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债市参考2018年7月27日

2018-07-27

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行昨日不开展公开市场操作。当日有700亿元逆回购到期,净回笼700亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周三资金市场全天继续宽松态势,短期隔夜和7天为早盘主要成交期限,各大机构均大量融出,长期需求走弱,短期利率渐低,各期限大体均在加权成交,质押信用债券的跨月基本成交在3.0%附近,14天以上期限的质押回购成交持续萎靡,以2M、3M及6M以上期限的拆借需求为主,略有成交。午盘后,继续大量减点频现,直至收盘。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.80%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.33%,较前日下行4bp;存款类机构加权利率收报2.29%,较前日下行4bp;7天回购全市场加权利率收报2.84%,较前日下行6bp,存款类机构加权利率收报2.63%,较前日下行2bp;14天回购全市场加权利率收报3.11%,较前日持平,存款类机构加权利率收报2.77%,较前日下行3bp。公开市场操作近日连续暂停,不改资金面宽松态势,银行间质押式回购利率多数下跌,Shibor悉数走低,在市场极度宽松的状态下,超短端利率进一步下行的空间有限,月底前央行大概率连续暂停操作,但月底前公开市场到期有限,加之月底财政支出力度加大,资金面有望保持继续平稳偏松态势。

利率债市场--中长端收益率回暖

昨日一级市场,口行缺席常规招标,只有国开在下午进行了3Y和7Y的债券续发。发行结果向二级成交水平看齐,也与市场预期一致,全场倍数都在三倍左右。二级市场方面,一早开盘时中长活跃券还在前一日收盘时的高位徘徊,不过之后期货开盘并迅速翻红,带动现券收益率回落。美总统特朗普称"与欧盟就贸易达成了强烈共识,双方相信零关税、零壁垒、零补助的主张",贸易战的阴翳再度袭来,推动收益率进一步下行。午后,有消息称美国大使馆爆炸,消息尚不明真伪时,期货就直直拉升了一波,现券收益率也进一步下行。最终10年期债主力T1809以0.07%的幅度收涨,5年期债主力TF1809涨0.08%。期货收盘后长端依然成交活跃,但收益率呈窄幅波动状,10Y国开180205一直围绕4.255%做1bp以内震荡;只是5点后再现下行势头,(有说是空头平补头寸造成)。昨日中长端收益率都有所回落,有超跌反弹的因素,也有各类消息的推动。10Y国债180011下行4BP,收盘于3.53%;10Y国开180205下行4BP,收于4.245%。昨日2-5年金融债的回暖情绪较好,基本有5-6BP的下行幅度。5Y国开180204势头最猛,下行7.25BP,收报3.9275%。

信用债市场--收益率继续下行

昨日信用债市场依旧活跃,收益率继续下行,短端需求一般,3年品种继续维持活跃态势,不过午盘后tkn情绪有所缓和,买盘有所退后。目前,3M收益率中枢维持在3.5%附近,6M则在3.6%附近,1年在3.8%,3年在4.1%。曲线陡峭程度基本在历史平均水平。具体来看,剩余92天18中建材SCP005成交在3.5%,低于估值10.7bp;187天18中石油SCP001成交在3.55%,低于估值9.7bp。中票方面,3年好名字收益率继续下降,AA+及以下品种成交较多,5年成交基本为铁道债。具体成交来看,2.91年18汇金MTN008成交在4.06%,低于估值3.8bp;4.94年,18铁道19成交在4.12%,低于估值3.8bp。

利率互换市场--利率小幅下行

周四,IRS市场成交活跃,整体收益率小幅下行。repo方面,早盘市场repo 5y开在3.23%;repo 1y成交在2.825-2.81%。午后repo 5y收在3.20%,repo 1y收在2.81%区间。Shibor方面,Shibor 5y全天集中成交在3.78%-3.79%区间;Shibor 1y全天由3.535%下行至3.51%。当日7d repo定盘在2.75%,较上一交易日上行5bp;3m shibor定盘在3.3630%,下跌5.6bps。

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