.44 +17 2W 3.9090 +0.50
7Y 3.90 -0 7Y 4.94 -2 21D 4.94 -66 1M 4.8402 +6.84
10Y 3.88 -2 10Y 4.80 -3 1M 6.23 +39 3M 4.8908 +2.32
15Y 4.17 -1 15Y 5.03 +1       6M 4.8698 +2.25
20Y 4.21 -1 20Y 5.16 +4       9M 4.7051 +0.46
                  1Y 4.7489 +1.07

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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