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债市参考2018年7月17日

2018-07-17

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一,央行进行了3000亿元逆回购操作,其中包括1700亿元7天、1300亿元14天逆回购,今日无逆回购到期,净投放3000亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--整体资金面继续边际收敛,但短期流动性无忧

周一,早盘市场宽松,一早隔夜大行供给充沛,市场交投活跃,午盘之后,资金面略显收敛,月内品种融出减少,全天资金面平稳偏松。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在3.20%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.58%,较前日上行10bp;存款类机构加权利率收报2.54%,较前日上行10bp;7天回购全市场加权利率收报2.83%,较前日上行12bp,存款类机构加权利率收报2.67%,较前日上行2bp;14天回购全市场加权利率收报3.08%,较前日上行5bp,存款类机构加权利率收报2.92%,较前日上行11bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差维持至4bp,7天价差走阔至16bp,14天价差走窄至16bp。受缴税影响,近几日税期对流动性扰动明显,资金面略显紧张, 长期来看,银行体系流动性总量处于较高水平,货币政策有进一步放松的空间,资金面仍是易松难紧。昨日存单一级市场除1个月外,其他期限均非周末到期,需求主要集中在1年期限。1个月股份制报于2.5%,其他3A报于2.7~2.8%,买盘寥寥;股份制3个月提价后,迎来短暂买盘,但整体需求依旧偏弱,市场预期持续看涨。

利率债市场--经济仍显韧性,长端收益率上行

周一,无一级市场发行。二级市场,开盘时中长端活跃券仍延续了上周五的下行趋势,10Y国开180205开盘即快速下行1.5bp,成交至4.1675%。9点15分时,央行宣布通过公开市场开展3000亿逆回购,在当日无逆回购到期的情况下依然投放大量以对冲税期的影响。感受到了央行呵护流动性的态度,中长端收益率继续下行。不过10点出炉的经济数据显示,虽然受社融拖累,1至6月城镇固定资产投资同比6%,增速创纪录新低,但6月的消费数据却较为强劲,社会消费品零售总额同比增长9%,高于市场预期的8.8%,较5月的增速(8.5%,为15年以来新低)也有明显回升。市场对此解读为经济韧性仍在,因此现券收益率转而上行。午后市场较为平静,各期限收益率基本在1bp内窄幅振荡。至收盘时,10Y国债180011成交在3.48%,较上周五上行1.5bp;10Y国开180205成交在4.1925%,上行1bp;5Y国开180204位于3.985%,与上周五持平,而早盘最低一度成交到3.95%。国债期货高开低走,午后震荡,收盘小涨。10年期债主力T1809涨0.13%,5年期债主力TF1809涨0.08%。

信用债市场--收益率整体下行

周一,信用债市场比较活跃,收益率整体下行。周一为缴税申报截止日,资金面明显收紧,但是信用债短端收益率受影响不大,不跨9月底的品种成交有减点成交,普通AAA品种在3.4-3.55%附近。跨9月不跨年的成交收益率区间较大,接近3M的优质AAA品种在3.7%附近。6M优质AAA品种在4.0%附近,与前一交易日持平,过剩在4.3%附近。具体如,剩余期限86D、AAA评级的18国家核电SCP001成交在3.7%,低于估值5.55bp。中票市场很活跃,基本在估值附近或者估值减点10bp以内成交,收益率下行明显。电力等优质品种以及煤炭钢铁等过剩行业的龙头品种仍为市场偏好。AA品种亦有多笔成交,都是城投品种,且都在估值上下2bp以内成交。2-3Y仍然比较平坦,汇金成交活跃,基本在4.24%的位置;过剩在4.75%的位置。具体如,剩余期限2.93Y、AAA评级的18电网MTN001多笔成交在4.23-4.25%,低于估值3-5bp。

利率互换市场--市场成交活跃,利率整体上行

周一,IRS市场成交活跃,利率整体上行,1年以下短期限,平均上行2-3bps,1年以上长期限,平均上行1-2bps,曲线平坦。 repo方面,早盘市场repo 5y成交在3.17-3.18%;repo 1y成交在2.835-2.87%。午后开盘后,repo 5y最高成交在3.195%附近,repo 1y成交在2.865%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在3.945-3.9575%点位;Shibor 1y成交在3.805-3.855%一线。当日7d repo定盘在2.70%,上涨5.00bps;7d dr定盘在2.67%,上涨 2.00bps;3m shibor定盘在3.6080%,下跌0.50bps。

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