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中银债市策略周报2019年7月22日

2019-07-22

内容提要

第一部分 宏观经济

经济数据:统计局数据显示,二季度GDP同比6.2%(前值6.4%,预期6.3%)。6月固定资产投资累计同比增长5.8%(前值5.6%,预期5.5%),基建投资累计同比增长4.1%(前值4.0%),房地产开发投资累计同比10.9%(前值11.2%),制造业投资累计同比3.0%(前值2.7%)。6月社会消费品零售总额同比增长9.8%(前值8.6%,预期8.3%)。6月工业增加值同比增长6.3%(前值5.0%,预期5.2%)。

第二部分 货币市场

税期因素消退后货币市场利率预计有一波快速下行,市场减点成交可能较为频繁。从央行在税期的态度来看,可能预示着后续适度宽松的资金面主基调,

第三部分 债券市场

一、利率债

重点关注七月底将召开政治局会议,该会议将为下半年的经济工作定调,若政治局会议上有稳增长的政策可能引发债市收益率向上调整。

二、信用债

各评级信用利差明显分化,低评级信用利差有所走扩,市场风险偏好进一步下行,建议信用债投资以谨慎为主,避免信用下沉。

三、利率互换

国内政策定力整体依旧较足,等待7月底政治局会议的表述并密切追踪行业和高频数据的变化。短期来看,利率互换市场收益率本周或震荡下行。

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