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债市参考2019年1月16日

2019-01-16

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二,央行公开市场开展800亿元7天期、1000亿元28天期逆回购操作。当日有3900亿MLF到期,无逆回购到期,当日实现净投放1800亿元。央行公告,从历年规律看,1月份是税收大月。目前已进入1月份税收高峰期,预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。为维护银行体系流动性合理充裕,2019年1月15日,中国人民银行在下调存款准备金率置换部分中期借贷便利的同时,以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

昨日早盘市场需求较大,供给略显不足,隔夜价格继续有所回调,午盘后资金面回归平稳,全天资金面保持平稳格局。昨日受季度缴税影响,资金面一早有所收敛,但受降准释放流动性并随着央行公开市场操作,整体资金面逐渐回归平稳格局。此次央行28天期资金的投放,恰好跨过春节假期,释放了央行提前布局跨年资金面、维稳春节流动性的信号。在降准和公开市场操作的组合搭配下,近期资金面有望继续保持平稳格局。

利率债市场——市场交投活跃,收益率先上后下

一级市场方面,昨日上午发行1/3/7年国开。上午整体市场情绪偏弱,一级发行利率普遍较高,各期限均比预期高1-2bp。二级市场延续调整态势,市场交投活跃,收益率先上后下。全天市场还是围绕对于金融数据的预期波动。上午国新办公布了新增贷款数据,相对较高,此外央行副行长关于降准的讲话被解读为降息预期降低,收益率上行了1-2bp。下午四点数据发布,社融果然较高。消息落地后债市反而止跌回升,有所企稳。早盘资金面略显紧张,下午降准资金到位后资金面有所放松,因此下午整体情绪较上午有所好转。截止收盘, 10年国开180210成交在3.6125%,较前日上行0.5bp; 10年国债180027成交在3.13%,与前日持平。预计今天资金面将有所缓和,债券收益率将重回下行通道。

信用债市场——表现承压

周二,信用债表现承压。短端受到资金价格上涨的影响,剩余期限1M以内的品种收益率快速上行,例如节前到期的好名字、14天短融普遍成交在2.9%附近。长端,卖盘进一步增加且成交意愿上升,除了早盘汇金中票收益率受到周一的一级市场新发结果较好的带动而有所下行外,多数中票高估值成交。具体成交看,新近上市的3年期19南电MTN001成交于3.52%,较前上行3bp,剩余期限2.5年附近的国电集中票成交于3.51-3.52%,较中债估值高2bp。

利率互换市场——收益率先上后下,曲线先陡后平

周二,IRS市场收益率先上后下,曲线先陡后平。开盘受隔夜监管发文和新增贷款预期影响,repo 5y 开在2.84%,之后上行到2.855%。后随着央行副行长的讲话,repo 5y在2.84位置胶着成交。repo 1y早盘受资金面影响,上行到2.53%,但之后受到资金缓和,repo 1y回落到2.5075%。下午期货下探后反弹,repo 5y从2.84%一路下探到2.8225%。下午4点金融数据公布好于预期,repo 5y收在2.825%,repo 1y下午受nd sell flow影响,下探到2.50%,repo 1x5变平到32.5 32.25。shibor 方面,fixing跌幅继续小幅收窄,3m shibor fixing在2.9620,下行2.20bp。受上午盘中存单收益下调,shibor 1y下行到从3.015%下行至2.97%,shibor 5y从3.37%下行到3.33%左右。

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