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中银债市策略周报2018年6月11日

2018-06-11

内容提要

第一部分 宏观经济

通胀:5月CPI低于历史均值,猪肉价格下跌是主要原因;PPI上涨主要受油价上升拉动。展望后期,年内通胀温和上升,整体无虞,预计全年CPI在2%左右。

PMI:6/5周二公布的5月财新中国综合PMI与上月持平。5月财新中国服务业PMI与上月持平,走势与统计局服务业PMI不同。数据显示经济依然较为平稳;企业的经营信心依然较强,但仍需留意近期信用收缩对小型企业经营状态的影响。

对外贸易:5月出口出现下滑;5月进口增速大超市场预期。其中值得注意的是,5月中国总贸易顺差与中美贸易顺差方向相反,中国总贸易顺差下行且低于预期,而中美5月贸易顺差则为2018年以来最高值。中美贸易战存在着不确定性,但可以预计今年的贸易顺差较去年可能将有所下滑,未来国内可能需要适度扩大内需来对冲。

第二部分 货币市场

上周央行进行了1100亿元7天期、900亿元28天期逆回购,4630亿元MLF,共有5000亿元逆回购以及4980亿元MLF到期,净回笼3350亿元。本周公开市场有2400亿元逆回购到期,且临近端午假期及月中税期,预计资金面将有所收紧,建议市场机构提前融入长期资金早做准备。

第三部分 后市展望

一、利率策略

二、信用策略

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