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债市参考2018年01月09日

2018-01-09

中行交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、许梦迪、陈天翔

【每日关注】

周一,央行公开市场有400亿元28天逆回购到期,央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,1月8日不开展公开市场操作,央行连续第十一天不开展公开市场操作,当日净回笼400亿元,累计净回笼9200亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周一,早盘各机构大量融出,减点频现,机构纷纷平盘,午盘后,资金面并未延续早盘松势,隔夜减点尺度从2.2逐步回升至加权。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.48%,较前日上行3bp;存款类机构加权利率收报2.43%,较前日上行3bp;7天回购全市场加权利率收报2.80%,较前日下行1bp,存款类机构加权利率收报2.70%,较前日上行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差维持在5bp,7天价差收窄至10bp。昨日存单市场整体交投活跃,一级存单发行价格除了一个月继续下滑外,其他期限均有小幅上涨迹象,但涨幅不大。全天存单需求比较旺盛,各个期限均有买盘,其中3A评级9个月存单在4.95%以上认购量比较可观。在资金投放充足的情况下,预计1月份资金面预期将继续维持稳定。自去年10月底以来,央行多政策呵护跨年以及春节期间流动性,加上跨年后定向

降准政策落地释放出一定长期流动性,均有利于1月份资金面预期的稳定,但仍应关注时点资金波动情况。

利率债市场——短端继续大幅下行,长端亦小幅下行

周一,由于周末的银政保监管政策落地,加之一早有媒体报道央行领导称短期存在加息空间,中金公司也预计中国2018年将加息0.25个百分点。受多重消息影响,早盘市场走弱,十年国开215开盘在4.92,比上周五收盘利率上行1bp,随后进一步上行至4.94;十年国开170025开盘也上行1.5bp。不过上行的势头都没有持续太久,中午时分中国日报网发布更正说明,表示央行领导的发言不能解读为“短期内有加息空间”,国债遂现强劲走势,下午时段中长端各期限均有不同程度下行,其中五年国债170014下行5bp,收报在3.89,十年国债170025下行0.5bp,收盘利率3.91。国开债走势较平,除十年215上行1.75bp外,其余中长端各期限均在1bp内小幅波动。国债与国开一年以内债券涨跌互现,在资金面持续宽松的情况下收益率终于有了企稳迹象。一级市场方面,昨日农发开展三年期170411与五年期170412续发行,其中170411返费后收益率4.72;170412返费后收益率4.87,招标结果均基本符合市场预期。

信用债市场——交投情绪较好,收益率继续下行

周一,信用债市场依旧延续了前几日交投活跃的态势,收益率继续在宽松资金面的带领下下行,6M以内到期的品种以及过剩产能行业券种成交活跃。中票交投情绪仍然较好,收益率小幅下行。具体来看,短融方面,收益率继续下探,如剩余期限在66天,18中电投SCP001有大量成交,一路从4.3%的水平下降至4.25%,低于估值2.9bp;剩余期限在128天,17南电SCP002成交在4.54%,与估值基本持平;中票方面,房地产行业成交较多,期限集中于1-3年品种,如剩余期限在2.45年,AAA评级17河钢集 MTN008成交在5.6%,低于估值9bp。

利率互换市场——利率小幅波动

周一,IRS市场成交活跃,利率小幅波动。repo方面,上午利率有所下行,repo 5y成交在4.01-4.02%,repo 1y 成交在3.585-3.60%。下午利率继续下行,repo 5y最低成交在4.0025%,repo 1y成交在3.58%。shibor方面,shibor 5y成交至4.74%;shibor 1y成交至4.68%点位。当日7d repo定盘在2.75,上涨2.00bps;7d dr定盘在2.67,上涨1.00bps;3m shibor定盘在4.6594,下跌0.43bps。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
1/8周一 农发170411增15 3年 50亿 4.8349 2.85 1.02
1/8周一 农发170412增15 5年 50亿 4.6835 3.23 2.32

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
1/09周二 国开170211增9 1年 93亿 1/12周五 1/16周二 荷兰式
1/09周二 国开170209增14 3年 78亿 1/12周五 1/16周二 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.53 -1 1Y 4.17 -4 1D 2.48 +3 O/N 2.4610 -2.30
3Y 3.68 -4 3Y 4.74 -0 7D 2.80 -2 1W 2.7370 -0.80
5Y 3.83 -2 5Y 4.87 -0 14D 3.56 +3 2W 3.7200 -2.90
7Y 3.90 -1 7Y 5.00 +1 21D 4.47 -17 1M 4.2886 -8.70
10Y 3.91 -1 10Y 4.93 +1 1M 3.97 +14 3M 4.6594 -0.43
15Y 4.18 -1 15Y 5.08 +1       6M 4.7052 -0.66
20Y 4.22 -1 20Y 5.17 +2       9M 4.6989 -0.01
                  1Y 4.7200 -0.49

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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