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债市参考2018年1月2日

2018-01-02

中行交易员:叶美林、丁昂、陈天翔、符安妮

【每日关注】

上周五,央行连续第六日暂停公开市场操作,当日有500亿元逆回购到期,当日净回笼500亿元,当周净回笼2900亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面波动较大

上周五上午各机构融出非常谨慎,市场成交量不多,资金面一度趋紧,成交利率快速走高;午盘之后资金供给缓慢增加,但依旧难以满足市场巨大缺口,截至下午6点资金面才渐渐平稳。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%;14天回购利率报在10%,维持高位。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报3.57%,较前日上行80bp;存款类机构加权利率收报2.96%,较前日上行30bp;7天回购全市场加权利率收报5.41%,较前日下行141bp;存款类机构加权利率收报3.09%,较前日上行11bp。14天回购全市场加权利率收报6.31%,较前日下行49bp;存款类机构加权利率收报5.25%,较前日上行5bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至61bp,7天价差小幅缩至232bp,14天价差小幅缩至106bp。30、31日只有银行和少量非银机构上班,市场平稳,交易清淡。今日为2018年第一个交易日,考虑到上周五市场波动较大,预计今天资金面也有可能继续存在结构性摩擦,建议谨慎对待并重点关注央行公开市场操作情况。

利率债市场——成交量再度萎缩,收益率终下行

上周五一级市场开展91D贴现招标,中标利率自一个月以来的高位大幅回落,加权在3.76,边际在3.89,均远低于市场预测3.95。上周五利率债二级市场已几乎无交易,最活跃国开170215也萎缩到仅发生了54笔成交,且大部分是年后的交割盘。国债期货早盘一直低位徘徊,中午11点半,央行发布公告表示将向全国性商业银行在春节期间提供为期30天、2%的定向降准,受此鼓舞,午后开盘五年与十年国债期货主力合约均直线拉升,收盘时分别涨0.06%和0.04%。午后资金面也得到放松,一年国开170207日内下行14bp,收盘在4.4;十年国开170215收报4.81,也较早盘收益率下行3bp。上周利率债市场一直受跨年行情主导,在资金压力下的抛盘使得各期限收益率均上行且短端上行尤为剧烈。度过跨年关,预计本周的市场将重归正常与热闹。

信用债市场——成交稀少,收益率上行

上周五为2017年最后一个交易周,资金面紧张抑制交投情绪,收益率普遍上行。一级市场发行量较少,多以低评级的工业企业为主。二级市场交投清淡,特别是跨年品种收益率上行幅度普遍在20bp以上,成交集中在6个月以内的品种。具体来看,短融方面,收益率继续上行,如剩余期限在39天,17渤海证券CP011成交在5.9%,高于估值30bp;剩余期限在159天,17国电SCP006成交在5.13%的估值水平;中票方面,如剩余期限在1.79+N年,AAA评级14沪城投MTN001成交在5.83%,低于估值0.5bp。

利率互换市场——利率波动较大

上周五,IRS市场交投平静,受资金紧张因素影响,利率波动较大。repo方面开盘高走,repo 5y早盘成交在4.03%-4.05%的区间;repo 1y则成交在3.71%-3.72%的位置。午盘曲线全面下行,repo 1y下至3.69%成交。当日7d repo定盘在6.00%,大涨140bp;7d dr定盘在3.44%,上行59bp;3m shibor定盘在4.9133%,上行0.10bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
12/29周五 贴现国债179961 91天 150.5亿 3.7628-3.8879 2.52 1.08

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
1/02周二 国开170211增8 1年 60亿 1/04周四 1/08周一 荷兰式
1/02周二 国开170208增18 7年 60亿 1/04周四 1/08周一 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.79 -0 1Y 4.68 -0 1D 3.59 +81 O/N 2.8400 +16.80
3Y 3.78 -3 3Y 4.79 +0 7D 5.42 -152 1W 2.9540 +2.90
5Y 3.84 -0 5Y 4.81 -2 14D 6.67 -14 2W 3.9890 +1.70
7Y 3.90 -2 7Y 4.98 -1 21D 4.93 -57 1M 4.9352 +0.32
10Y 3.88 -0 10Y 4.82 -2 1M 6.39 +21 3M 4.9133 +0.10
15Y 4.18 -0 15Y 5.04 -1       6M 4.8823 +0.02
20Y 4.22 -0 20Y 5.16 -1       9M 4.7207 +0.41
                  1Y 4.7581 -0.29

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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