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债市参考2018年01月04日

2018-01-04

中行交易员:叶美林、丁昂、陈天翔、徐梦笛

【每日关注】

周三,央行连续第八日暂停公开市场操作,当日公开市场有300亿元14天以及600亿元63天逆回购到期,当日净回笼900亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周三开盘后,各机构融出充裕,各期限产品价格均有所回落。受上月月末跨年影响,部分机构本周头寸融入需求减少,融出需求旺盛。10点后,市场出现减点融出现象,午盘后,资金面延续早盘松势,大量减点成交。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.56%,较前日下行9bp;存款类机构加权利率收报2.50%,较前日下行9bp;7天回购全市场加权利率收报3.00%,较前日下行11bp,存款类机构加权利率收报2.73%,较前日下行4bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差维持在6bp,7天价差收窄至27bp。昨日央行302号文整顿债市代持、高杠杆乱象,要求“严禁线下交易+压杠杆+全称留痕控风险”,其中提到银行正回购和逆回购不能超净资产80%,但不包括政策性银行,国有银行和股份制银行受这个指标影响也相对较小,部分城商农商可能会受此指标影响,结合流动性新规影响来看,对于流动性而言,一些中小银行之前充当资金过载体,一方面容易超此监管新规指标,若缺少过桥载体,可能会带来市场资金摩擦性。综合来看,总体影响相对可控,但可能会进一步加剧流动性市场结构性摩擦。

利率债市场——曲线变陡

二级市场方面,昨日,早盘各期限收益率普遍下行,一年期国债与国开的开盘价均比前一日收盘价下行2-4bp,其他期限则比前一日低开1bp左右。午后,中端收益率继续下行,长端却走出上行趋势,最终,十年国债170018以3.93收盘,比前一日收盘价高出2.5bp;十年国开215日终收盘4.8825,日内上行0.25bp。整体来看,资金宽松,曲线变陡。昨日国债期货低开低走收跌,10年期主力合约下跌0.18%,5年期主力合约下跌0.10%。一级市场方面,昨日农发进行了剩余期限60天、3年和5年固息债招标,需求普遍较好,全场倍数较高,60天券150406的中标利率更是大幅低于市场预期12BP。

信用债市场——收益率继续下行

周三市场仍然活跃,短端收益率在宽松资金的呵护下继续下行,下行幅度多在20bp左右,中票也延续了交投活跃的态势,多在估值下方成交,城投品种成交较多。具体来看,短融方面,收益率继续下探,成交集中在半年内到期品种,如剩余期限在26天,17中电信SCP006收于3.64%,较前一交易日下降16bp;剩余期限在107天,17国电SCP004成交在4.77%,较前一交易日下降3bp;中票方面,成交主要集中在1-3年品种,如剩余期限在2.51年,AAA评级17河钢集MTN009成交在5.63%,低于估值7.1bp。

利率互换市场——曲线走陡

周三,IRS市场交投活跃,曲线走陡。repo方面,repo 5y开盘成交在4.035%;repo 1y则成交在3.64%。随着国债期货下跌和repo fixing整体不高,曲线逐渐走陡。repo 5y小幅上行至4.0375%,repo 1y则下行至3.6325%点位成交。午后市场短期repo持续小幅下行,repo 1y在3.6325%点位成交多笔,repo 5y则在4.035%、4.0375%、4.04%位置均有成交。shibor方面,shibor 1y成交在4.645%、4.635%、4.6375%等位置。当日7d repo定盘在2.90%,上行2bp;7d dr定盘在2.70%,下行1bp;3m shibor定盘在4.7300%,下行7.40bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
1/3周三 农发150406增5 3年 60亿 3.4816 3.91 4.00
1/3周三 农发170411增14 3年 30亿 4.7090 4.26 1.63
1/3周三 农发170412增14 5年 30亿 4.8239 3.28 1.83

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
1/04周四 国开187701 91天 100亿 1/08周一 1/10周三 荷兰式
1/04周四 国开170209增13 3年 60亿 1/08周一 1/10周三 荷兰式
1/04周四 国开170212增7 5年 70亿 1/08周一 1/10周三 荷兰式
1/04周四 国开170215增13 10年 90亿 1/08周一 1/10周三 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.67 -1 1Y 4.40 -8 1D 2.57 -9 O/N 2.5635 -9.35
3Y 3.74 -4 3Y 4.76 -3 7D 3.00 -12 1W 2.7850 -5.40
5Y 3.85 +2 5Y 4.84 +3 14D 3.82 -16 2W 3.8700 -7.30
7Y 3.90 +0 7Y 4.99 +1 21D 4.49 +1 1M 4.6220 -12.10
10Y 3.92 +2 10Y 4.88 +1 1M 3.93 -5 3M 4.7300 -7.40
15Y 4.20 +1 15Y 5.05 +1       6M 4.7830 -4.80
20Y 4.24 +1 20Y 5.16 -0       9M 4.7110 -0.40
                  1Y 4.7360 -1.10

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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