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债市参考2019年5月15日

2019-05-15

中行交易员:徐梦笛、陈蕾彦、宋颖杰、丁昂

【每日关注】

经济参考报头版刊文称,当前,居民消费正呈现出潜力不断释放、结构持续升级的特点,凸显出我国经济内需驱动力日益增强。强大的国内市场,正是我们抵御外部风险、保持定力持续推动改革开放的底气所在。形成强大国内市场,以激发内需活力来增强经济发展韧性,已经成为必然选项,这既可以熨平短期波动,抗压外部风险,同时也是我国经济高质量发展的内在需求。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周二央行公告,为对冲税期等因素的影响,5月14日开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,比当日到期量多440亿元。当日不开展逆回购操作,有200亿元逆回购以及1560亿元MLF到期。早盘资金面继续保持充裕,资金价格有所回升,但供需整体平衡,机构陆续平盘,全天资金面平稳。5月MLF实现增量续作,这一操作与上周初的盘中降准均一定程度表明央行对于资金面维稳的信号意义,资金面大概率保持平稳。受节假日因素影响,5月纳税申报截止日延后,税期高峰可能在下周初出现,但从本周五开始税期因素影响或将有所显现。虽受减税降费影响,5月份税期因素对流动性影响预计不会有往年那般明显,但在流动性供求呈现大体平衡的情况下,税期因素对流动性运行的边际影响仍不容忽视。

利率债市场--利率债收益率小幅上行

周二,债市涌现止盈盘,成交活跃,各期限收益率平均上行1-2bp。一级市场方面,上午发行3y、7y国开,其中3y为新券190207。一级需求尚可,发行利率均低于预期0.5bp左右。二级市场收益率先上后下,整体略微上行。央行超量续作MLF,中标利率与前持平。市场对此预期已经比较充分,并没有做出过多反应。资金面边际收敛,汇率有所企稳,债市走弱,市场止盈机构较多。从期限上来看10y波动幅度较大。截止收盘, 10y国开190205成交在3.74%,较前日上行1.25bp;10y国债180027成交在3.28%,较前日上行1.5bp。

信用债市场--收益率窄幅震荡,涨跌互现

周二,银行间信用债市场交投活跃,收益率窄幅震荡,涨跌互现。短融方面,市场交投主要集中在剩余期限3-6个月的品种上。其中1y AAA短融的中债估值位于3.31%,与前一交易日持平。中票方面,投资者继续关注中高评级的长久期品种。3y AAA中票的中债估值位于3.76%,较前一交易日下行3bp,5y AAA中票的中债估值位于4.05%,较前一交易日下行3bp。

利率互换市场--利率互换市场收益率低开高走又回落,曲线变平

周二,利率互换收益率低开高走又回落,曲线变平。定盘利率7d repo fixing定于2.6%,较前一交易日上涨10bp;3m Shibor fixing定于2.891%,较前一 交易日上涨0.2bp。Repo端,5y repo低开在3.05%,后跟随现券反弹到3.07%。央行增量续作MLF消息公布后,5y repo下行到3.0575%。但国债期货和现券弱势运行,5y repo反弹到3.065%至午盘。午盘国债期货下探至日内低点,5y repo上行至最高3.085%。尾盘受nd sell flow影响,5y repo一路下探到3.06%。与此同时,缴税临近,资金面边际收紧,fixing上行,1y repo早盘成交在2.7175%-2.72%区间,午盘上行到最高2.7375%,尾盘下行到2.725%。Repo 1x5从35bp变平到34bp。Shibor端,Shibor fixing转涨,5y Shibor从3.555%左右上行到3.585%,尾盘回落到3.55%。1y Shibor从3.09%左右上行到3.115%,尾盘回落到3.10%。

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