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债市参考2018年8月1日

2018-08-01

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行昨日不开展公开市场操作。当日有300亿元逆回购到期,净回笼300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周二早盘市场资金面一改以往跨月紧张之势,愈发宽松,各期限供给充沛,大量减点成交,午盘之后,市场更加清淡,全天资金面宽松,机构轻松跨月。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.50%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.10%,较前日下行10bp;存款类机构加权利率收报2.04%,较前日下行12bp;7天回购全市场加权利率收报2.75%,较前日下行2bp,存款类机构加权利率收报2.62%,较前日持平;14天回购全市场加权利率收报3.15%,较前日上行20bp,存款类机构加权利率收报2.63%,较前日下行17bp。昨日资金市场迎来轻松跨月,资金面继续保持宽松态势,各期限利率有所下行,3个月shibor持续走低,创下2017年1月以来新低。一方面由于月末受MPA考核因素影响,机构融资需求减少,另一方面由于近期持续宽松的资金面以及低成本的长期限资金导致很多机构提前跨月,因此昨日需求愈发清淡,回购交易量大幅下行。8月初逆回购到期量较少,短期内央行大概率继续暂停公开市场操作,8月份资金面仍有望继续保持平稳偏松态势。昨日中央政治局会议指出要保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,要把握好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

利率债市场--长端终获下行动力

昨日一早出炉了7月官方制造业和非制造业PMI数据,两项指标分别创近5个月和11个月以来新低。数据不及预期,令利率长端开盘后不久即下行2bp。期货开盘走高,TF1809一度下跌飘绿,但很快收复失地,尾盘再度冲高,最终以0.13%的幅度收涨;T1809全天稳健上扬,收盘时涨0.35%,两者均创出一周新高。T终于一改前几日被TF碾压的局势,扬眉吐气了一把。昨日中长端现货也很强劲,长端在早盘下行后一度振荡,但在期货收盘前半小时再获2bp的下行动能。截止日终,10Y国债180011下行4.5bp,收盘于3.475%;10Y国开180205下行5.25bp,收于4.175%,5Y国开180204下行4.75bp,成交于3.81%。2-3年期利率债平均下行3-4bp,表现不如5Y和10Y亮眼。昨日上午国开行进行了1Y,3Y和10Y的续发招标。1Y与3Y发行结果与市场预期一致,10Y比预期稍弱一些,不过发行结果并未对二级市场交易情绪带来不利影响。

信用债市场--收益率下行趋势未改

信用债市场交投依然非常活跃,收益率下行趋势不改,中低评级品种的成交集中于中票。短端方面,今日虽为月末最后一天,但宽松资金态势不变,基金等机构纷纷tkn好名字的短信用债,短融收益率继续下行5-10bp。3M AAA评级品种基本在3.0-3.15%附近,8-9M的AAA评级品种在3.5-3.55%。具体来看,剩余期限85D、AAA评级的18华电SCP008成交在3.0%,低于估值13bp;剩余期限255D、AAA评级的18中电投SCP020成交在3.51%,低于估值10.28bp.中票市场早盘略谨慎,午盘后买盘积极,1-5Y品种均成交活跃,大部分AAA评级品种成交在估值减点5-10bp的位置,而不少AA+评级品种减点幅度更大。1Y 优质AAA评级品种在3.5-3.6%的位置,3Y附近优质AAA评级品种在3.9-4.0%附近,过剩高出30bp左右。具体来看,剩余期限2.82Y、AAA评级的18大唐集MTN001成交在4.02%,低于估值4.15bp;剩余期限3.95Y、AAA评级的17华能MTN001成交在4.18%,低于估值8.16bp.

利率互换市场--利率宽幅震荡

周二,IRS收益率宽幅震荡。repo方面,早盘市场repo 5y开在3.145-3.155%;repo 1y成交在2.7875%。午后repo 5y收在3.14%,repo 1y收在2.7825%区间。Shibor方面,Shibor 5y全天集中成交在3.69%-3.64%区间;Shibor 1y全天由3.40%下行至3.38%。当日7d repo定盘在2.67%,较上一交易日下跌3bp;3m shibor定盘在3.1740%,下跌5.9bps。

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