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债市参考2019年1月11日

2019-01-11

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四,央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,1月10日不开展逆回购操作。当日有700亿元逆回购到期,当日实现净回笼700亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

昨日早盘市场融出继续保持充裕,隔夜价格继续有所回调,尾盘资金面有所收敛,但基本供需平衡,全天资金面继续保持宽松格局。央行行长易纲称,稳健货币政策松紧适度的“度”,主要体现为总量要合理,结构要优化,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境,一方面,要精准把握流动性的总量,既避免信用过快收缩冲击实体经济,也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆,另一方面,要精准把握流动性的投向,发挥结构性货币政策精准滴灌的作用,在总量适度的同时,把功夫下在增强微观市场主体活力上。1月下旬将实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作,建议机构密切关注此次TMLF操作情况。

利率债市场——延续调整行情,收益率走高

一级市场方面,昨日发行1/3/5/10Y口行和5/10Y国开。上午的口行需求较好,全场倍数都有4-5倍,1Y发行利率比二级市场低9bp,其他期限低3bp左右。下午的10年国开发行结果比较一般,返费后比二级略高0.25bp,带动二级市场情绪走弱。二级市场方面,债市延续调整行情。资金面边际收敛,隔夜回购利率上行约20bp。上午公布12月通胀数据,CPI和PPI均弱于预期。尽管如此,市场却反应平静,收益率反而走高。通胀数据预期已经被较好地price in。债券收益率下行到这一阶段,市场对于利好的反应已较为麻木,还是需要看金融数据是否可以推动行情。从昨日市场表现来看,各方对于信贷数据的预期还是有一定分歧。截止收盘, 10年国开180210成交在3.5825%,较前日上行1.25bp; 10年国债180027成交在3.11%,较前日上行1bp。

信用债市场——转入调整态势

周四,银行间信用债市场转入调整态势,买盘数量减少、报价后撤,卖盘gvn的情况有所增加。从成交收益率来看,早盘阶段,好名字短券如电网、汇金等仍有低于估值的成交,随后多数个券平估值或者高估值成交,例如剩余期限1.85年、AAA评级的17中电投MTN001成交于3.45%,与估值持平;剩余期限4.4年、AAA+的16三峡MTN002(7年期)成交于3.75%,高于中债估值3bp。

利率互换市场——收益率震荡上行

周四,IRS市场收益率震荡上行。Repo方面, 5y repo 开盘成交在2.82%位置,受数据不及预期影响下行至2.81%,之后因nd 5y反弹和期货回落,一路上从2.82%上行至2.87%,尾盘回落收在2.86%;市场资金边际上有变紧的趋势,1y repo 成交在 2.505%-2.535%。Shibor方面,5y shibor 成交在 3.33%-3.37%;1y shibor 成交 3.035%-3.015%。价格方面, 7d repo fixing定于2.60%,较上个交易日上涨20bp;3m shibor fixing定于3.0310%,较上个交易日下跌3.4bp。

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