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债市参考2018年4月17日

2018-04-17

中行交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、徐梦笛、闫欣

【每日关注】

周一,央行公告称,为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。其中,14天逆回购中标利率为2.7%,较上次上调5个基点;7天逆回购中标利率2.55%,与上次持平,当日有200亿逆回购到期(其中100亿为上周日到期顺延),当日净投放1300亿。此外昨日还有800亿国库现金定存到期,全口径当日累计净投放500亿。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏紧

周一,早盘大行、股份制融出谨慎,午盘后,受缴税影响,资金开始收紧,4点后仍有大量融入需求,直至尾盘。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在3.18%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.65%,较前日上行6bp;存款类机构加权利率收报2.59%,较前日上行5bp;7天回购全市场加权利率收报2.96%,较前日上行17bp,存款类机构加权利率收报2.76%,较前日上行6bp;14天回购全市场加权利率收报3.56%,较前日上行35bp,存款类机构加权利率收报3.45%,较前日上行29bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差走阔至6bp,7天价差走阔至20bp,14天价差走阔至11bp。

受缴税影响,昨日资金面呈现小幅波动,4月为传统缴税大月,此次缴税数额较大,且今日有3675亿MLF到期,资金面明显承压。本周资金面大概率将面临小幅波动,央行料仍将保持中性的货币政策,进行相应填谷操作以对冲税期带来的影响。

利率债市场--中端国债表现强劲

周一,二级市场方面,受周末地缘政治风险因素影响,市场避险情绪上升。国开长债开盘即下行1bp。而随后国债期货一路走高,带动十年国债下行4bp。午后,长端成交稳定,而中端利率债受市场踊跃tkn,收益率下行迅速,其中国债表现又好于国开。截止日终,五年国债170021下行11.5bp;五年国开170206下行5.5bp;十年国债180004下行4.25bp,收报3.65;十年国开170215下行4bp,收报4.625. 国债期货高开高走,午后扩大涨幅。10年期债主力T1806收涨0.59%,创去年10月25日以来新高,5年期债主力TF1806收涨0.37%。一级市场方面,农发行进行两年和五年期招标续发各30亿,其中两年期受到市场热捧,中标收益率低于当时二级市场水平;五年券中标收益率则略高于市场预期。

信用债市场--收益率整体震荡

周一,信用债市场交投较为活跃,收益率整体震荡。短融方面,交投活跃度有所下降,成交以AAA和AA+评级为主。剩余期限3M资质较弱的AAA评级品种成交在4.3%附近;剩余期限5M左右优质AAA评级品种成交在4.1-4.15%附近,弱资质AAA评级品种成交在4.4-4.5%,如剩余期限158D、AAA评级的18中电投SCP008成交在4.15%,低于估值2.3bp。中票市场非常活跃,AA+评级品种成交量继续扩大,成交仍然以剩余期限在1-3y和剩余期限接近5y的品种为主。3y附近AAA城投债多成交在5.0%的位置,AA+溢价30-50bp。5y AAA成交在4.8-5.0%的位置。如剩余期限4.99Y、AAA评级的18南电MTN001多笔成交在4.8%,低于估值7.92bp;剩余期限2.58y、AAA评级的17中电投MTN001成交在4.66%,与估值持平。

利率互换市场--利率小幅波动

周一,IRS表现较现券和国债期货平静很多。早盘OMO消息市场解读偏乐观,早盘高开低走,repo 5y gvn在3.70%、3.69%、3.68%的位置,尾盘收在68,下行2 bps, repo 1Y 下行0.5 bps在3.29%位置,SHIBOR 5Y下行1.5 bps 成交在4.53%位置。从曲线角度,repo 1*5 下行1 bps收在 39位置,整体略有走平。预计今天资金面依然延续昨天下午收盘偏紧格局,IRS曲线依然延续略平走势。

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