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债市参考2018年8月2日

2018-08-02

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行昨日不开展公开市场操作。昨天是央行连续第九个交易日暂停公开市场操作,当天有200亿元逆回购到期,净回笼200亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周三盘持续宽松,各期限供给充沛,大量减点成交,午盘之后,市场资金交易清淡,宽松态势延续至尾盘。昨天存单一级市场较为活跃,尽管收益率维持低位且较前日有所下降,但全天一级发行仍接近800亿元。利率方面股份制3M发行在2.80%,6M基本没有发行,最受欢迎的9M在3.45%位置有不少买盘。受存单利率走低影响Shibor全期限继续走低,幅度在3-5bp不等。本周公开市场到期量较少,加上月初的财政投放影响,预计短期内央行重启公开市场操作可能性不大。在中央政治局会议关于保持流动性合理充裕,以及实施积极财政政策的定调之下,本周资金面没有特别明显的负面影响因素。

利率债市场--收益率小幅下行

一级市场方面,昨日上午发行3年和7年国债,发行结果尚可,3年国债180014返费后加权利率在3.05%,低于二级市场水平1bp;边际利率3.09%,高于二级市场水平约3bp;7年边际利率与二级市场持平。下午发行5/7/10年农发,全场倍数较高,7年和10年发行利率低于市场预期约2bp,总体而言一级市场发行情况较为满意。

二级市场方面,昨日成交活跃,长端收益率先上后下。前日晚间公布当日中共中央政治局会议内容,主要包括坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策、坚定去杠杆、坚决遏制房价上涨等方面。昨日早盘10年国开180205开在4.18%,比前日收盘高1bp,随后快速交易到4.20%。之后受贸易战升级影响,利率债收益率掉头下行。早上出炉了7月财新制造业PMI数据,略低于预期。下午三点有报道称监管窗口指导信托公司等金融机构,在符合资管新规和执行细则的条件下,加快项目投放。四点半左右有消息称,央行以更加宽松的态度鼓励银行新增信贷。尾盘央行公布7月对三家政策性银行净增加PSL共303亿元,7月末PSL余额为32155亿元。长端利率小幅波动。

昨日国债期货全天单边走强,十年期表现更为强劲。收盘时十年国债期货合约T1809涨0.28%,五年国债期货合约TF1809涨0.18%。利率债长端收益率全天震荡,先上后下。截止日终,10年国债180011下行1.5bp,收盘于3.46%;10年国开180205下行1.25bp,收于4.16%,5年国开180204下行2.25bp,成交于3.7875%。

信用债市场--情绪高涨下收益率稳步下行

信用债市场活跃度持续高涨,收益率仍处下行通道,基金、券商等非银机构买盘力量强劲,主要以3Y附近的品种为主。短融方面,成交量较前一日显著增加,整体成交资质较高。不跨季的AAA品种基本在2.4-2.6%,3M附近成交不多,过剩在3.25%附近;6M AAA评级品种在3.25-3.55%附近。具体来看,剩余期限181D、AAA评级的18汇金CP001成交在3.25%,低于估值5.79bp。中票市场,午盘后成交积极,成交行业比较分散;从评级上看,AAA评级品种成交收益率在估值减点5-10bp的位置,中低评级品种活跃度大幅提升,AA+评级品种的减点幅度达10bp以上,而AA+品种的成交仍以城投为主。3Y附近优质AAA评级品种在3.86-4.0%;剩余期限接近5y的品种成交有所增多,最低有成交在4.15%,城投基本在4.5-4.9%附近。具体来看,剩余期限1.89Y、AAA评级的18汇金MTN007成交在3.85%,低于估值4.15bp剩余期限4.73Y、AAA评级的18华能集MTN001成交在4.15%,低于估值11.53bp.

利率互换市场--利率宽幅震荡

周三,IRS市场成交较为清淡,走势分化。repo方面全天窄幅震荡,repo 5y日内在3.17-3.19%区间成交,repo 1y在2.775-2.785%区间成交。Shibor方面延续近期下行趋势,5y开于3.64%,下行至3.59%;Shibor 1y日内从3.37%下行至3.33%。当日7d repo定盘在2.60%,较上一交易日下行7bp;3m shibor定盘在3.1190%,下跌5.5bps。

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