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债市参考2018年12月21日

2018-12-21

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

昨日央行发布公告称,为对冲政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,开展1200亿元7天、300亿元14天逆回购操作。当日没有公开市场到期,因此净投放资金1500亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

早盘市场需求仍然旺盛,特别集中在跨年资金上,但是隔夜供给充裕,跨年融出寥寥。午盘之后,隔夜融出增加,大量交易减点成交。昨日,同业存单一级发行市场交投清淡,二级市场成交活跃,且价格较前日变化不大。具体来说,部分城商行6M以内发行利率向上突破,很快募满;但是AAA评级1Y期限同业存单发行利率下调10bp,远低于二级成交价格,因此无人问津。全天全市场募集规模仅超800亿元。从二级交易情况来看,虽然近日央行不断通过净投放为市场提供流动性,但跨季资金紧俏的现实依然支撑成交价格保持高位。预计今日资金面将继续平稳偏松格局,但是跨年资金价格易上难下,建议密切关注央行公开市场操作。

利率债市场--收益率震荡下行

昨日口行1、3、5、10年发行,10年需求很好,中标收益率低于二级市场、1、3、5年比较差。这也比较符合最近的市场情绪,即交投热情集中于长端。二级市场方面,昨日TMLF降息给市场的信号作用较强,早盘10年国债期货T1903高开2毛,之后T 走势偏弱,主要还是在观望股市的反应。由于此次定向降息在维度上兼顾价格调整和宽信用,股市的走势一定程度上可以衡量市场对宽信用的预期。结果股市走势很弱,下午时段T开始上行,最终连续两天收在全天较高点,站到97.05。10年180210走势弱于国债期货,收在3.7,下了3.75bp。

信用债市场--市场活跃度大幅提升,收益率整体下降

今日信用债市场活跃度大幅提升,收益率整体下降。前一日晚间央行公布创设定向中期借贷便利,相当于定向降低MLF利率,并延长MLF使用期限,核心目的在于支持银行加大对实体经济,尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度。此举超出市场预期,大幅改善了市场情绪。短融方面,资金面好转,短债抛券压力降低,再加上前几日估值的快速上行,3M以内大幅加点成交的现象减少;剩余期限在3M以上的品种基本是估值减点2-5bp成交。具体如剩余期限118天、AAA评级的18华能SCP011交在3.5%,低于估值1.97bp;剩余期限215天、AAA评级的18三峡CP001成交在3.45%,低于估值6.08bp。中票市场情绪得到明显改善,收益率走低5bp左右,成交以地产、煤炭、交运等行业的品种为主,好名字有一定的惜售情绪。具体如剩余期限2.56Y、AAA评级的18中交三航MTN001成交在4.19%,低于估值5.04bp;剩余期限4.99Y、AAA评级的18京汽集MTN004成交在4.2%,低于估值7.05bp。

利率互换市场--利率震荡下行,日内大幅波动

周四,IRS市场震荡下行,日内大幅波动。 Repo方面,受隔夜TMLF消息影响,5y低开成交在3.03%,午盘受现券和期货的影响,下行趋势显著,最低下探至2.98%,收在2.99%位置;1y repo由2.72%下跌至2.68%,曲线较上个交易日继续走平。Shibor方面,5y shibor成交在 3.5275%-3.515%; 1y shibor成交3.205%-3.20%。价格方面,7d repo fixing定于2.66%,较上个交易日下跌4bp ;3m shibor fixing定于3.1990%,较上个交易日上涨1.80bp。

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