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中银债市策略周报2018年7月16日

2018-07-16

内容提要

第一部分 宏观经济

通胀:国家统计局发布6月份CPI和PPI数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨1.9%;PPI环比上涨0.3%,同比上涨4.7%。从环比看,PPI涨幅略有回落,生产资料价格上涨0.4%,涨幅比上月回落0.1个百分点;生活资料价格持平。总体来说,通胀仍旧维持温和扩张态势,快速上行压力不大。

社融:中国6月社会融资规模增量1.18万亿元,预期1.4万亿元。6月新增人民币贷款1.84万亿元,创5个月新高;M2同比增8%,创历史新低,预期8.3%。当前表内信贷发力不足以完全抵消表外融资的持续低迷,社融增速的萎缩预期在未来长期内对经济增长产生负面影响。

第二部分 货币市场

上周央行公开市场全口径净回笼900亿元。受月中缴税及连续净回笼影响,流动性逐步脱离过度充裕状态,货币利率有所回升,但仅是流动性均值修复的过程。本周公开市场到期规模较小,共400亿元逆回购以及800亿元国库现金定存。同时本周将迎来缴税及分红大月,资金面有望边际收敛,但目前看来,缴税期整体仍有望保持资金面平稳过度。

第三部分 后市展望

一、利率策略

二、信用策略

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