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债市参考2019年1月23日

2019-01-24

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二,昨日央行公告, 1月23日,中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年,到期可根据金融机构需求续做两次,实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

昨日市场早盘继续宽松格局,供需两旺,隔夜价格继续低位平稳,直至尾盘,机构纷纷平补头寸,略有所收敛。尽管昨日公开市场暂停操作,但TMLF释放流动性助力资金面平稳跨节,定向中期借贷便利可以定向降低1年期利率,以突破短端利率向长端传导受阻的限制;另外,在非标融资萎缩背景下,定向支持以小微企业和民营企业为代表的薄弱环节,TMLF作为货币政策工具,有助于缓解实体经济中存在的问题。今日将开展1000亿元国库现金定存,期限一个月,也是财政部历史上第二次投放一个月期中央国库现金定存,某种程度上是对到期存款的再投放,完整覆盖春节前及春节假期的银行现金投放高峰期,进一步维持跨春节流动性平稳。

利率债市场--延续震荡行情

一级市场方面,昨日下午发行1年、7年和10年农发债。一年农发180410发行利率如常低于二级市场约10bp,发行结束后二级有大量ofr。7年和10年发行利率略高于预期,需求较为一般。二级市场延续震荡行情。上午央行如期开展首次2575亿元TMLF操作,期限一年,操作利率3.15%。释放资金量略不及市场预期。5年国债期货合约TF1903开盘十分钟后疑似出现乌龙指,成交价瞬间拉低1.2元,随后恢复。股债走势继续分化。截止收盘, 10年国开180210成交在3.635%,较前日上行1.5bp; 10年国债180027成交在3.13%,较前日上行3bp。

信用债市场--收益率继续小幅震荡调整

周三,信用债市交投表现活跃,收益率继续小幅震荡调整。短融方面,供需平衡,收益率基本企稳,剩余期限0.4年、超AAA评级的19南电SCP005成交于3.01%,剩余期限0.98年的19汇金CP001成交于3.13%,均与前一交易日持平。长端市场继续表现为轻微抛压,成交普遍高于中债估值,例如剩余期限2.59年、AAA评级的18光明MTN003先后成交于3.51%和3.52%,较估值高约3bp;剩余期限4.96年、AAA评级的19中石油MTN001成交于3.76%,较估值高约2bp。

利率互换市场--收益率小幅上行,总体交投比较清淡

周三,IRS市场小幅上行,总体交投比较清淡。Repo方面,5y repo 开盘成交在2.815%,随后反弹至2.845%,午盘受到期货的影响,5y repo 成交在 2.84%-2.855%;1y repo成交在 2.525%-2.535%。Shibor方面,5y shibor 成交在3.36%-3.37%;1y shibor成交在 2.98%-2.99%。Shibor曲线较上个交易日略有走陡。价格方面,7d repo fixing定于2.59%,较上个交易日上涨4bp; 3m shibor fixing定于2.9090%,较上个交易日下跌0.5bp。

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