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债市参考2018年7月31日

2018-07-31

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行昨日不开展公开市场操作。当日有1300亿元逆回购到期,净回笼1300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周一早盘市场资金面愈发宽松,各期限供给充沛,供大于求,大量减点成交,午盘之后,市场更加清淡,全天资金面宽松。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.85%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.20%,较前日下行9bp;存款类机构加权利率收报2.16%,较前日下行9bp;7天回购全市场加权利率收报2.77%,较前日下行3bp,存款类机构加权利率收报2.62%,较前日持平;14天回购全市场加权利率收报2.95%,较前日下行8bp,存款类机构加权利率收报2.80%,较前日上行10bp。

月底资金面继续宽松,存单价格继续保持低位,投资者只能选择较长期限的同业存单获取相对收益,导致昨日1年期同业存单认购火爆。随着月初公开市场到期量较少以及财政投放的力度加大,资金面有望继续保持宽松态势。尽管今日为跨月的最后一天,但淤积的市场流动性以及有所松动的MPA考核将使得市场有望迎来一个轻松的跨月。

利率债市场--中端火爆长端稳定

昨日一级市场无利率债发行。 二级市场方面,昨日市场并未被太多信息左右。由于银行间流动性依然维持在较高水平,在低资金成本的鼓动下,机构们都在坚定买入中短端,令3Y左右金融债收益率平均下行6-7bp,毕竟该期限与1年期利差依然在高位。中短端国债考虑上税收因素后收益率已好于国开,因此昨日也有3-5bp的下行幅度。5Y国开180204下行1.75bp,收盘时位于3.8575%。5Y国开老券170212此前与180204的利差一直保持在5bp左右,昨日大举下行6.5bp,与180204的利差已只有1bp,可见市场在急于消灭5年这个点位上的价值洼地。昨日长端偏弱,10Y国债180011收盘于3.52%,与上周五持平;10Y国开180205收盘于4.2275%,较上周五上行0.75bp。曲线继续陡峭化。期货市场呈震荡格局,最终均以涨幅收盘,10年期债主力T1809小涨0.01%,5年期债主力TF1809涨0.07%。

信用债市场--收益率陡峭化下行

昨日市场持续活跃,收益率继续陡峭化下行。整体看市场情绪依然不错,城投债成交非常活跃。短融市场,短端成交一般,成交集中于跨年的品种。不跨季的AAA评级品种基本在2.6-2.8%附近,3M AAA评级品种在3.15%附近,6M AAA评级品种在3.4-3.6%附近。具体来看,剩余期限164D、AAA评级的18中电投SCP017成交在3.4%,低于估值14.32bp;剩余期限252D、AAA评级的18南电SCP008成交在3.58%,低于估值1.31bp。中票市场产业债和城投债都交投活跃,成交集中于2-4y的品种,但是相同评级不同品种的债券收益率分化较大。3Y期限的品种收益率继续下行,优质AAA品种基本在3.95-4.05%区间;4-5Y的AAA评级品种收益率基本在4.3-4.5%。具体来看,剩余期限2.96Y、AAA评级的18电网MTN002成交在3.95%,低于估值9.6bp;剩余期限4.72Y、AAA评级的18京国资MTN001成交在4.45%,低于估值3.29bp。

利率互换市场--利率小幅震荡

周一,IRS收益率小幅震荡。repo方面,早盘市场repo 5y开在3.175%;repo 1y成交在2.78%。午后repo 5y收在3.765%,repo 1y收在2.79%区间。Shibor方面,Shibor 5y全天集中成交在3.715%-3.70%区间;Shibor 1y全天由3.46%下行至3.42%。当日7d repo定盘在2.7%,较上一交易日下跌10bp;3m shibor定盘在3.2330%,下跌7bps。

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