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债市参考2019年4月16日

2019-04-16

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行货币政策委员会一季度例会强调,稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞"大水漫灌",同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周一,央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,4月15日不开展逆回购操作。央行连续18天暂停逆回购操作。央行公开市场业务交易公告中描述流动性水平的措辞依然为"合理充裕"。昨日早盘市场融出谨慎,隔夜价格保持在高位,需求不断涌现。午盘后,机构融出增加,资金面回归平稳。昨日Shibor继续全线走高,隔夜Shibor报2.7970%,上涨14.5个基点;7天Shibor报2.7720%,上涨10.3个基点;3个月Shibor报2.7680%,上涨0.7个基点。昨日央行发布了2019年一季度货币政策执行报告。与去年四季度相比,在最新的新闻稿中,央行增加了"保持战略定力"的描述,强调把好货币供给总闸门,不搞大水漫灌,还提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配,新增"推进利率等关键领域改革"措辞,强调高水平双向开放。4月份中下旬面临集中的流动性压力,资金面变数增多,最终走向取决于央行流动性操作对冲税期、MLF到期等因素影响的结果。明日将迎来3665亿元MLF到期操作,市场密切关注央行的操作情况。

利率债市场--上午收益率上行,午后收益率有所下行

周一,利率债市场现券交投活跃,上午收益率上行,午后收益率有所下行。二级市场方面,一早开盘空头情绪依然很浓,10y国开190205开盘后不久即上行至3.88%,较上周五上行4.5bp;其他活跃券也在上周五收盘位置上行4-5bp开盘。期货直接低开0.5元。不过上午其余时段,跌幅没有进一步扩大,现券收益率呈窄幅波动局面。在上周五尾盘已然剧烈调整、昨日又没有新信息的情况下市场持续大幅上行,应该是有日内空头盘的力量。午后期货逐渐拉起, 现券交投情绪也有所回暖。当然也有股市高开低走的影响。最终10年期主力合约跌幅收跌至0.37%,早盘时跌幅一度创近四个月来最大;5年期主力合约跌0.25%。日终时,10y国开190205上行1.5bp,收盘于3.85%;10y国债180027上行2.5bp,收盘于3.37%。5y国开平均上行2.5bp;7y国开平均下行1.5bp。一级市场方面,昨天下午农发进行了3y和5y债券续发行,发行收益率比市场预期低1-2bp,显示一级投标情绪也有转暖。

信用债市场--收益率曲线整体上行,调整态势明显

周一,银行间信用债市场交投活跃,收益率曲线整体上行,调整态势明显。短融方面,资金面波动加剧,投资者谨慎情绪上升,各期限均有成交,收益率震荡上行,例如6m AAA短融的中债估值位于3.02%,较前一交易日上行8bp。中票方面,市场剧烈调整,抛盘较重,日内成交收益率大幅上行,3y AAA中票的中债估值位于3.89%,较前一交易日上行4bp,5y AAA中票的中债估值位于4.21%,较前一交易日上行5bp。

利率互换市场--收益率冲高回落

周一,利率互换市场收益率冲高回落,repo曲线变平,shibor曲线变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.95%,上行25bp;3m shibor fixing定于2.7680%,上行0.7bp。Repo端,5y repo开盘受周末情绪影响,高开在3.20%的位置。早盘受现券抛售和国债期货走弱,5y repo上行到3.225%。午盘股市弱势,国债期货反弹,5y repo下行到3.195%的位置企稳。同时,因早盘资金偏紧,fixing上行,1y repo走高到2.87%附近成交,午盘跟随长端回落到2.85%。repo 1x5从开盘35.5bp变平到午盘34.75bp。Shibor端,shibor fixing涨幅略有扩大,shibor 5y上午上行到3.68%,下午回落到3.65%左右。1y shibor早盘受repo上行影响从3.145%最高到3.155%,但下午跟随repo回落到3.14%。

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