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债市参考2018年5月18日

2018-05-18

中行交易员:叶美林、冯晔、陈蕾彦、顾怡杰、闫欣

【每日关注】

周四,公开市场方面央行进行300亿元7天、200亿元14天逆回购操作,当日有200亿元逆回购到期,净投放300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周四,资金面情况好于预期,经历了两天前紧后松之后,昨天早盘直接进入了宽松的状态,上午即有减点成交。午盘之后市场需求清淡,宽松态势延续至尾盘。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在3.90%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.60%,较前日下行25bp;存款类机构加权利率收报2.56%,较前日下行20bp;7天回购全市场加权利率收报2.99%,较前日下行46bp,存款类机构加权利率收报2.75%,较前日下行15bp;14天回购全市场加权利率收报3.50%,较前日下行44bp,存款类机构加权利率收报3.56%,较前日下行17bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差缩小至4bp,7天价差缩小至24bp,14天全市场价格居然低过了DR,价差缩小至-4bp。在宽松资金面的带动下,存单市场发行迎来了近期的小高潮,全天放量发行3200亿元。存单价格维持升势,股份制3m提价积极,需求被压抑了多日的买盘也积极抢量。股份制3m提价8bp至4.40%,询量均在百亿级别,而其他期限较昨日微降,1m3.4%,6m 4.3%,9m和1y 4.35%,发行一般。近期MLF叠加PSL,央行意在优化流动性结构,向市场释放继续保持稳健中性货币政策的信号。市场大概率继续维持平稳宽松的资金面格局。

利率债市场--收益率逐渐上行

周四,一级市场方面,昨日有发行5、7年国开增发,总计90亿。收益率基本与预期持平。二级市场方面,受美债收益率大涨影响,10年国开开盘即比前一日上行2bp,但随后关于CRA的传闻对债市继续形成支撑,收益率逐渐下行直与前一日持平位置,随后窄幅震荡。下午两点半左右市场被美国10年期国债收益率触及近7年来高位,报3.12%的新闻刷屏,国债期货开始跳水,最终十年国债期货T1806收跌0.22%。期货收盘后,现券收益率也逐渐上行,十年国债180004上行1bp,收在3.71,180205上行1.75bp,收在4.5525。

信用债市场--收益率震荡

周四,信用债市场交投比较活跃,收益率围绕估值小幅震荡。短融方面,市场仍以AAA评级品种为主,但AA+评级的交易量较前几个交易日有所增加。流动性改善带动剩余期限1M左右的超短端短融收益率大幅下行20-50bp,3M附近AAA评级城投成交在4.55-4.75%,5-6M的AAA评级过剩成交在4.6-4.85%。具体来看,剩余期限57D、AAA评级的17国电SCP007成交在4.2%,低于估值6.36bp;剩余期限125D、AAA评级的18苏交通SCP008成交在4.34%,低于估值8.95bp。中票市场成交比较活跃,以地产类和城投类为主。剩余期限在1-2Y有不少AAA评级的永续含权债成交,行权收益率在5.2-5.35%不等,其余普通AAA评级债券多成交在4.55-4.75%。4-5Y成交量放大,AAA评级优质地产类在5.05%附近,AAA评级城投在5.17-5.48%不等。具体来看,剩余期限1.85Y的15铁道MTN001成交在4.62%,基本持平于估值;4.92Y、AAA评级的18京国资MTN001成交在5.09%,高于估值1bp。。

利率互换市场--涨跌互现

周四,IRS市场成交一般, 利率小幅波动。repo方面,早盘repo 5y成交在3.6425-3.65%;repo 1y成交在3.2225-3.2325%。短端利率在资金面宽松的带动下有所下行,repo 1y最低成交在3.215%。尾盘在美债收益率上升的驱动下, 中长端利率有所上行,repo 5y最高成交在3.6675%;shibor方面,shibor 5y成交在4.46-4.465%点位;shibor 1y成交在4.325-4.34%一线。当日7d repo定盘在2.86,下跌 68.00bps;7d dr定盘在2.75,下跌7.00bps;3m shibor定盘在4.1010,上涨1.9bps。

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