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债市参考2019年4月11日

2019-04-11

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

美联储3月会议纪要符合预期,欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变,边际贷款利率在0.25%不变,存款便利利率在-0.4%不变,符合预期。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面前紧后松

周三,央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,4月10日不开展逆回购操作。央行已连续15日暂停逆回购操作。昨日早盘市场融出谨慎,隔夜价格快速上行,需求不断踊跃。午盘后,机构融出不断增加,全天资金面前紧后松。尽管当前货币市场利率仍处于较低水平,但近几日资金利率的连续上涨反映出的变化引起关注。考虑到税期、MLF到期等因素影响,市场对今后一周流动性继续收敛存在较强预期。央行将如何应对流动性缺口尚不明确,这给市场利率走势带来了一定的不确定性,建议密切关注后续公开市场操作情况。

利率债市场--收益率先上后下、剧烈振荡

周三,利率债市场收益率先上后下、剧烈振荡。一级市场方面,财政部进行了340亿2y和480亿5y债券发行,其中5y为新券。发行结果继续惨淡,2y中标收益率比预期高10bp,5y比预期高5bp。下午农发行进行了1y,7y和10y债券续发,投标情绪转暖,7y发行结果符合预期,1y和10y中标利率均比预期低1bp。二级市场方面,早盘受美债上涨影响,开盘时中长端活跃券收益率有1bp下行。但国债发行的压力仍然笼罩着市场,收益率很快反弹,国债期货也一路走低。中午收市后,国债发行结果出炉,边际收益率大超市场预期,看似上周三的走势即将重演。却不想下午期货开盘后直线飙升,涨至0.25%,之后振荡回落,一度式微,但2点半时再度强势拉起,一路走升至收盘,最终T1906涨0.18%,TF1906涨0.1%。现券市场也为之大振。至日终,10y国债180027收盘于3.29%,与昨日持平,而日内最高成交至3.33%;10y国开190205下行2.55bp,成交于3.782%,日内高点为3.83%。中端平均较前一日收盘水平下行1-2bp。国开表现强于国债。下午债市买券力量主要是活跃券商,部分原因是大量赌国债发行结果差于预期的日内做空盘平补头寸造成。

信用债市场--收益率曲线继续整体上行

周三,银行间信用债市场交投活跃程度一般,收益率曲线继续整体上行。短融方面,市场交投活跃程度较前下降,收益率震荡整理,6m AAA短融的中债估值位于2.93%,较前一交易日上行3bp,1y AAA短融的中债估值位于3.24%,较前一交易日基本持平。中票方面,投资者观望情绪依然浓厚,交投疲弱,3y AAA中票的中债估值位于3.89%,较前一交易日上行4bp,5y AAA中票的中债估值位于4.17%,较前一交易日上行6bp。

利率互换市场--收益率先上后下V型反转,曲线先变平后增陡

周三,利率互换市场收益率先上后下V型反转,曲线先变平后增陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.70%,上行25bp;3m shibor fixing定于2.7550%,上行0.4bp。Repo端,5y repo开盘受隔夜海外消息影响低开在3.12%。市场对国债招标预期悲观,盘中国债期货冲高回落,5y repo反弹到3.14%。招标结果公布,5y国债如预期中标利率偏高,5y repo一度上行到3.19%。午盘受降准传闻叠加止盈情绪,5y repo迅速回落到3.135%,尾盘传央行将调降tmlf利率,5y repo下探到3.10%,尾盘反弹到3.115%收盘。1y repo上午因资金面紧张,从开盘2.76%上行到2.815%。午盘受资金面边际改善和长端下行的影响,下行到2.75%收盘。Shibor端,shibor fixing转涨,5y shibor先上行到3.62%,下午跟随repo回落到3.55%。1y shibor受repo影响且存单价格上行,最高上行到3.13%。

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