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债市参考2018年8月29日

2018-08-29

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二,昨天央行公告称临近月末财政支出力度有所加大,可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,2018年8月28日不开展公开市场操作。昨天有500亿元逆回购到期,净回笼500亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

早盘大行股份制供给充裕,一早便有减点融出。隔夜、7天成交非常活跃,14天以上期限需求略显匮乏,更多关注点逐渐转向跨季资金方面,2个月、3个月资金询价积极。午盘后市场供给泛滥,宽松局面维持至尾盘。昨日存单一级市场预发行超1100亿元,股份制3M发行在2.95%位置,6M在3.40%,12M发在3.58%,均较前日有所提价。临近月末,跨月7D价格上攻乏力,全天隔夜减点,而央行继续暂停公开市场操作,月底前资金面将保持适度宽松,资金面平稳跨月问题不大。往后看,在地方债密集发行背景下,货币政策与财政政策的协调配合是一大看点,市场大概率维持流动性充裕但不过分充裕的状态。

利率债市场--情绪缓和,收益率窄幅波动

昨日一级市场发行1、3、5年国开债,发行收益率均低于二级市场水平。市场对于没有返费的金融债发行已经形成了对策,承销团成员一般在发行前后卖出债券,然后在一级市场补入。一般来说算上返费仍有2bp左右的收益。因此国开续发前后卖盘较多,待发债券收益率容易上行。昨日发行的1年国开180209低于二级市场水平7bp,3年180208低2.5bp,5年180211低1.5bp。算上返费后收益率还是略高于二级市场水平,但好于市场预期。随着发行结束,这三只券的收益率逐渐回归正常,市场情绪有所转暖。传言国开今年对于承销商的奖励方案早已确定,预计年内一级市场金融债发行将维持目前的生态。二级市场成交还是相对清淡。资金面保持宽松,一级发行落地,债市情绪缓和,现券窄幅波动。昨日国债期货低开高走,涨势喜人。T1812收涨0.21%。截止收盘,10年国债180011成交在3.61%,较前日下行2bp;10年国开180205成交在4.275%,较前日下行0.75bp;10年国开180210成交在4.23%,较前日下行0.25bp。1年国开180209下行4bp至3.13%,3年国开180208下行2.25bp至3.7425%。

信用债市场--收益率曲线小幅陡峭化

信用债市场交投活跃度一般,收益率曲线小幅陡峭化变动。短融市场成交以AAA评级为主,剩余期限3M基本评估值或者低估值1-2bp成交在3.05-3.35%,6M多成交在3.65%附近,1Y左右期限有大量汇金、电网等优质AAA成交,收益率在3.7%附近,高估值10bp左右。中票方面,成交仍以3Y以内高评级品种为主,1Y期AAA成交在4.0%左右,2Y期AAA成交在4.2%左右,3Y期AAA成交在4.5%上下,整体小幅加点成交,更长期限成交较少。个券来看,剩余期限343D,AAA评级18汇金CP004 成交在3.7%,高估值10bp;剩余期限2.88Y ,超AAA评级的18电网MTN002成交在4.13%,高估值4bp。

利率互换市场--利率先上后下,日内波幅较大

周二,IRS市场先上后下,日内波幅较大。 Repo 方面 5y repo开在 3.26%,日内下行至3.23%,午盘市场继续下滑态势,成交在3.22%-3.23% ;1y repo 成交在2.83%-2.81%;Shibor 方面总体呈下行姿态, 5y shibor 日内由 3.78%下行至3.73%;1y shibor 成交在 3.43%-3.39%。7d repo fixing: 2.66%,上涨1bps;3m shibor fixing:2.8990%,上涨0.40bps。

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