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债市参考2018年12月18日

2018-12-18

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一,央行发布公告称,为对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,开展1600亿元7天逆回购操作。当日没有公开市场到期,因此净投放资金1600亿元。这是公开市场逆回购操作暂停超一个月以来第一次被重启,目的在于部分对冲12月缴税对市场流动性造成的回笼。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面紧平衡

昨日全天市场需求非常旺盛,但供给略显不足,资金面较上周五进一步收紧。临近尾盘融出有所增加,资金面逐渐走向平稳。昨日,农业银行率先提高各期限同业存单发行利率,股份制银行也跟随提价,市场认购积极。但受资金面整体收紧的影响,全天全市场募集规模仍不足千亿元。昨日流动性收紧主要是受缴税因素影响,央行重启公开市场逆回购操作对稳定市场情绪起到积极作用。预计今日缴税因素仍会有部分影响,但是资金面大概率会偏向平稳,建议密切关注央行是否继续开展公开市场逆回购操作。

利率债市场--长端收益率大幅上升,短端继续抬升

昨日情绪依旧偏弱。白天大多数时间市场波澜不惊。后来突然传出了地方债供给提前到1月的消息,又一次引爆了做空情绪。收盘前45分钟,T大跌三毛。现券反应则更加剧烈。10年国开180210收益率大涨6.25bp,收在了3.835。短端继续抬升,虽然央行重启逆回购,资金仍然偏紧。1年180209上了3.5bp,收在了2.97。

信用债市场--收益率曲线平坦化上行

周一信用债市场成交一般,收益率曲线平坦化上行。央行虽然重启公开市场操作,但资金面依然偏紧,短端抛券情绪较浓,收益率上行。具体来看,剩余期限71天、AAA评级的18华能新能SCP004成交在3.7%,高于估值6.1bp;剩余期限227天、AAA评级的18赣高速SCP007成交在3.72%,高于估值10.03bp. 中票市场3Y以上的品种成交很少,地产行业表现相对较优、基本围绕估值或者估值小幅减点成交,但其他品种基本高出估值3-5bp成交。具体如剩余期限2.51Y、AAA评级的18汇金MTN008成交在3.86%,高出估值2.99bp;剩余期限4.35Y、AAA评级的18华能集MTN001成交在4.1%,高出估值3.5bp。

利率互换市场--利率呈上行走势

周一,IRS市场呈上行走势。Repo方面,5y repo 先抑后扬,开盘成交在3.11%随后下行成交在3.09%,午盘受国债期货影响加速上行,收在3.14%,较上个交易日上涨3bp;1y repo由2.74%上行至2.76%,较上个交易日上涨2bp。Shibor方面交投清淡,5y shibor 成交在3.66%-3.67%;1y shibor成交3.27%-3.28%。价格方面,7d repo fixing: 2.70%,较前一交易日下跌10bp;3m shibor fixing:3.1640%,较前一交易日上涨0.80bp。

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