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债市参考2018年7月10日

2018-07-10

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一,央行不开展公开市场操作,无逆回购到期,无净回笼也无净投放。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周一,一早隔夜依旧大量减点融出,价格仍保持在低位徘徊,午盘之后隔夜融入逐渐增多,各期限价格稍有回升。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.60%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.00%,较前日上行6bp;存款类机构加权利率收报1.95%,较前日上行7bp;7天回购全市场加权利率收报2.62%,较前日上行10bp,存款类机构加权利率收报2.57%,较前日上行12bp;14天回购全市场加权利率收报2.81%,较前日上行10bp,存款类机构加权利率收报2.52%,较前日上行7bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差收窄在5bp,7天价差收窄至5bp,14天价差走阔至29bp。人民币拆借市场成交5935亿元,回购市场成交30455亿元,总量较前日增加1740亿元,整体流动性依然充裕,但尾盘融入逐渐增多,资金面略微有所收敛。存单市场近期一二级均呈现疲软态势,交投清淡,收益率偏低,买盘多表现为观望。本月中后期将迎来缴税,后续存单收益料会小幅回暖,但整体资金面料仍以平稳为主,收益上行空间相对有限。

利率债市场--避险情绪减弱,债市收益率上行

周一,无一级发行。利率债市场较低迷,原因可能有股市等风险资产反弹导致避险情绪弱化、资金面现收敛态势制约了短端继续下行、以及对今日将发布CPI、PPI数据以及未来五天内不定期公布的社融等数据偏谨慎的情绪等。对此我们认为债市可能还会经历像周一这样的调整,但尚不认为以上原因会导致债市转向。二级市场方面,上午市场略冷清,短端成交不多,且基本在估值位置成交。十年国开180205开盘即比前收盘价高出1bp。国债期货依然与股市与汇市走势相反,早盘低开后一直在低位振荡,带动中长端收益率缓慢上行。下午一点半时,国债期货突然拉升,但没过多久又跌回低位,最终T1809收跌0.14%,TF1809收跌0.09%。截止日终,282D 180207上行4bp,收报3.33%;10Y国债180011上行2bp,收盘在3.545%,10Y国开180205上行4.75bp,收盘在4.2625%。各期限都有所上行。长端国债由于上周就在上行通道,因此昨日的调整幅度小于国开。

信用债市场--活跃度有降低,收益率稳中有升

周一,信用债市场活跃度较上周五略有下降,早盘情绪较好,但在午后资金边际上略收紧的影响下,下午活跃度降低,收益率稳中有升。短融市场,过剩行业需求相对较好,减点成交明显,但是普通AAA评级品种或者优质AAA评级品种多加点成交,比上周有上行10bp左右。从价格上看,不跨9月底品种在3.05-3.15%附近;4M附近华能集成交在3.65%附近。跨年成交优质AAA评级品种在4.0%以上,普通AAA评级品种基本在4.2%附近。具体如,剩余期限242D、AAA评级的18大唐发电SCP002成交在4.15%,高于估值31.29bp。中票市场活跃度较上周明显降低,买方力量不足,主要以剩余期限1-3Y和5Y附近的品种为主,估值附近或者估值小幅加点成交。2-3Y AAA评级品种在4.3%附近,5Y附近普通AAA评级品种基本在4.98%。具体如,剩余期限1.38Y、AAA评级的16光明MTN002成交在4.35%,高于估值6.83bp;剩余期限2.95Y、AAA评级的18汇金MTN008成交在4.3%,基本持平于估值。

利率互换市场--利率小幅波动

周一,IRS市场成交活跃,利率波动较大,整体呈现上行趋势。 repo方面,早盘市场repo 5y成交在3.235-3.2425%;repo 1y成交在2.84-2.8475%。午后开盘后,市场反弹,repo 5y最高成交在3.28%附近,repo 1y成交在2.88%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在3.90-3.945%点位;Shibor 1y成交在3.78%一线。当日7d repo定盘在2.60%,上升10.00 bps;7d dr定盘在2.60%,上升7.00bps;3m shibor定盘在3.6820%,下跌5.80bps。

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