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债市参考2019年1月25日

2019-01-25

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四,央行公告, 考虑到开展1000亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。昨日有2500亿元逆回购到期。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

市场早盘供需两旺,隔夜价格继续低位平稳,午盘过后,机构纷纷平补头寸,资金面有所收敛。昨日开展1000亿元人民币一个月期国库现金定存招标,中标利率3.30%,较2018年12月7日的4.02%大降72bp,一定程度也表明近期流动性总量保持合理充裕的水平。而受连续三日公开市场净回笼以及春节取现的影响,昨日资金面有所收敛,价格略有上行,但今日将迎来第二个0.5个百分点的定向降准,预计释放7500亿元,平抑可能带来的波动,春节前流动性压力总体可控。为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。由于央行票据互换操作为"以券换券",不涉及基础货币吞吐,对银行体系流动性的影响是中性的。

利率债市场--延续震荡整理行情

一级市场方面,昨日上午发行1年、3年、5年和10年口行,下午发行5年和10年国开。昨日市场情绪依旧较为一般,下午的10年国开发行利率比预期高约1bp,发完之后二级上了半个bp。二级市场延续震荡整理行情。债市主要受股市及一级招标结果的影响。国债期货先涨后跌,尾盘走弱。相对来说长端,特别是7年和10年国开表现更弱。对比国债和国开的清淡行情,地方债随着供给增加,一级半及二级的活跃度有所提升。截止收盘, 10年国开180210成交在3.645%,较前日上行1bp; 10年国债180027成交在3.12%,较前日下行1bp。昨天晚上关于支持商业银行永续债发行的政策出来之后夜盘便开始gvn,早盘十年国开180210成交在3.66-67的水平,市场对于监管宽信用的决心还是有一定顾虑。

信用债市场--收益率继续小幅震荡调整

周四,信用债市交投整体表现活跃,收益率继续小幅震荡调整。短融方面,收益率原地整理,例如剩余期限0.4年、超AAA评级的19南电SCP005成交于3.01%,剩余期限0.98年的19汇金CP001成交于3.13%,均与前一交易日持平。长端方面,买卖盘继续展开博弈,成交收益率围绕中债估值上下小幅波动,尾盘有部分抛盘,券商为主。剩余期限2.72年、AAA评级的18光明MTN004成交于3.55%,较估值高约2bp,剩余期限3.17年、AAA评级的15苏交通MTN001成交于3.65%,较估值高2bp。

利率互换市场--收益率小幅波动

周四,IRS市场整体小幅波动。Repo方面,5y repo 开在2.85%, 后受期货上涨影响,小幅下降成交在2.845%位置。午盘期货转跌, 5y repo一路走高至2.86%,收盘在2.855%;1y repo因连续暂停逆回购,资金收紧,从2.5325%上行到2.55%。Shibor方面,5y shibor 成交3.365%-3.36%位置;1y shibor 成交在 2.98%-2.9725%位置。价格方面,7d repo fixing定于2.60%,较上个交易日上涨1bp;3m shibor fixing定于2.9040%,较上个交易日下跌0.5bp。

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