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债市参考2018年8月9日

2018-08-09

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

1. 周三,央行连续第十四个交易日未开展公开市场操作,当天无逆回购到期,有1200亿元国库现金到期。

2. 以美元计价,中国7月出口同比增长12.2 %,预期 10.0%,前值 11.3%。进口同比增长27.3 %,预期 16.5%,前值 14.1%。贸易顺差280.5亿美元,预期389.2亿美元,前值416.1亿美元修正为414.7亿美元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

昨天早盘隔夜利率继续低开16bp,大行各期限供给充沛;午盘之后,机构融出渐渐收敛,资金需求较前日增多,但整体仍较为宽松。更长期限上,1M以2.3%-2.5%供应为主,跨国庆的2-3M在 2.7%-2.8%均可融出,需求有限。昨天存单一级市场成交超500亿元,股份制3M开盘在1.90%,后提价至2.00%募集40亿。股份制12M发行在3.00%,较前日有所提升。目前资金面未有明显转向迹象,国库现金到期1200亿可能对于目前较为敏感的市场情绪稍有影响,7D价格企稳,隔夜与14D价格仍处于下行通道中。现阶段仍然建议关注下周中MLF到期续做情况。

利率债市场--收益率上行

一级市场方面,昨日上午发行2年、5年国债,下午发行1年、7年和10年农发债。短端需求较好,长端需求较差。二级市场方面,成交较为活跃,整体延续前日回调趋势。近期中美利差走窄,1年期国债利差约20bp左右,货币市场利率甚至倒挂。昨日国内市场资金面继续大幅宽松,隔夜加权利率已经降到了1.45%,然而午后大量减点隔夜融出减少,尾盘有加点融出,市场对于资金面的传言不断,资金面有边际趋紧迹象。早盘债市情绪尚可,活跃券成交利率反复中略有下行,总体波动不大。上午公布7月进出口数据,数据好于市场预期,现券收益率小幅反弹。10点左右发改委印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知,加强金融机构对企业负债的约束。下午受资金面预期影响及期货走势带动,现券市场收益率快速上行。超短端仍较为稳定,3,5,7年调整幅度大于10年。截止收盘,10年国债180011成交在3.52%,较前日上行2bp;10年国开180205成交在4.1725,较前日上行2.75bp。3、5、7年国开均上行10bp左右。

信用债市场--收益率曲线小幅陡峭化变动

昨天信用债市场交投活跃度下降,收益率曲线小幅陡峭化变动。短融方面以估值小幅减点成交为主,3M AAA评级品种成交在3.0%附近,6M附近成交较少,1Y附近AAA品种在3.3-3.5%。具体来看,剩余期限118D,AAA评级的18中航租赁SCP002成交在3.1%,低于估值4bp;剩余期限1Y,超AAA评级的18三峡CP001 成交在3.3%,低估值5 bp。中票市场比较活跃,但午后情绪转弱,收益率下行动能略有不足,AAA评级估值上下成交。3Y AAA评级品种在3.75-3.85%,围绕估值上下3-5以内;5Y附近AAA评级品种在4.15-4.5%附近。具体来看,剩余期限2.18Y,AAA评级的 15中油股MTN002成交在 3.8%,高估值6bp;剩余期限2.94Y ,超AAA评级的18电网MTN003成交在3.8%,高估值3bp。

利率互换市场--收益率总体上行

周三,IRS市场成交活跃,收益率总体上行。Repo 方面,5Y Repo 日内呈现上升态势,由3.05%上行至3.11%,较上一交易日上行7.5bps;1Y Repo全天由2.63%上行至2.69%,较上一交易日上行6bps。Shibor方面,5Y Shibor回升成交在3.45%-3.50%间;1Y Shibor小幅回升成交在3.10%-3.13%间。7d repo 定盘利率2.3%,持平前日;3M Shibor定盘利率2.8420%,相较前一日下跌5.3bps。

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