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债市参考2018年01月10日

2018-01-10

中行交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、许梦迪、陈天翔

【每日关注】

周二,央行公开市场有700亿元28天逆回购以及600亿元63天逆回购到期,央行公告,目前银行体系流动性总量吸收央行逆回购到期等因素后处于适中水平,不开展公开市场操作,当日净回笼1300亿元,为央行连续第十二天不开展公开市场操作,累计净回笼10600亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周二,早盘依旧延续宽松态势,但宽松程度有所收敛,机构纷纷平盘,午盘后,资金面供需基本平衡。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.56%,较前日上行8bp;存款类机构加权利率收报2.51%,较前日上行8bp;7天回购全市场加权利率收报2.95%,较前日上行15bp,存款类机构加权利率收报2.70%,较前日持平。隔夜回购利率全市场和存款类价差维持在5bp,7天价差扩大至25bp。随着净回笼的累积效应显现,资金面宽松程度已开始收敛,未来或将回归紧平衡。但是本周流动性大概率保持平稳,需关注下周MLF到期和例行缴税,届时资金面恐怕会面临扰动,不过预计央行仍会灵活操作以稳定春节前流动性。。

利率债市场——短端收益率有所回升,国债走势好于国开

周二,央行连续第12日暂停公开市场操作,并在公告中对银行体系流动性总量水平的描述由“较高”改为“适中”,这措词变动引发市场联想,短端收益率开始回升,一年国债170024较前一日上行0.5bp,一年国开170211上行5bp。其他中长期限基本都以略高于前一日收盘价的水平开盘,日内小幅振荡。截至日终,十年国债170025下行1.5bp,收报在3.895;十年国开215上行0.75bp,收报在4.935。国债连续两天走势强于金融债,一方面是因为这几天涌现较多外盘对国债的询量;另一方面,强监管、持续净回笼下资金面预期并不乐观,市场偏弱,从而对金融债需求形成直接冲击。昨日国债期货收盘涨跌不一。10年期债主力合约下跌0.01%,5年期债主力合约上涨0.02%。一级市场方面,昨日国开早盘时段进行了一年期170211和三年期170209的续发招标,一年期需求较好,返费后收益率4.20,带动二级下行,但午后受资金面影响,170209收益率快速反弹至4.25。170209返费后收益率4.71,略低于市场预期。

信用债市场——收益率涨跌不一,期限利差有所收窄

周二,市场流动性仍然维持宽松态势,但信用债市场成交活跃度稍有下降,过剩产能行业成交较多,月内到期基本以加点为主,6M以内大多减点成交。中票依然活跃,低评级品种成交较多。具体来看,短融方面,收益率涨跌不一,如剩余期限在45天,17华电SCP018成交在4.2%,高于估值39.8bp;剩余期限在232天,18阳煤SCP001成交在5.4%,高于估值2.1bp;中票方面,收益率大多下行,如剩余期限在1.42年,AAA评级14神华MTN002成交在5.1%,低于估值1.4bp。

利率互换市场——利率小幅波动

周二,IRS市场成交活跃,利率小幅波动,曲线变平。repo方面,上午利率有所下行,repo 5y成交在3.995-4.0075%,repo 1y 成交在3.59-3.595%。下午利率小幅波动,repo 5y成交在3.995%,repo 1y成交在3.595%。shibor方面,shibor 5y成交至4.76%;shibor 1y成交至4.705%点位。当日7d repo定盘在2.85,上涨10.00bps;7d dr定盘在2.67,持平;3m shibor定盘在4.6570,下跌0.24bps。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
1/9周二 国开170211增9 1年 93亿 3.9975 4.12 3.91
1/9周二 国开170209增14 3年 78亿 4.6269 2.69 8.85

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
1/10周三 农发180401 7年 30亿 1/12周五 1/16周二 荷兰式
1/10周三 农发170413增4 1年 60亿 1/12周五 1/16周二 荷兰式
1/10周三 农发170415增11 10年 30亿 1/12周五 1/16周二 荷兰式
1/10周三 附息170024X2 1年 200亿 1/11周四 1/15周一 混合式
1/10周三 附息170025X2 10年 200亿 1/11周四 1/15周一 混合式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.54 +0 1Y 4.21 +4 1D 2.56 +8 O/N 2.5290 +6.80
3Y 3.65 -2 3Y 4.76 +2 7D 2.95 +15 1W 2.7440 +0.70
5Y 3.83 -0 5Y 4.88 +2 14D 3.78 +22 2W 3.6980 -2.20
7Y 3.90 -0 7Y 5.00 -0 21D 4.53 +6 1M 4.2209 -6.77
10Y 3.89 -2 10Y 4.93 +0 1M 4.03 +6 3M 4.6570 -0.24
15Y 4.17 -1 15Y 5.09 +0       6M 4.7026 -0.26
20Y 4.21 -1 20Y 5.17 +0       9M 4.6970 -0.19
                  1Y 4.7200 +0.00

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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